Bank of America: Tuopu’nun 2026 üçüncü çeyrek geliri arttı, maliyetler ve kur zararları kârı düşürdü

Üçüncü çeyrekte gelir artarken kâr neden düştü?

Tuopu’nun 2026 üçüncü çeyrek geliri, yıllık %5,3 ve çeyreklik %11,2 artışla 8,416 milyar yuan oldu; büyümenin başlıca itici güçleri Chery, BYD, Tesla Shanghai ve Rivian oldu.
Aynı dönemde ana ortaklığa atfedilebilir net kâr, yıllık %4,8 düşüşle 640 milyon yuan olurken ikinci çeyreğe göre %35,8 arttı. Çoğunlukla devlet teşviklerinden oluşan tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda net kâr, yıllık %8 düşüş ve çeyreklik %39 artışla 603 milyon yuan oldu.
Yeni kapasiteye bağlı amortisman artışı ve ham madde fiyatlarındaki yükseliş, brüt kâr marjını %18,1 düzeyine çekti; marj yıllık 0.5 ve çeyreklik 0.3 yüzde puan düştü. Üçüncü çeyrekte kur zararı 62 milyon yuan olurken önceki yılın aynı döneminde 13 milyon yuan olmuştu.

Gelir çeyreklik bazda artarken üçüncü çeyrek faaliyet gideri oranı, ikinci çeyreğe göre 1.3 yüzde puan azalarak %8,8 düzeyine geriledi; faaliyet kâr marjı %8,4 düzeyinden %9,3 düzeyine yükselerek brüt kâr marjındaki düşüşün etkisini kısmen telafi etti.
Çeyreklik toparlanmaya rağmen üçüncü çeyrek faaliyet kârı yıllık bazda yine de %0,4 düştü ve ana ortaklığa atfedilebilir net kâr da önceki yılın aynı döneminin altında kaldı. Bu durum, gelir artışının maliyet ve kur baskılarını henüz tamamen telafi etmediğini gösteriyor.

Üçüncü çeyrek sonuçlarını, son görünümü ve artan ham madde maliyetlerini dikkate alan BofA, 2026–2028 dönemi hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla %4, %4 ve %3 düşürdü; hedef fiyatını 60 yuandan 58 yuana indirirken alım tavsiyesini korudu.
BofA, ana ortaklığa atfedilebilir net kârın 2026 yılında yıllık %13,3 düşüşle 2,41 milyar yuan olmasını, 2027 yılında ise 2,945 milyar yuana toparlanmasını bekliyor. Bankanın kâr tahminlerini gelir tahminlerinden daha fazla düşürmesi, maliyet baskısının marjlar üzerindeki etkisini yansıtıyor.

BofA, Tuopu’nun elektrikli araç müşteri tabanını ve ürün yelpazesini genişletmesine olumlu bakıyor ve insansı robotların ikinci bir büyüme motoru olabileceğini düşünüyor. 58 yuanlık hedef fiyatı bölümlere göre değerlemeye dayanıyor: otomotiv ve elektrikli araç parçaları değerlemenin yaklaşık %52,8 kadarını, robot parçaları ise yaklaşık %47,2 kadarını oluşturuyor.
Robot bölümü, 2030 yılında dünya genelinde 1,2 milyon adet sevkiyat, birim başına 60,9 bin yuan aktüatör değeri, Tuopu için %20 pay ve %10 net kâr marjı varsayımlarına dayanıyor. Bu varsayımlarla iş kolunun 2030 yılı net kârı yaklaşık 1,462 milyar yuan olarak hesaplanıyor.
BofA, robot işini 2030 yılı tahmini kârının 50 katı fiyat/kazanç oranıyla değerlendirip %11,4 iskonto oranıyla bugüne indirgerken otomotiv işi için 2027 yılı tahmini kârının 18 katını kullanıyor. Bu nedenle robot bölümünün değerlemesi sevkiyat hacmi, pazar payı ve kâr marjı gibi varsayımlara büyük ölçüde bağlı.