Üçüncü çeyrekte büyüme ve kâr üzerindeki baskı neden aynı anda görüldü?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Sanhua’nın geliri yıllık bazda %8 artarak 8,374 milyar yuan oldu; sürdürülebilir net kârı ise %12 artarak yaklaşık 1,1 milyar yuana ulaştı. Aynı dönemde yurt içi yeni enerjili araç satışları yıllık bazda %20 gerilerken renminbi kurundaki dalgalanmalar ve ham madde fiyatlarındaki artış da zorluk yarattı.
  • Ancak finansal tablolara göre üçüncü çeyrekte ana ortaklığa ait net kâr yıllık bazda %10 düşerek 1,023 milyar yuan oldu; faiz ve vergi öncesi kâr %3 geriledi. Çeyrekte faaliyet giderleri yıllık bazda %21 arttı ve net finansman kalemi önceki yılın aynı dönemindeki 17 milyon yuan gelirden 60 milyon yuan gidere döndü. Kâr performansı brüt kâr performansından daha zayıftı.
  • İlk üç çeyrekte gelir %5 artarak 25,274 milyar yuana, sürdürülebilir net kâr ise %3 artarak yaklaşık 3,2 milyar yuana yükseldi; ana ortaklığa ait net kâr ise %5 azalarak 3,067 milyar yuana geriledi.

Talep zayıfken brüt kâr marjını ve nakit akışını ne destekledi?

  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, satışların maliyeti %7 artmasına rağmen yıllık bazda 0.9 yüzde puan yükselerek %28,9 oldu. JPMorgan, iyileşmeyi ürünlerin küçültülmesine, modülerleştirilmesine ve hafifletilmesine, ayrıca şirket içinde üretilen ekipman ve değer zincirinin optimizasyonuyla sağlanan maliyet düşüşlerine bağladı; ham madde fiyatlarına bağlı fiyatlandırma ve riskten korunma işlemleri de maliyetlerdeki dalgalanmayı hafifletti.
  • İlk üç çeyrekte faaliyet nakit akışı yıllık bazda %23 artarak 3,749 milyar yuan oldu ve aynı dönemdeki kâr artışını aştı; JPMorgan bunu işletme sermayesi yönetimindeki iyileşmeye ve satış tahsilatlarındaki artışa bağladı. Aynı dönemde sermaye harcamaları %8 düşerek 1,903 milyar yuan oldu. Bununla birlikte yalnızca üçüncü çeyrekte faaliyet nakit akışı yıllık bazda %30 düşerek 1,249 milyar yuan oldu.
  • Geleneksel iş kollarında yurt dışı otomotiv satışlarındaki büyüme, yurt içindeki zayıflığın bir kısmını telafi ederken beyaz eşya talebi yeni ürünler ve enerji verimliliğindeki iyileştirmelerle desteklendi. Şirket satışlarının yaklaşık %40 kadarı yurt dışından geliyor ve renminbinin değer kazanması, yurt dışı faaliyetlerin renminbi cinsinden ölçülen performansını düşürebilir.

Veri merkezi soğutması ve robotik hangi aşamada?

  • Veri merkezi soğutma sistemleri her çeyrek satış büyümesine ek katkı sağladı ve istikrarlı soğutma bileşenleri işiyle birlikte otomotiv bileşenlerine yönelik zayıf talebin etkisini hafifletti; raporda bu iş kolunun ayrı gelir büyüklüğü henüz verilmedi.
  • Robotik satışları hâlâ ölçek büyütmenin ilk aşamasında ve kısa vadeli katkısı sınırlı. Bir aktüatör tedarikçisi olan Sanhua, ABD’deki önde gelen bir müşteriyle laboratuvar denemelerinden küçük partiler hâlinde üretime geçiyor; sonraki büyüme robotların daha geniş kullanımına ve üretim hacminin artmasına bağlı.
  • JPMorgan, A ve H hisseleri için portföyde ağırlığı artır tavsiyelerini korudu; Aralık 2027 hedef fiyatları sırasıyla 51 yuan ve 38 Hong Kong doları oldu. Bankaya göre başlıca kısıtlar küresel elektrikli araç talebi, otomotiv işindeki rekabet, makroekonomik ortam ve insansı robot işinin ilerleme hızı.