HSBC: İklim hisseleri yılın ikinci yarısında geriledi; dördüncü çeyrekte biyoenerji ve teknoloji öne çıkıyor

İklim hisselerindeki düzeltmenin ardından HSBC neden orta vadeli performans konusunda iyimserliğini koruyor?

23 Ekim 2026 itibarıyla HSBC'nin dönüşüm takip portföyü yılın ikinci yarısının başından bu yana yaklaşık %7 geriledi, ancak yıl başından bu yana hâlâ yaklaşık %15 artışla FTSE Küresel Endeksi'nin yaklaşık 5 yüzde puan önündeydi. Piyasa değerine göre ağırlıklandırılan portföy, gelirlerinin en az %10 kadarını iklimle ilişkili faaliyetlerden elde eden şirketleri kapsıyor.
HSBC, son dönemdeki zayıflığı başlıca jeopolitik risklere ve faizlerdeki artışa bağlıyor: daha yüksek iskonto oranları genellikle uzun vadeli büyümeye daha duyarlı hisseler üzerinde baskı oluşturuyor. Son bir ayda atık yönetimi, entegre elektrik hizmetleri ve su hizmetleri daha iyi performans gösterirken rüzgâr enerjisi ve enerji depolama gibi temalar geride kaldı; bu da fonların nakit akışları daha öngörülebilir alanlara yöneldiğine işaret ediyor.
Düzeltmenin ardından portföyün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı uzun vadeli ortalamasına yaklaştı; piyasa konsensüsü ise önümüzdeki 12 ayda hisse başına kârın yaklaşık %16,5 artmasını bekliyor. HSBC, genel piyasa ortamı istikrarlı kalırsa daha ılımlı değerlemelerin ve kâr büyümesinin düşüşleri hafifletmeye yardımcı olabileceğini düşünüyor.

HSBC'nin tema radarı, yatırımcıların uzun vadeli duyarlılığını kısa vadeli hisse fiyatı ve kâr dinamikleriyle birleştiriyor. Biyoenerji, güçlü kısa vadeli kâr ve fiyat ivmesi sayesinde ilk sırada yer alıyor; takip portföyüne kıyasla önümüzdeki 12 aya ilişkin konsensüs hisse başına kâr büyümesi beklentisi, yıl başında 48 yüzde puan daha düşükken şimdi yaklaşık 8 yüzde puan daha yüksek bir seviyeye çıktı.
Yüksek enerji fiyatları temaya döngüsel destek sağlarken politikalar orta vadeli talebi destekliyor. AB, sürdürülebilir havacılık yakıtının payının 2025 yılında %2 düzeyinden 2030 yılında %6 düzeyine yükselmesini şart koşuyor; 2025 yılında arz içindeki fiili pay zaten %2,8 düzeyine ulaşmıştı. Avrupa'nın kurulu biyometan üretim kapasitesi, 2026 yılının ikinci çeyreği sonu itibarıyla yıllık bazda %17 arttı.
Bu yatırım tezi enerji fiyatlarına ve politikalara oldukça duyarlı. HSBC, Orta Doğu'daki gerilimin beklenenden hızlı azalması ve enerji risk priminin düşmesi halinde biyoenerji temasının göreli performansının baskı altında kalabileceğini belirtiyor.

HSBC, teknolojiyi bir diğer öncelikli tema olarak görüyor: yapay zekâ ve dijital altyapı yatırımları elektrik talebini artırırken elektrik şebekelerinin dijitalleşmesi, enerji yönetimi yazılımları, verimli yarı iletkenler ve endüstriyel otomasyona yönelik talebi de destekliyor. Banka, enerji veya kaynak tüketimini azaltabilen teknoloji alanlarını daha cazip buluyor.
Piyasa konsensüsü, teknoloji temasında hisse başına kârın önümüzdeki 12 ayda yaklaşık %50 artmasını bekliyor; bu, takip portföyündeki temalar arasında en yüksek oran. Ancak HSBC'nin radarı yatırımcıların bu tema konusunda zaten oldukça iyimser olduğunu da gösteriyor; yapay zekâ sermaye harcamalarının yavaşlaması, şebeke inşasının beklenenden yavaş ilerlemesi veya kârların beklentilerin altında kalması göreli performansı olumsuz etkileyebilir.

HSBC, ulaşım verimliliğini ve ormancılığı daha az cazip temalar arasında sıralıyor. Ulaşım verimliliği temasının önümüzdeki 12 aya ilişkin göreli hisse başına kâr büyümesi beklentisi, son altı ayda dönüşüm hisselerinin 4 yüzde puan üzerindeyken 7 yüzde puan altına geriledi; elektrikli araçların yaygınlığı artsa da geleneksel otomobil üreticileri hâlâ marjların seyrelmesi ve rekabet baskısıyla karşı karşıya.
Sürdürülebilir fonlara yönelik akışlar iyileşti: yılın ikinci yarısının ilk dört ayında sürdürülebilir hisse senedi fonlarına net girişler, ilk yarının toplamından yaklaşık %34 daha yüksekti; tahvil fonlarına girişler ise nispeten istikrarlı kaldı. Bununla birlikte, sürdürülebilir hisse senedi fonlarının yönetimi altındaki varlıklar son aylarda hafifçe azaldı; HSBC bunun esas olarak piyasa dalgalanmalarını yansıttığını düşünüyor.