Citi: Arista, 2027 yılında gelirinin %38 ila %40 büyümesini bekliyor; görünümü AI ve kampüs ağı talebi destekliyor

Üçüncü çeyrek sonuçlarını ve 2027 yılı öngörüsünü güçlü kılan ne?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Arista’nın geliri 3,658 milyar dolar oldu; yıllık bazda %58 artışla Citi’nin 3,467 milyar dolarlık tahminini aştı. Hisse başına kazanç 1.20 dolar olarak gerçekleşti ve bankanın 1.11 dolarlık tahmininin üzerine çıktı. Gelir artışını hem AI hem de kurumsal müşterilerden gelen talep destekledi.
Şirket, 2027 yılı gelirinin 18,4 milyar ila 18,6 milyar dolar olmasını ve yıllık bazda %38 ila %40 artmasını bekliyor. AI iş kolunun yaklaşık %40, kampüs ağlarının ise yaklaşık %60 büyümesi bekleniyor. Citi, genel öngörünün piyasa konsensüsünün üzerinde olduğunu düşünüyor; şirketin genellikle temkinli olan ilk öngörüsüyle karşılaştırıldığında da beklentilerle uyumlu veya beklentilerin biraz üzerinde.
Citi, 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin hisse başına kazanç tahminlerini sırasıyla %4 ve %8 artırarak 4.39 ve 5.94 dolara yükseltti. Al tavsiyesini ve 248 dolarlık hedef fiyatını korudu; değerleme, 2028 yılı için 36 kat ileriye dönük F/K oranına dayanıyor.

Yönetim, AI iş yüklerinin büyük eğitim kümelerinden çıkarım, ajanlar ve kurumsal dağıtımlara doğru genişlediğini, bunun da veri merkezi, kampüs ve uç ağlarına talep yarattığını düşünüyor. Hızlandırıcı çeşitliliğinin artması, müşterilerin farklı çip ve işletim sistemlerini destekleyebilen ağlara daha fazla değer vermesine de yol açıyor.
2027 yılında yaklaşık 7 milyar dolarlık AI ağı geliri beklentisiyle ilgili olarak yönetim üç etken belirtti: mevcut müşterilerin genişlemesi, yeni müşterilerin katılması ve her dağıtım başına gelirin artması. Güç ve kapasite kısıtları da veri merkezlerini tesisler arasında bağlantı kurmaya yöneltiyor ve veri merkezleri arası ağ fırsatlarını artırıyor.
Şirket, 2027 yılına kadar mevcut veri merkezleri arası bağlantılar da dahil olmak üzere 10 gigavatı aşan veri merkezi kapasitesinin bağlanmasında yer alabileceğini belirtti. Bu rakam potansiyel ağ bağlantısı fırsatlarını ifade ediyor; ölçekli ağ dağıtımlarından elde edilecek gelir de mevcut pazar fırsatı değerlendirmelerine henüz kayda değer ölçüde dahil edilmedi.

Arista’nın satın alma taahhütleri 11,4 milyar dolar tutarında ve ağırlıklı olarak teslim süresi yaklaşık bir yıl olan yarı iletkenlere yönelik; bunların yaklaşık %80 kadarının kısa vadeli taahhüt olması bekleniyor. Yönetim, bu taahhütlerin beklenen 2027 yılı talebi için yeterince güçlü bir tedarik güvencesi sağladığını ve dördüncü çeyrekte alımları daha da artırmayı planladığını belirtti.
Şirket, müşterilere yapılan fiyat artışlarının %62 ila %64 aralığındaki brüt marj çerçevesinin alt sınırını desteklemesini bekliyor, ancak 2027 yılındaki katkının tam olarak ölçülmesi zor. Gelirlerin muhasebeleştirilmesi yaklaşık 18 ay ertelendiğinden fiyat artışları, mevcut siparişler ve tedarikçi maliyetlerindeki yükseliş 2027 ila 2028 yıllarında farklı zamanlarda yansıyacak. Yönetim ayrıca fiyat artışlarını 2027 yılı gelir büyümesinin önemli ve bağımsız bir itici gücü olarak görmüyor.

Yönetim, erişilebilir pazarın 2030 yılına kadar 200 milyar doları aşmasını ve bunun beş yıllık yaklaşık %24 bileşik yıllık büyüme oranına karşılık gelmesini bekliyor. Şirket, daha hızlı büyüme elde etmek için AI, kurumsal ve kampüs ürün karmasıyla pazar payı kazanmayı hedefliyor. Şirket ayrıca beş yıllık pazar bileşik büyüme oranının tek bir yıldaki gelir büyümesiyle doğrudan karşılaştırılmaması gerektiğini belirtti.
Hızlandırıcıları birbirine bağlayan scale-up ağlarında müşteriler, Arista’nın ağ işletim sistemindeki tüm özelliklere ihtiyaç duymayabilir. Yönetim, tanılama, telemetri ve bağlantı güvenilirliğinin değerini koruduğunu düşünüyor; ancak özel çözümler ve düşük maliyetli white-box ürünler de pazarda ortaya çıkabilir. Özellik talebinin azalmasının fiyatlandırmayı etkilemesi daha olası.
Citi ayrıca büyük bulut müşterilerinin harcamalarını kısmalarının veya müşteri kaybının, anahtar rekabetinin, tedarik zinciri aksaklıklarının ve lojistik maliyetlerindeki artışın satışları ya da brüt marjı baskılayabileceğini belirtti.