J.P. Morgan: Japon hisseleri yeni alımları bekleyerek toparlanıyor: CTA'lar satışı durdurdu, yapay zekâ bilançoları henüz tüm sektörü yükseltmedi

Japon hisselerindeki toparlanmayı kim destekliyor?

29 Ekim tarihinde, Japonya ve yurt dışındaki uzun vadeli faizlerin istikrara kavuşmasıyla Nikkei ortalaması 64,500 puan yakınına doğru toparlanmayı sürdürdü. JPMorgan, CTA'lar gibi yatırımcıların 62,000 puan civarında geçici bir dip belirleyip satışı durdurmuş göründüğünü, ancak henüz vadeli işlem alımına geçmediğini gözlemledi.
Yükselişe şu anda spot piyasa öncülük ediyor: Advantest, bir önceki gün açıkladığı güçlü sonuçların etkisiyle sert yükselerek Nikkei endeksini yukarı taşıdı. Bireysel hisselerdeki dalgalanmalar da endeksin gün içi oynaklığını yüksek seviyede tutuyor.

Piyasanın odağı makro gelişmelerden yapay zekâ şirketlerinin sonuçlarına kayıyor, ancak yurt dışındaki bilançolar ve piyasa tepkileri farklılık gösteriyor. JPMorgan'a göre sonuçların kalitesi şu anda daha çok bireysel hisselerin ayrışmasına yardımcı oluyor; yapay zekâ yarı iletken sektörünün değerlemelerinde genel bir genişlemeyi sağlayacak ivme henüz oluşmuş değil.
28 Ekim itibarıyla Japon hisse piyasası duyarlılık göstergesindeki düşüş durmuş olsa da gösterge hafif negatif seviyede kaldı; Güney Kore hisselerinin ve büyük ABD bulut bilişim şirketlerinin performansı bu göstergeyi önemli ölçüde etkiliyor. Bu nedenle küresel yapay zekâ bağlantılı hisselerin seyri, Japon hisselerinin yükseliş ivmesini yeniden kazanıp kazanamayacağını etkileyebilir.

JPMorgan, küresel CTA'ların ve makro hedge fonlarının Ekim ayında daha önce biriktirdikleri uzun hisse pozisyonlarının bir kısmını azalttığını, ancak küresel ekonominin dayanıklılığından destek alarak genel olarak net uzun pozisyonda kaldığını tahmin ediyor. 28 Ekim itibarıyla gelişmiş piyasa tahvillerindeki kısa pozisyonları, yakın dönemdeki zirvesine göre yaklaşık %30 azalmıştı.
Japonya piyasasındaki iki yatırımcı grubu farklılaştı: CTA'lar Ekim ayında Nikkei vadeli işlemlerindeki uzun pozisyonlarını kapatırken makro hedge fonları düşüşlerde Japon hisselerini artırdı ve görünüşe göre yıl sonu toparlanmasına oynadı. Banka, bu yukarıdan aşağıya yatırımcıların pozisyonlarının endeksin yönünü belirleyen önemli bir güç olduğunu düşünüyor.

JPMorgan, tahvil pozisyonlarındaki ayarlamanın sona yaklaştığını ve portföylerin genelinde kaldıraç azaltma baskısının hafiflediğini, bunun da endeksin düşüşlerdeki dayanıklılığını artırmaya yardımcı olduğunu düşünüyor. Ancak yükselişin sürmesi için yapay zekâ yarı iletken hisselerinin değerlemelerinde genel bir genişleme veya makro yatırımcıların yeniden risk almaya istekli olması gerekiyor.
Bu yatırımcılar, hisse fiyatlarındaki yükselişin tahvil fiyatlarındaki zayıflık ve faizlerin uzun süre görece yüksek kalmasıyla bir arada olabileceğine yeniden inanırsa hisse pozisyonlarını yeniden oluşturabilir. Bankanın CTA pozisyon grafiği, Nikkei endeksinin yaklaşık 66,250 puana toparlanması halinde CTA'ların kaldıracı yeniden artırabileceğini gösteriyor.
Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantıları ile ABD ara seçimlerinin ardından dikkatler, şu anda bekleyen CTA'ların alıma geçip geçmeyeceğine yönelecek.