Üçüncü çeyrek beklentileri hafifçe aştı. Yıllık büyüme hedefine ulaşma olasılığı ne kadar yüksek?

  • Çin’in reel GSYH’si 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %4,5 büyüyerek piyasanın %4,4 düzeyindeki ortak beklentisini hafifçe aştı. Ekonomik faaliyet Eylül ayında da bir miktar güçlendi: sanayi üretiminin yıllık büyüme hızı %5,5 seviyesine yükselirken perakende ve sabit varlık yatırımları da beklentilerden biraz daha iyi performans gösterdi.
  • Goldman Sachs buna dayanarak yılın tamamı için “%4,5–%5” reel GSYH büyüme hedefine ulaşılabileceği değerlendirmesini yapıyor. Banka ayrıca Mart, Haziran, Eylül ve Aralık gibi çeyrek sonu aylarında verilerin belirgin biçimde daha güçlü gelmesi eğiliminin sürdüğünü belirtiyor; son iyileşme de çeyrek sonunda güçlenme özellikleri taşıyor.

Büyüme hedefine ulaşılması mümkün görünürken maliye politikası neden hâlâ büyümeyi baskılıyor?

  • Maliye politikasının seyri Goldman Sachs’ın yıl başındaki beklentisinin tersine gelişti: banka ılımlı bir gevşeme beklerken fiilen sıkılaşma yaşandı. 2026 yılının ilk dokuz ayında genel kamu bütçesi ile devlet tarafından yönetilen fon bütçelerinin toplam gelirleri yıllık %1,4 artarken harcamalar %3,5 geriledi; gelir artışına harcama artışı eşlik etmedi.
  • Goldman Sachs’ın tahminine göre, 12 aylık hareketli ortalamayla ölçülen geniş tanımlı mali açığın GSYH’ye oranı Aralık 2025 dönemindeki %11,0 seviyesinden Eylül 2026 döneminde %9,4 seviyesine geriledi. Bu, mali açığın ekonomi toplamına kıyasla küçüldüğünü gösteriyor. Goldman Sachs mali sıkılaşmayı bu yıl iç ekonomideki zayıflığın temel nedenlerinden biri olarak görüyor.
  • Son politika duyuruları Goldman Sachs’ın dördüncü çeyrekte belirgin bir mali gevşeme beklemesine yol açtı; ancak yılın tamamındaki gevşemenin derecesi önceki tahminden yine de düşük olacak. Banka, 2026 yılı için geniş tanımlı mali açığın GSYH’ye oranı tahminini %11,5 seviyesinden %10,0 seviyesine indirdi. Dördüncü çeyrekte mali desteğin güçlenmesi ile yılın tamamındaki mali desteğin ilk beklentiden zayıf kalması aynı anda gerçekleşebilir.

Politika faizi referansının değiştirilmesi neyi değiştirecek?

  • Merkez bankası başkanı Pan Gongsheng, Finans Sokağı Forumu’nda politika faizinin 7 günlük ters repo faizinden gecelik ters repo faizine resmen geçirilmesi planlarını ele aldı. Merkez bankası daha önce bankalar arası piyasadaki mevsimsel likidite ihtiyacını daha iyi karşılamak için faiz koridorunu daraltmış ve düzenli gecelik ters repo işlemlerine başlamıştı; bu değişim para politikası çerçevesi reformunun devamı niteliğinde.
  • Goldman Sachs değişimin 2027 yılında gerçekleşmesini bekliyor. Mevcut 7 günlük ters repo faizi olan %1,4 ve raporda belirtilen gecelik ters repo faizi olan %1,25 esas alındığında, referans değişikliği politika faizini fiilen 15 baz puan düşürebilir. Bu miktar, iki vadedeki faizler arasındaki mevcut farktan kaynaklanıyor; değişimin zamanı ise referansın değiştirilmesi sürecine bağlı.