Bank of America: Delta Electronics’in üçüncü çeyrek teslimatları ve kârı baskı altında; BofA hedef fiyatı düşürdü ancak yapay zekâ güç kaynaklarına ilişkin iyimserliğini koruyor

Üçüncü çeyrek büyümesi neden yine beklentilerin altında kaldı?

Delta’nın üçüncü çeyrek geliri 197,059 milyar yeni Tayvan doları oldu; yıllık %31 ve çeyreklik %8 arttı, ancak sırasıyla BofA tahmininin %4 ve piyasa konsensüsünün %5 altında kaldı. Parça kıtlığı ve veri merkezi inşaatlarındaki yakın dönem sorunlar teslimatları etkiledi.
Kârdaki sapma daha büyüktü: Faaliyet kârı 32,62 milyar yeni Tayvan dolarıyla sırasıyla BofA tahmininin %14 ve piyasa konsensüsünün %16 altında kaldı; net kâr ise 23,495 milyar yeni Tayvan doları oldu, çeyreklik %7 geriledi ve iki tahminin sırasıyla %20 ve %21 altında kaldı.
Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, BofA’nın %36,4 beklentisinin altında, %34,1 oldu. Bunun başlıca nedeni, gelirin yaklaşık %2 tutarına karşılık gelen 3,9 milyar yeni Tayvan dolarlık stok değer düşüklüğüydü. Son iki yılda şirketin çeyreklik stok değer düşüklüğü genellikle gelirin %0 ila %1 aralığındaydı; yönetim, sevkiyat sonrası değer düşüklüğünün geri alınabileceğini öngörüyor.

Yönetim, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde gelirin üçüncü çeyreği aşmasını ve faaliyet kâr marjının da yükselebileceğini öngörüyor. Bu yıl çoğu parçanın fiyatındaki artışın yarattığı maliyet baskısını yansıtmak için şirket, 2026 yılının dördüncü çeyreği ile 2027 yılının ilk çeyreği arasındaki dönemde müşterilere uyguladığı fiyatları artırmaya başlamayı planlıyor.
Ancak kısa vadeli sevkiyatlar ve teslimatlar hâlâ parça kıtlığıyla karşı karşıya; elektrik tedariki sorunları ve makroekonomik belirsizlik de dünya genelinde veri merkezi inşaatlarını etkiliyor. Şirketin stokları son birkaç çeyrektir sürekli artıyor ve bu durum teslimatlardaki iyileşme açısından önemli bir arka plan oluşturuyor.

Yönetim, yapay zekâyla ilgili işlerin 2026 yılı toplam gelirinin %50 kadarını oluşturmasını, soğutma işinin ise toplam gelirden %13 pay almasını bekliyor. BofA, şirketin sunucu güç kaynakları ve endüktörlerdeki konumu ile büyük bulut hizmet sağlayıcılarına yönelik özel soğutma projelerini olumlu değerlendiriyor.
Yüksek gerilimli doğru akım güç kaynağı alanında şirket, ±400 voltluk çözümünü 2026 yılının üçüncü çeyreğinde teslim etmeye başladı; Nvidia’nın desteklediği 800 voltluk çözümün bulut sağlayıcıları arasında benimsenmesi daha yavaş ilerliyor. Katı oksit yakıt hücrelerinde numune testleri başladı ve şirket 2027 yılında seri üretim planlıyor.

BofA, üçüncü çeyrek sonuçlarını ve en güncel görünümü yansıtmak için 2026–2028 yıllarına ilişkin hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla 37.54, 56.57 ve 79.92 yeni Tayvan dolarına düşürdü; bu rakamlar önceki tahminlerin yaklaşık %7 ila %8 altında.
Banka hedef fiyatı 2,500 yeni Tayvan dolarından 2,250 yeni Tayvan dolarına düşürdü ve Al tavsiyesini korudu. Yeni hedef fiyat, 2027 yılının dördüncü çeyreğinden 2028 yılının üçüncü çeyreğine kadar olan dönem için tahmini hisse başına kârın 30 katı fiyat/kazanç çarpanına dayanıyor. Bu çarpan önceki 31 katın altında; çünkü yakın dönemdeki teslimat aksaklıkları kâr marjı beklentilerini düşürdü.