Citi: Dongshan Precision’ın üçüncü çeyrek kârı beklentileri karşıladı; Citi, optik modüllerin net kâra 1,5 milyar yuan katkı sağladığını tahmin ediyor

Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerle nasıl karşılaştırıldı?

Dongshan Precision’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %74 artarak 17,6 milyar yuana ulaştı; bu rakam Citi’nin tahmininin %2 altında, Bloomberg konsensüs beklentisinin ise %1 üzerinde gerçekleşti.
Çeyrekte net kâr 2,3 milyar yuan, düzeltilmiş net kâr ise 2,1 milyar yuan oldu. Citi, sonuçların genel olarak kendi 2,2 milyar yuanlık tahmini, Bloomberg’in 2,1 milyar yuanlık konsensüs beklentisi ve yatırımcılarla yaptığı görüşmelerden edindiği yaklaşık 2,2 milyar yuanlık alıcı taraf beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu olduğunu düşünüyor.

Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %23,1 oldu; yıllık bazda 9.0 yüzde puan, önceki çeyreğe göre 2.2 yüzde puan yükseldi. Brüt kâr 4,1 milyar yuan oldu ve yıllık bazda %184, çeyreklik bazda %32 arttı. Citi, optik iş kolunun katkısının brüt kâr marjındaki iyileşmenin nedeni olabileceğini düşünüyor; esnek baskılı devre kartları ise fiyat baskısıyla karşı karşıya.
Faaliyet kâr marjı yıllık bazda 10.2 yüzde puan, önceki çeyreğe göre 2.6 yüzde puan artarak %16,1 seviyesine yükseldi; faaliyet kârı yıllık bazda %370, çeyreklik bazda %43 artışla 2,8 milyar yuan oldu.

Citi, Dongshan Precision’ın üçüncü çeyrekte optik modüllerden yaklaşık 5,8 milyar yuan gelir ve yaklaşık 1,5 milyar yuan net kâr elde ettiğini tahmin ediyor. Bu tutarlar sırasıyla şirketin çeyrekteki toplam gelirinin yaklaşık üçte birine ve net kârının yaklaşık üçte ikisine karşılık geliyor.
Banka, çeyrekte yaklaşık 600 bin adet 400G ve yaklaşık 1,8 milyon adet 800G optik modül sevk edildiğini tahmin ediyor. Şirket 2 Kasım tarihinde bir sonuç konferans görüşmesi düzenlemeyi planlıyor; Citi de iş kollarına ilişkin daha fazla ayrıntıyı takip edecek.

Citi, al tavsiyesi ve 275 yuan hedef fiyat veriyor; değerlemeyi bölümlere göre yapıyor. Mevcut iş kolları, 2026 yılı beklenen kârının 15 katı fiyat/kazanç oranıyla; optik modül, optik çip ve yapay zekâ devre kartı iş kolları ise sırasıyla 2027 yılı beklenen kârının 15, 50 ve 20 katı fiyat/kazanç oranlarıyla değerleniyor.
Temel senaryo, optik modül, optik çip ve yapay zekâ devre kartı iş kollarının 2027 yılı net kâr marjlarını sırasıyla %30, %40 ve %20 olarak öngörüyor. Citi’nin sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında işlerin beklenenden yavaş genişlemesi, malzeme maliyetlerinin artması ve zayıf talep ile artan rekabet nedeniyle optoelektronik iş kolunda zararın sürmesi yer alıyor.