Citi: GFL’nin katı atık fiyat artışları ve satın almaları büyümeyi destekliyor, yakıt maliyetleri hisse başına kârı baskılıyor

Üçüncü çeyrekte hangi operasyonel değişimler Citi’nin beklentilerini aştı?

GFL’nin katı atık işindeki fiyatları üçüncü çeyrekte %5,7 artarak Citi’nin beklentilerini bir kez daha aştı. Hacim de bankanın tahmininin üzerinde gerçekleşti; belediye katı atıkları, inşaat ve yıkım atıkları ile özel atıkların tümünde büyüme görüldü.
Secure çeyrek boyunca gelire ve FAVÖK’e katkıda bulunurken mevcut işlerin marjları da iyileşti: üçüncü çeyrekte temel marj yıllık bazda 125 baz puan yükseldi. Şirket ayrıca 2026 yılı beklentilerini artırdı.

Dizel fiyatları ay ortasında hızla yükselirken ilgili maliyetler ancak petrol fiyatları geriledikten sonra geri kazanılabiliyor; bu durum kârı baskılıyor. Citi, yakıt ek ücreti mekanizmasındaki sürekli iyileşmenin ilave bir maliyet şokunu önlemiş olabileceğini düşünüyor.
GFL’nin üçüncü çeyrekte gerçekleşen hisse başına kârı 0.24 Kanada dolarıyla Citi’nin önceki 0.34 Kanada doları tahmininin altında kaldı. Citi, 2026 yılı tamamına ilişkin hisse başına kâr tahminini 0.88 Kanada dolarından 0.77 Kanada dolarına indirdi; bu rakam 2025 yılındaki 0.83 Kanada dolarının altında.

Citi, GFL’nin 2027 yılında 3,125 milyar ile 3,15 milyar Kanada doları arasında FAVÖK elde edebileceğini düşünüyor. Bu görüşün dayanakları arasında Secure’un önceki yıl karşılaştırma bazına henüz girmemiş 8 aylık katkısı, temel marjdaki iyileşme ve iş hacminin yaklaşık olarak yatay kalması yer alıyor.
Citi, Secure’dan sağlanacak uzun vadeli sinerjinin 50 milyon ile 75 milyon arasına ulaşabileceğini öngörüyor; ilgili değerlendirmede para birimi belirtilmedi. Satın alınan işletmenin entegrasyonunda öngörülen kâr düzeyine ulaşılıp ulaşılamaması da sonucu etkileyecek.
Citi hedef fiyatını 51 ABD dolarından 52 ABD dolarına yükseltti ve al tavsiyesini korudu. Banka, mevcut değerlemenin devam eden satın alma entegrasyonunun ve yenilenebilir doğal gazdan elde edilen kârdaki büyümenin orta vadeli potansiyelini henüz tam olarak yansıtmadığını düşünüyor.

GFL, kendiliğinden sunulan satın alma tekliflerini incelemek üzere bağımsız yöneticilerden oluşan özel bir komite kurdu ve teklif sahiplerinden 9 Kasım 2026 tarihinden önce güncellenmiş tekliflerini sunmalarını istedi.
Citi’nin temel senaryosu hâlâ GFL’nin borsada işlem görmeye devam edeceğini varsayıyor. Banka, hisse başına 50 küsur ABD dolarlık aralığın alt ila orta bölümünde olası bir satın alma fiyatına ulaşılmasını zor görüyor: hisse fiyatı Mayıs 2025 ayında 52 ABD dolarına yaklaşmıştı; FactSet’in derlediği satış tarafı analistlerinin ortalama hedef fiyatı ise 54 ABD doları.