Nomura Orient International: CFMEE’nin üçüncü çeyrek siparişleri ve tahsilatları iyileşti, değerlemelerdeki düşüş hedef fiyatı aşağı çekti

Üçüncü çeyrek sonuçları ne kadar hızlı büyüdü?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde CFMEE’nin geliri 676 milyon yuan olarak gerçekleşti; yıllık bazda %142,13, çeyreklik bazda %14,42 arttı. Net kârı ise 180 milyon yuan oldu; yıllık bazda %216,66, çeyreklik bazda %3,92 arttı. Sonuçlar genel olarak Nomura Orient International’ın beklentileriyle uyumlu gerçekleşti.
İlk üç çeyrekte gelir yıllık %90,84 artışla 1,781 milyar yuan, net kâr ise yıllık %131,98 artışla 461 milyon yuan oldu. Net kâr gelirden daha hızlı büyürken kârlılık da iyileşti.

2026 yılının ilk üç çeyreğinde brüt kâr marjı yıllık 1.46 yüzde puan artarak %43,55 oldu; net kâr marjı ise 4.59 yüzde puan artarak %25,89 oldu. Nomura Orient International iyileşmeyi esas olarak ürün karmasının üst segmente kaymasına ve ölçek büyümesinin sağladığı faaliyet kaldıracına bağladı.
Satış, yönetim, araştırma ve geliştirme ile finansman giderlerinin toplamının gelire oranı yıllık 2.75 yüzde puan düşerek %14,10 düzeyine geriledi. Şirketin doğrudan görüntülemeli litografi ekipmanının PCB uygulamaları, tek katmanlı, çok katmanlı ve esnek kartlardan yüksek yoğunluklu ara bağlantı kartları, alt tabaka benzeri PCB’ler ve entegre devre alt tabakaları gibi alanlara genişledi.

29 Ekim tarihli yatırımcı ilişkileri etkinlik kaydına göre, PCB ve yarı iletken sektörlerindeki talebin desteğiyle şirketin yeni siparişleri üçüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre artmaya devam etti.
Üçüncü çeyrekte faaliyetlerden elde edilen net nakit akışı yıllık %174,78 ve çeyreklik %50,48 artışla 191 milyon yuan oldu. Müşteri tahsilatlarındaki artış ve peşin ödemelerin payının yükselmesi, faaliyet nakit akışında ve sözleşme yükümlülüklerinde iyileşmeyi destekledi; Eylül sonundaki sözleşme yükümlülükleri, Haziran sonuna göre %22,39 artarak 180 milyon yuan oldu.
Bu arada Eylül sonundaki alacak senetleri ve ticari alacaklar toplamı, Haziran sonuna göre %9,02 artarak 1,269 milyar yuan oldu. Nomura Orient International, alacak tahsilatının zayıf olmasını ve stoklardaki değer düşüklüğünü riskler arasında saydı.

Nomura Orient International, ekipman iyileştirmelerinin ve yurt dışına açılmanın temel PCB ekipmanı işindeki büyümeyi desteklemesini, ileri paketleme ve entegre devre alt tabakaları gibi yarı iletkenle ilişkili işlerin de hacimlerini artırmayı sürdürmesini bekliyor. Kurum, 2026 ile 2028 arasındaki yıllara ilişkin gelir tahminlerini sırasıyla 2,568 milyar yuan, 3,76 milyar yuan ve 4,845 milyar yuan; net kâr tahminlerini ise sırasıyla 676 milyon yuan, 1,114 milyar yuan ve 1,553 milyar yuan olarak korudu.
Kurum, son dönemdeki piyasa dalgalanmaları ve benzer şirketlerin değerlemelerindeki düşüş nedeniyle hedef fiyat/kazanç çarpanını 69 kattan 49 kata indirdi. Yeni çarpan, benzer şirketlerin 2027 yılına ilişkin beklenen ortalama fiyat/kazanç çarpanına yaklaşık olarak eşit. Değişmeyen 2027 yılı hisse başına 7.60 yuan kâr tahmini esas alındığında hedef fiyat 524.66 yuandan 372.59 yuana indirildi.
Nomura Orient International Al tavsiyesini korudu; yeni hedef fiyat, 4 Kasım 2026 tarihindeki 240.92 yuanlık kapanış fiyatına göre %54,7 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Kurum, ileri paketleme için doğrudan görüntülemeli litografi ekipmanında yeni atılımları ve entegre devre alt tabakası ekipmanının hacim artış hızını izliyor.