Son sonuçlarda ve ASIC öngörülerinde ne değişti?

  • MediaTek, 2026 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin veri merkezi ASIC geliri öngörüsünü 2,5 milyar ABD dolarına yükseltti. JPMorgan, şirketin öngörüsünün ve faaliyetlerine ilişkin açıklamalarının yatırımcıların çoğunun beklentilerini karşıladığını veya aştığını düşünüyor ve çeyrekteki hacim artışının ağırlıklı olarak TPUv8 ürünlerinden gelmesini bekliyor.
  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde şirketin geliri, Bloomberg piyasa konsensüsünün yaklaşık %4 üzerinde, 168,1 milyar Yeni Tayvan doları oldu; faaliyet kârı konsensüsün yaklaşık %7 üzerinde, 27,1 milyar Yeni Tayvan doları, faaliyet kâr marjı ise %16,1 olarak gerçekleşti.
  • JPMorgan, veri merkezi ASIC gelirinin 2027 yılında 16 milyar ABD dolarına ulaşabileceğini ve arzın izin vermesi hâlinde daha da yükselebileceğini öngörüyor.

Yeni nesil ürünün hacmi planlandığı gibi artırılabilecek mi?

  • Şirket, ikinci nesil ASIC projesinin tape-out sürecinin plana uygun ilerlediğini doğruladı. Bazı çipletlerin tape-out işlemi tamamlandı, kalanların ise birkaç hafta içinde tamamlanması bekleniyor; büyük ölçekli üretimin 2028 yılının ilk çeyreğinde başlaması hâlâ planlanıyor. JPMorgan, ürünün TPUv9 olduğunu düşünüyor.
  • Yönetim, watt başına performans ve toplam sahip olma maliyetinin rekabetçi olması nedeniyle bu nesil üründe daha yüksek pay elde edeceğinden emin. JPMorgan, MediaTek’in TPUv9 için başlıca ASIC tedarikçisi olmasını ve çip başına ortalama satış fiyatının da önemli ölçüde yükselmesini bekliyor.
  • Seri üretim öncesindeki kritik aşama paketleme verimidir. Şirket, EMIB-T paketleme veriminin iyileştiğini ve önümüzdeki birkaç çeyrekte önemli ölçüde artacağından emin olduğunu belirtti; JPMorgan, ilgili paketleme ve alt tabaka tedarikçilerinin kapasite artırımı için hazırlık aşamasına geçtiğini düşünüyor.

İkinci müşteri ve Nvidia iş birliği ne anlama geliyor?

  • Şirket, Çin dışından ikinci bir veri merkezi ASIC müşterisine sahip olduğunu ve bu müşterinin 2028 yılında gelir katkısı yapmaya başlamasının beklendiğini doğruladı; JPMorgan, gelir hacmindeki artışın aynı yılın daha ileri dönemlerinde gerçekleşebileceğini düşünüyor.
  • MediaTek, Nvidia ile NVLink Fusion iş birliği sayesinde daha fazla yeni müşteriyle temas kuruyor. JPMorgan, bu iş birliğinin ürünlerin pazara çıkış süresini kısaltmaya ve çiplerin ölçeklendirilmesine yönelik ara bağlantılarda Broadcom ile arasındaki farkı kapatmaya yardımcı olduğunu düşünüyor.
  • Büyüme hızı hâlâ kısıtlı: Şirket, 2028 yılı için henüz net bir ASIC geliri öngörüsü sunmadı; o sırada piyasa tahminleri ise 40 milyar ile 50 milyar ABD doları aralığındaydı. JPMorgan, 2027 yılı başında daha fazla bilgi bekliyor.

ASIC büyümesi kârı ve değerlemeyi nasıl etkiliyor?

  • Şirket, 2026 yılının dördüncü çeyreği için genel faaliyet kâr marjını %19, 2027 yılı için ise %20 üzerinde öngörüyor. JPMorgan, 2027 yılı için %23 tahmininde bulunuyor ve ASIC gelirlerinin payı arttıkça faaliyet kâr marjının yıl içinde kademeli olarak iyileşeceğini düşünüyor.
  • Banka, %20 üzerindeki öngörünün bazı kurumsal yatırımcı beklentilerinin üst sınırının biraz altında kalabileceğini belirtti; ancak ASIC projelerinin katkısı ve faaliyet kaldıracına dayanarak piyasanın 2027 yılı hisse başına kâr konsensüs tahminini %6 ila %8 artırmasını beklemeye devam ediyor.
  • JPMorgan, ağırlık artır tavsiyesini ve Haziran 2027 için 5600 Yeni Tayvan doları hedef fiyatını korudu. Bu hedef, son on yılın ortalamasının üzerinde olan 24 katlık fiyat/kazanç oranına karşılık geliyor ve bankanın gelecekteki TPU büyümesine ilişkin değerlendirmesini yansıtıyor. Banka ayrıca akıllı telefon SoC’lerinin brüt kâr marjının artan maliyetler ve rekabet baskısıyla karşı karşıya olduğunu, Nvidia’nın diğer çip üreticileriyle iş birliklerini genişletmesinin de iki şirket arasındaki iş birliğinin ilerlemesini yavaşlatabileceğini belirtti.