Citi: Linde, Amerika'daki hacim ve fiyat artışıyla üçüncü çeyrekte beklentileri aştı; yıllık öngörüsünü yükseltti ancak dördüncü çeyrek zayıf

Üçüncü çeyrek sonuçları neden beklentileri aştı?

Linde'nin üçüncü çeyrekte düzeltilmiş hisse başına kârı 4.59 dolar ile Citi'nin 4.53 dolarlık tahminini ve 4.52 dolarlık piyasa konsensüsünü aştı. Şirketin satış hacmi yıllık bazda %2 arttı; elektronik, kimya ve enerji nihai pazarları başlıca katkıyı sağladı.
Fiyatlar yıllık bazda %3 yükseldi ve artış hızı önceki çeyreğe göre 1 yüzde puan arttı. Citi, beklentileri aşan sonucun ana kaynağının Amerika olduğunu düşünüyor: bankanın düzeltilmiş karşılaştırma bazına göre Amerika'da fiyat ve ürün karması %6, satış hacmi ise %3 arttı ve faaliyet kârı yıllık bazda %12 yükseldi.
Lincare faaliyeti artık “Diğer” segmentine aktarıldı; geçen yılın üçüncü ve bu yılın ikinci çeyreğine ait sırasıyla 593 milyon ve 575 milyon dolar gelir Amerika segmentinden çıkarıldı. Amerika sonuçları karşılaştırılırken bu raporlama değişikliğinin dikkate alınması gerekiyor.

Avrupa, Orta Doğu ve Afrika'da gelir yıllık bazda %7 artarak 2,327 milyar dolara ulaştı. Temel satışlar, hacimdeki %1 ve fiyatlardaki %2 artışla %3 büyüdü; temel marj yıllık bazda 6 baz puan iyileşerek Citi'nin beklentisinin biraz üzerinde gerçekleşti.
Asya Pasifik geliri yıllık bazda %12 artarak 1,95 milyar dolara ulaştı. Temel satışlar %8 büyüdü; bunun içinde satış hacmindeki %5 artış başlıca projelerin devreye alınmasından ve ekipman satışlarından kaynaklandı. Ancak ekipman satışları ve helyum arzındaki aksaklıkların maliyetleri, bölgenin performansının Citi'nin beklentisinden biraz daha zayıf olmasına yol açtı.

Şirketin 2026 yılı için hisse başına kâr öngörüsünün orta noktası 17.87 dolar ile 17.85 dolarlık piyasa konsensüsünün biraz üzerinde; ancak dördüncü çeyrek öngörüsünün orta noktası 4.45 dolar ile 4.53 dolarlık konsensüsün altında.
Citi, dördüncü çeyrek öngörüsünü biraz ihtiyatlı buluyor ve yerinde gaz tedariki proje portföyünün büyümeye devam etmesine ve müşteri projelerine yönelik çözüm önerilerine olan güçlü talebe daha fazla önem veriyor. Banka ayrıca Lincare'in marjı üzerindeki baskıyı ve maliyetleri hafifletme önlemlerini, bunun yanı sıra helyum işinin 2027 yılı görünümünü izliyor.

Citi, Linde için alım tavsiyesi ve 560 dolarlık hedef fiyat belirliyor; şirketi, bankanın 2027 yılı tahminine göre yaklaşık 18.5 kat işletme değeri/FAVÖK oranıyla değerlendiriyor. Bu oran, şirketin son beş yıldaki iki yıl ileriye dönük yaklaşık 17 katlık ortalamasının üzerinde.
Banka, fiyatlandırma ve verimlilikteki iyileşmenin, temiz enerji projelerinin ve makroekonomik ortamın düzelmesinin önümüzdeki birkaç yılda faaliyet marjındaki genişlemeyi destekleyebileceğini düşünüyor. Ekonomik yavaşlama endüstriyel gaz satış hacmini baskılayacaktır; ancak proje portföyü ve uzun vadeli sözleşme yapısı bu etkiyi kısmen hafifletebilir.