Sipariş büyümesi nereden geliyor?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yeni siparişler yaklaşık 9,4 milyar yuan oldu; yıllık %68, çeyreklik %4 arttı. İlk üç çeyrekte toplam yaklaşık 28 milyar yuan olan siparişler yıllık %56 arttı. Yönetim, siparişlerin dördüncü çeyrekte de çeyreklik bazda artmasını bekliyor.
  • İlk üç çeyrekte yurt içi lityum batarya ekipmanı siparişleri toplam siparişlerin %50 oranının biraz üzerinde, yurt dışı siparişler ise yaklaşık %20 oranındaydı. Üçüncü çeyrekten itibaren enerji depolama siparişleri elektrikli araç bataryası siparişlerinden daha hızlı büyüdü. Yönetim, enerji depolamanın 2026 yılı toplam siparişlerindeki payının elektrikli araç bataryalarını aşmasını bekliyor.

Gelir ve net kâr büyümesi neden hâlâ kurumun beklentisinin altında kaldı?

  • Üçüncü çeyrek geliri 4,68 milyar yuan ile yıllık %22, çeyreklik %4 arttı. Net kâr 632 milyon yuan ile yıllık %42, çeyreklik %15 arttı, ancak esas olarak brüt kâr marjının beklentinin altında ve faaliyet giderlerinin daha yüksek olması nedeniyle JPMorgan'ın beklentisinin biraz altında kaldı.
  • Çeyreklik brüt kâr marjı %29,5 oldu ve önceki çeyreğe göre 1.1 yüzde puan düştü. Yönetim, baskıyı esas olarak Orta Doğu'daki durumun yaşandığı dönemde yurt dışı projelerin ham madde ve nakliye maliyetlerinin artmasına bağladı; yurt içi lityum batarya ekipmanlarının brüt kâr marjı ise istikrarlı seyretti veya iyileşti.
  • Brüt kâr marjındaki düşüşe rağmen üçüncü çeyrek net kâr marjı, başlıca daha düşük vergi oranı ve daha yüksek diğer gelirlerin etkisiyle çeyreklik bazda 1.3 yüzde puan artarak %13,5 seviyesine ulaştı. Yönetim, yurt dışı brüt kâr marjlarının Ekim ayından itibaren toparlanmaya başladığını belirtti ve net kâr marjının kademeli olarak geçmişteki %15–%16 aralığına dönmesini umuyor.

2027 yılında sipariş büyümesini ne destekleyecek?

  • Yönetim, yurt içindeki önde gelen batarya üreticilerinin kapasite artırımları, şirketin pazar payındaki artış ve yurt dışı enerji depolama talebinin etkisiyle sipariş büyümesinin 2027 yılına kadar sürmesini bekliyor. Sektörde kapasite artırımına yönelik düzenleyici denetim sıkılaşsa da önde gelen yurt içi müşteriler kapasite artırımı onayı almaya devam ediyor.
  • Sodyum iyon batarya ekipmanı siparişleri 2026 yılının üçüncü çeyreğinden itibaren hızlandı ve birkaç önde gelen müşteriden alınan siparişler 1 milyar yuanı aştı. Katı hâl bataryalarında yurt dışı müşteriler bunları 2027 yılında otomobillerde kullanmayı planlarken yurt içi müşteriler de kapasite artırımını hızlandırıyor.
  • Her GWh üretim kapasitesi başına katı hâl batarya ekipmanının fiyatı, geleneksel lityum batarya ekipmanından yaklaşık %10 daha yüksek; katı hâl ve sodyum iyon batarya kapasite artırımları da aynı kapasite kısıtlamalarına tabi değil ve bu durum ekipman siparişleri için yeni fırsatlar sunuyor.

JPMorgan sipariş büyümesine rağmen neden nötr görüşünü koruyor?

  • JPMorgan, şirketin küresel lityum batarya ekipmanı pazarındaki konumunu ve teknolojisini kabul ediyor, ancak kapasite artırımına yönelik politika kısıtlamalarının ve ihracat vergi iadelerindeki azalma ile tüketim vergisi baskısı altında batarya tedarik zincirinde kârın paylaşılmasının şirketin kâr marjlarını düşürebileceğinden endişe ediyor.
  • Banka, nötr tavsiyesini ve Haziran 2027 için 28 yuanlık hedef fiyatını korudu. Hedef fiyat, 2027 yılı tahmini kârının 15 katına dayanıyor; hedef çarpan, alt sektörlerin kapasite artırımı planlarına ilişkin belirsizliği ve döngünün zirvesinde değerlemenin normale dönmesini yansıtarak tarihsel işlem ortalamasının altında bulunuyor.