Bank of America: Shuanghuan Driveline’ın üçüncü çeyrek geliri %14 arttı, kur zararları kârı baskıladı

Gelir artarken kâr neden beklentilerin altında kaldı?

Shuanghuan Driveline’ın 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri, yıllık %14,4 ve çeyreklik %3,9 artışla 2,559 milyar yuan oldu. İlgili kalemler hariç faaliyet kârı yıllık %16,4 artışla 397 milyon yuan oldu ve Bank of America’nın beklentileriyle büyük ölçüde örtüştü.
Ana ortaklığa ait net kâr, yıllık %3,8 artışla 333 milyon yuan oldu ve Bank of America’nın 380 milyon yuanlık tahmininin %12,2 altında kaldı. Banka, bunun başlıca nedeninin beklenenden yüksek kur zararları olduğunu düşünüyor.
Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, önceki çeyreğe göre 0.7 puan artışla %26,8 oldu. Faaliyet giderleri oranı ise 0.1 puan düşüşle %11,3 oldu. Faaliyet performansındaki iyileşme ana ortaklığa ait kâra tam olarak yansımadı.

Üçüncü çeyrekte yeni enerjili araç dişlilerinin satışları yıllık %26, çeyreklik %18 arttı ve şirketin toplam satışlarının yaklaşık %51–%52 kadarını oluşturdu. İçten yanmalı motorlu araç dişlilerinin satışları yıllık %14 düşerken toplam satışlardaki payı yaklaşık %14–%15 oldu.
Şirket yönetimi, yeni enerjili araç dişlilerinin yurt dışında yayılması ve eş eksenli dişlilerin yurt dışı pazarlarda yaygınlığının artması konusunda iyimser. Macaristan’daki yeni fabrika 2026 yılının ilk yarısında üretime başladı ve üretimini artırıyor; fabrika şirketin Avrupa’daki faaliyetlerini genişletmesini destekleyecek.
Piyasa talebi, iş makinesi dişlileri satışlarının yıllık %10–%20 artmasını sağladı; endüstriyel robot talebi ise robot redüktörü satışlarını yıllık %20 artırdı. Akıllı aktüatör satışları yıllık %31–%32 arttı ve toplam satışların yaklaşık %9–%10 kadarını oluşturdu.

Şirket, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde insansı robot faaliyetleri için 50 milyon ila 100 milyon yuan tutarında sipariş almayı ve 2026 yılı sonunda mevcut siparişlerin 200 milyon yuana kadar ulaşarak 2027 yılındaki satış büyümesini desteklemesini bekliyor.
Bank of America, insansı robot redüktörlerini bölüm değerlemesine ayrı olarak dahil etti: 2030 yılı için yaklaşık 37 milyon yuanlık tahmini net kâra 50 kat fiyat/kazanç çarpanı uyguladı ve sonucu %11 iskonto oranıyla indirgedi. Böylece tahmini toplam değerin %3 kadarına karşılık gelen yaklaşık 1,216 milyar yuanlık bir değere ulaştı.

Bank of America, iş makineleri, redüktörler ve yeni enerjili araç dişlileri ihracatının performansını dikkate alarak 2026–2028 yıllarına ilişkin gelir tahminlerinin her birini yaklaşık %1 yükseltti. Aynı döneme ilişkin hisse başına kâr tahminlerini ise sırasıyla yaklaşık %4, %1 ve %1 düşürdü. 2026 yılı için ana ortaklığa ait net kâr tahmini, yıllık yaklaşık %3,8 artışla 1,309 milyar yuan oldu.
Bank of America hedef fiyatını 45 yuandan 47 yuana yükseltti ve Al tavsiyesini yineledi. Değerlemede dişli ve endüstriyel robot redüktörü faaliyetleri için 26 kat fiyat/kazanç çarpanı kullanılmaya devam ediliyor; ancak değerleme esası, 2026–2027 dönemi ortalama tahmini hisse başına kârdan 2027 yılı tahmini hisse başına kâra değiştirildi.
Bank of America’nın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında dünyanın önde gelen elektrikli araç müşterilerinden beklenenden yavaş sipariş alınması, yeni kapasitenin daha yavaş devreye alınması veya düşük kapasite kullanımı ve ham madde fiyatlarının yükselmesi bulunuyor.