J.P. Morgan: Kimya ve ambalaj sektörü modelleri kârların eşitsiz toparlandığını, düşük değerlemeli şirketlerin nakit akışlarının büyük farklılık gösterdiğini ortaya koyuyor

Hangi kimya şirketlerinin kâr tahminleri en belirgin iyileşmeyi gösteriyor?

JPMorgan, Dow’un FAVÖK’ünün 2025 yılındaki 3,077 milyar dolardan 2026 yılında 5,887 milyar dolara, Lyondell’in FAVÖK’ünün ise 2,543 milyar dolardan 5,375 milyar dolara yükselmesini bekliyor. İki şirketin 2025 yılı hisse başına sonuçları sırasıyla 0.93 dolar zarar ve 1.87 dolar kârdı; 2026 yılı tahminleri ise sırasıyla 2.60 dolar ve 8.75 dolar kâr yönünde.
Modellerdeki iyileşme aynı düzeyde değil: Olin’in hisse başına zararının 2025 yılındaki 0.15 dolardan 2026 yılında 0.90 dolara yükselmesi bekleniyor; Tronox’un aynı dönemde zarar etmeye devam etmesi, hisse başına zararının ise 1.51 dolardan 1.35 dolara daralması bekleniyor.
Toparlanma her yıl devam etmiyor. JPMorgan, Methanex’in FAVÖK’ünün 2025 yılındaki 808 milyon dolardan 2026 yılında 1,924 milyar dolara yükselmesini, 2027 yılında ise 1,76 milyar dolara gerilemesini bekliyor.

JPMorgan’ın 2026 yılı tahminlerine göre Methanex ve Lyondell’in firma değeri/FAVÖK oranları sırasıyla 3.8 kat ve 5.8 kat, serbest nakit akışı getirileri ise sırasıyla %22,6 ve %11,4 düzeyinde. Bu çarpanlar ve getiriler bankanın o yıla ilişkin kâr ve nakit akışı tahminlerine dayanıyor.
Düşük değerlemeli şirketlerin mali durumları büyük farklılık gösteriyor: model, 2026 yılında net borç/FAVÖK oranını Lyondell için 1.4 kat, Olin için 4.9 kat olarak öngörüyor; Olin’in aynı yıl için serbest nakit akışı getirisi tahmini %1,3.
Tarım kimyasalları şirketleri arasında Mosaic ve FMC’nin 2026 yılı serbest nakit akışı getirisi tahminleri sırasıyla negatif %4,2 ve negatif %29,5, net borç/FAVÖK oranları ise sırasıyla 3.4 kat ve 6.2 kat.

Ambalaj sektöründe JPMorgan, Amcor’un FAVÖK’ünün 2025 yılındaki 2,184 milyar dolardan 2026 yılında 3,677 milyar dolara yükselmesini, net borç/FAVÖK oranının ise 6.1 kattan 3.5 kata düşmesini bekliyor.
Silgan’ın 2027 yılı tahminleri, farklı nakit akışı ölçütleri arasındaki farkı gösteriyor: serbest nakit akışı getirisi %11,0, işletme nakit akışından yatırım nakit akışı çıkarılarak hesaplanan getiri ise negatif %44,9; aynı dönemde net borç/FAVÖK oranının 2026 yılındaki 2.8 kattan 4.0 kata yükselmesi bekleniyor.
Daha yüksek değerlemeli Ecolab, JPMorgan’dan ağırlık artır tavsiyesi alıyor. Banka, şirketin FAVÖK’ünün 2025 yılındaki 3,859 milyar dolardan 2026 yılında 4,385 milyar dolara yükselmesini bekliyor; buna karşılık 2026 yılı tahmini firma değeri/FAVÖK oranı 22.4 kat.