J.P. Morgan: Avrupa gıda perakendesi yeniden enflasyonu bekliyor: El Niño maliyetleri artırıyor, ancak birçok pazarda satış hacimleri baskı altında

Gıdada yeniden enflasyon ne zaman ortaya çıkabilir?

JPMorgan, küresel gıda fiyatlarının yıllık artışının %2,5 ile hâlâ tarihsel normalin altında olduğunu belirtiyor; ancak fiyatlar Eylül ayında aylık %0,3 arttı ve üç aylık artışın yıllıklandırılmış hızı %2,0 seviyesinden %2,6 seviyesine yükseldi.
El Niño'dan daha fazla etkilenen Latin Amerika ve gelişmekte olan Asya, gelişmekte olan piyasalarda gıda enflasyonu ivmesinin artmasına katkı sağlıyor. Enerji ve taşımacılık maliyetlerindeki artışla birlikte banka, küresel gıda enflasyonu ivmesinin yıllıklandırılmış yaklaşık %5 seviyesine doğru belirgin biçimde yükselmesini ve tüketici gıda fiyatları üzerindeki en büyük etkinin 2027 başında ortaya çıkabilmesini bekliyor.
Bankanın temel senaryosu, enflasyonun daha uzun sürmesi ancak genel olarak kontrol edilebilir kalması yönünde; bu durum gıda perakendecilerine fayda sağlayacak. Orta Doğu'daki çatışma, maliyetleri başlıca yakıt, taşımacılık ve bazı tedarik zincirleri üzerinden artırıyor; etkinin kapsamı, gıda enflasyonunun 2022–2023 döneminde çift hanelere çıktığı durumdan farklı.

Birleşik Krallık gıda TÜFE'si Eylül ayında yıllık %1,3 arttı ve art arda beşinci kez uzun dönem ortalaması olan %2,6 seviyesinin altında kaldı; gıda üretici fiyat endeksi yıllık %0,6 düştü ve düşüş Ağustos ayındaki %1 seviyesinden daraldı.
Fiyatlardaki toparlanma henüz daha hızlı büyüme getirmedi: gıda perakende satışlarının yıllık büyümesi Ağustos ayında %3 iken Eylül ayında %2,1 seviyesine, hacim büyümesi ise %1,6 seviyesinden %0,8 seviyesine geriledi. 4 Ekim tarihine kadar olan dört haftada gıda ve market ürünleri pazarı satışları yıllık %1,0 arttı; bu oran önceki dört haftadaki %1,8 seviyesinin de altında kaldı.
JPMorgan, Birleşik Krallık'taki fiyatlandırma ortamını genel olarak rasyonel görüyor. Which? fiyat araştırması, Aldi baz alındığında Asda, Tesco ve Sainsbury’s fiyatlarının sırasıyla %17, %18 ve %19 daha yüksek olduğunu gösteriyor; banka Tesco ve Sainsbury’s için ağırlık artır tavsiyesi veriyor.

Polonya'da gıda fiyatları hâlâ zayıf, ancak satış hacimleri iyileşti. Gıda TÜFE'si Eylül ayında yıllık %0,4 düştü, aylık ise %0,1 artarak beş ayın ilk aylık artışını kaydetti; reel gıda perakende satışları ikinci çeyrekte %2,3 düştükten sonra üçüncü çeyrekte yıllık %1,3 arttı.
ABD'de ise enflasyondaki yavaşlama ile satış hacmindeki düşüş bir arada görülüyor. Evde tüketilen gıda fiyatları Eylül ayında yıllık %1,81 arttı; bu oran Ağustos ayındaki %2,19 seviyesinin altında kaldı. Gıda perakende satışları yıllık yalnızca %0,3 artarken hacimler %1,7 düştü.
ABD'de nihai gıda ürünlerinin üretici fiyatları Eylül ayında yıllık %0,92 düşerek art arda üçüncü ay geriledi; yumurta tüketici fiyatları yıllık %20,6 düştü. JPMorgan, ABD gıda perakendesinin sosyal yardım politikaları ve yoğun fiyat rekabetinden kaynaklanan baskılarla da karşı karşıya olduğunu düşünüyor.

Fransa'da gıda TÜFE'sinin yıllık artışı Ağustos ayındaki %1,1 seviyesinden Eylül ayında %1,5 seviyesine yükseldi, ancak gıda perakende satış hacmi büyümesi %4,2 seviyesinden %3,1 seviyesine geriledi. 4 Ekim tarihine kadar olan dört haftada Fransa gıda ve market ürünleri pazarı satışları yıllık yalnızca %0,4 arttı; önceki dört haftada bu oran %1,2 idi.
Belçika'da gıda TÜFE'si, Ağustos ayında yıllık bazda değişmezken Eylül ayında %0,4 düştü; JPMorgan, yerel gıda ve market ürünleri göstergelerinin henüz yön değiştirmediğini ve pazar payı yüksek olan Colruyt'nun payını savunmakta zorlandığını düşünüyor.
Şirket stratejileri de ayrışıyor: Jeronimo ve Birleşik Krallık'taki gıda perakendecileri rekabet güçlerini korumak için fiyatlara yatırım yapıyor; Ahold Delhaize ve Carrefour ise kâr marjlarını korumaya daha fazla odaklanıyor. JPMorgan, Ahold Delhaize'in ABD'de marjlarını ve sermaye getirisini koruyup buna paralel olarak yatırımlarını azaltmasının uzun vadeli rekabet beklentilerine zarar vereceğinden endişe ediyor ve bu nedenle şirkete ağırlık azalt tavsiyesi veriyor.