Bank of America: ABD hisselerinde net bir dönüm noktası beklemek güç; nakit akışı, çeşitlendirme ve değer tuzaklarına odaklanın

BofA neden net bir giriş sinyalinin beklenemeyeceğini düşünüyor?

BofA, son dönemde yatırımcılarla görüşmelerinde bir halka arzın, ara seçimlerin veya büyük teknoloji şirketlerinin üçüncü çeyrek sonuçlarının net bir sinyal vermesini bekleme fikrini sıkça duydu. Banka, yatırımcıların tüm kuşkuları giderecek bir zamanı beklemesinin zor olduğunu düşünüyor.
BofA örnek olarak, bu yılki büyük bir halka arzın satış kısıtlaması döneminin sona ermesi öncesinde ve sonrasında tekrar tekrar dalgalandığını, üçüncü çeyrek sonuçlarına hisse fiyatı tepkilerinin de görece sınırlı olduğunu ve son politika sürprizlerinin ardından piyasanın yönünün her zaman beklentilere uymadığını belirtiyor.

Yapay zekâ sektöründeki roller değişiyor: yarı iletken şirketleri harcamalarını artırıyor, hiper ölçekli bulut sağlayıcıları sektörün değer zincirinde hem üst hem de alt aşamalara entegre oluyor ve BT hizmet sağlayıcıları da yapay zekâ uzmanlarına yönelik talebin arttığını görüyor. BofA, sermaye harcamalarının, gelirlerin ve finansman maliyetleriyle kaynaklarının tamamını doğru tahmin etmenin zor olduğunu düşünüyor.
Bu nedenle banka, kârları nakitle desteklenen yapay zekâdan fayda sağlayan şirketleri tercih ediyor. Tarama kriterleri arasında gelecek 12 ayda pozitif serbest nakit akışı, son 12 ayda faaliyet nakit akışının net kâra oranının yüksek olması ve beklenen gelir büyümesine göre düşük değerleme yer alıyor. Daha yüksek faizler, dış kaynağa bağımlı şirketlerin finansman maliyetlerini artırıyor.
BofA, yapay zekâ uygulamaları alanında, son iki yılda çalışan başına düşen hareketli 12 aylık gelirdeki değişimi kullanarak verimliliği artan şirketleri tarıyor ve yapay zekâ altyapısı inşasından doğrudan yararlanan şirketleri dışlıyor. Bu gösterge gelir ve çalışan sayısındaki değişimleri ölçüyor.

BofA, altının Mart 2026 itibarıyla hisselerle pozitif korelasyona geçtiğini belirtiyor; tarihsel olarak ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %6 düzeyini aştığında hisse ve tahvil korelasyonu da pozitif olma eğilimi gösterdi ve geleneksel çeşitlendirme güçlüklerle karşılaştı.
27 Ekim 2026 itibarıyla S&P 500 endeksindeki yaklaşık 200 hissenin önceki altı aydaki günlük betası negatifti. Bu sayı, 2001 yılındaki önceki zirvenin iki katından fazlaydı; yani bu hisseler yakın dönemde endekse ters yönde hareket etme eğilimi gösterdi.
Bir diğer ipucu yüksek temettüler: S&P 500 endeksinde temettü verimi en yüksek onda birlik hisse grubundan oluşturulan bir faktörün göreli getirisi, son 40 yılın 34 yılında endeks getirisiyle negatif korelasyon gösterdi. Son beş yılın dördünde bu negatif korelasyon altın, tahvil, gayrimenkul ve alternatif varlıklardakinden daha güçlüydü.

Raporda ele alınan ayda değer tarzı %7 yükselirken büyüme ve momentum tarzları sırasıyla %2 ve %5 düştü. Serbest nakit akışının firma değerine oranı performansta öne çıktı; bu gösterge, sermaye harcamalarını ve kaldıraç oranını değerlemeye dahil ediyor.
BofA, kâr büyümesinin yavaşlamasını bekliyor ve bu ortamın genellikle makul fiyatlı büyüme hisselerini desteklediğini düşünüyor. Bankanın “fırsat” taraması, aynı anda görece ucuz değerleme, son üç ayda endeksi aşan hisse performansı ve gelecek 12 aya ilişkin hisse başına kâr beklentilerinin endekse göre yukarı yönlü revize edilmesini şart koşuyor.
Buna karşılık “değer tuzağı” taraması da görece ucuz hisseleri arıyor; ancak bu hisselerin son üç aylık göreli fiyat ivmesi ve kâr beklentilerindeki revizyonların ikisi de negatif. Bu durum, düşük değerlemeye faaliyet beklentilerindeki zayıflamanın eşlik edebileceğine işaret ediyor.
Gelir odaklı yatırımcılar için BofA, Russell 1000 endeksinde temettü verimi en yüksek ikinci beşte birlik grubu tercih ediyor: En yüksek temettü verimine sahip grup, hisse fiyatı düştüğü için verimi yüksek görünen ve potansiyel temettü kesintisi baskısıyla karşı karşıya olan şirketleri içerebilir.