Bu büyüme müşteri talebini neden daha iyi yansıtıyor?

  • 2027 mali yılının ilk çeyreğinde Sandisk’in geliri, önceki çeyreğe göre %23 artışla 11,03 milyar dolar oldu; bu rakam hem şirket öngörüsünün 10,8 milyar dolarlık üst sınırını hem de yaklaşık 10,69 milyar dolarlık Wall Street konsensüsünü aştı.
  • JPMorgan, çeyreklik gelir artışının yaklaşık %60 kadarının depolama biti sevkiyatlarındaki büyümeden, yaklaşık %40 kadarının ise fiyatlardan kaynaklandığını hesaplıyor; önceki çeyrekte artışın yaklaşık üçte ikisi fiyatlardan gelmişti. Bu çeyrekte sevkiyatlar önceki çeyreğe göre yaklaşık %13 arttı, ortalama satış fiyatları da yaklaşık %9–%10 yükseldi; banka bu nedenle müşterilerin temel talebine ilişkin sinyalin daha güçlü olduğunu düşünüyor.
  • ABD genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri dışındaki brüt kâr marjı önceki çeyrekteki %84,6 düzeyinden %85,1 düzeyine yükseldi; aynı esasla hisse başına kâr 49.51 dolar olarak Wall Street’in yaklaşık 46.36 dolarlık beklentisini aştı.

Veri merkezi büyümesi diğer işler üzerindeki baskıyı dengeleyebilir mi?

  • Şirket, depolama biti arzının daha büyük bölümünü kurumsal katı hâl sürücülerine ayırdı. Veri merkezi çeyreklik geliri önceki çeyreğe göre %61 artarak 4,8 milyar dolara ulaştı ve toplam gelirin yaklaşık %44 kadarını oluşturdu; uç bilişim işi geliri ise otomotiv ve nesnelerin interneti talebinin desteğiyle %7 artarak 5,83 milyar dolara çıktı.
  • Yüksek fiyatlar bazı müşterileri de etkiledi: tüketici işi geliri önceki çeyreğe göre %29 düşerek 397 milyon dolara indi; şirket, müşterilerin daha yüksek fiyatlara uyum sağladığını belirtti.
  • Yönetim, veri merkezi depolama biti talebinin 2026 takvim yılında iki kattan fazla artmasının ardından 2027 takvim yılında yıllık bazda yaklaşık %40 daha artmasını ve o dönemde sektör genelindeki NAND depolama biti talebinin %55 üzerinde bir paya ulaşmasını bekliyor. JPMorgan, bu yapısal değişimin uzun vadeli kârlılığı desteklemeye yardımcı olduğunu düşünüyor.

Gelecek çeyrek öngörüsü hangi açılardan güçlü ve sınırlamalar neler?

  • Şirketin 2027 mali yılı ikinci çeyrek gelir öngörüsünün orta noktası, önceki çeyreğe göre yaklaşık %12 artışla 12,4 milyar dolar. Bu rakam Wall Street’in yaklaşık 12,1 milyar dolarlık konsensüsünün üzerinde, ancak JPMorgan’ın daha önce duyduğu alıcı taraf beklentilerinin biraz altında.
  • Şirket, ABD GAAP dışı brüt kâr marjının %84,5–%85,5 olmasını bekliyor; yönetim, öngörünün aynı esasta fiyatlarda hafif bir artışı içerdiğini belirtti. Hisse bölünmesi öncesi hisse başına kâr öngörüsünün orta noktası 56 dolar ile Wall Street’in yaklaşık 52.72 dolarlık beklentisinin üzerinde.
  • İlk çeyrek faaliyet nakit akışı 6,36 milyar dolar ile önceki çeyrekteki yaklaşık 7,14 milyar doların altında kaldı; ancak Flash Ventures faaliyetleri dâhil edilip uzun vadeli anlaşmalara ilişkin ön ödemeler ve depozitolar çıkarılarak hesaplanan düzeltilmiş serbest nakit akışı, önceki çeyrekteki 5,04 milyar dolardan 5,7 milyar dolara yükseldi.

Uzun vadeli anlaşma hedefleri değişmedi; JPMorgan neden hâlâ iyimser?

  • Şirket, uzun vadeli yeni iş modeli anlaşmalarının (NBM) kapsama hedeflerini korudu: 2027 mali yılında depolama bitlerinin yaklaşık %50 kadarı, 2028 mali yılında ise yaklaşık %66 kadarı için taahhüt alınmış durumda. İlk mali çeyrekte tamamlanan iki anlaşma önceki çeyreğin sonuç görüşmesinde duyurulmuştu ve bu kez yeni açıklanan anlaşmalar değildi.
  • Mevcut müşteriler anlaşmaların uzatılmasını ve taahhütlerin artırılmasını görüşüyor, yeni müşteriler de ilgi gösteriyor; yönetim, potansiyel anlaşma talebinin şirketin on yılın sonuna kadar kullanılabilir arzını aştığını belirtti. JPMorgan bu nedenle hedeflerin artırılmamasının daha çok şirketin arzı müşteriler arasında ihtiyatlı biçimde dağıtmasını yansıttığını düşünüyor.
  • Banka, uzun vadeli, yüksek brüt kâr marjlı ve al ya da öde sözleşmelerine benzeyen anlaşmaların, veri merkezi talebindeki büyümeyle birlikte, döngüsel dalgalanmayı azaltabileceğini ve kârlılığı destekleyebileceğini düşünüyor; ancak potansiyel müşterilerle görüşmelerin hâlâ ek anlaşmalara dönüşmesi gerekiyor. Yapay zekâ altyapısı yatırımları yavaşlar veya NAND tedarikçileri kapasiteyi çok hızlı artırırsa kurumsal katı hâl sürücüsü siparişleri ve fiyatları baskı altında kalabilir.
  • JPMorgan, 2027 ve 2028 mali yılları için düzeltilmiş hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla 227.30 dolar ve 287.24 dolara yükseltti; ağırlık artır tavsiyesini ve Aralık 2027 için 2250 dolarlık hedef fiyatını korudu.