J.P. Morgan: Goldwind yeni yurt dışı siparişlerinde lider, zayıf iç talep sevkiyat hedefini baskılıyor

Yurt dışı siparişlerinde atılım yaşanırken yıllık sevkiyat hedefi neden düşürüldü?

Goldwind, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Çin dışındaki pazarlarda yeni siparişlerde ilk sırayı aldı; JPMorgan, Çinli bir üreticinin bu konuma ilk kez ulaştığını belirtti.
Siparişlerdeki üstünlük henüz aynı yıl içindeki teslimatlara tamamen yansımadı. Orta Doğu'daki jeopolitik gerilim lojistik maliyetlerini artırdı ve projelerin yürütülmesini geciktirdi; Suudi Arabistan'a yapılacak 1 gigavatın üzerindeki sevkiyatın 2027 yılına ertelenmesi bekleniyor. Aynı zamanda yurt içi projelerin getirilerindeki düşüş ve rüzgâr enerjisi üretimindeki kısıntıların artması, üçüncü çeyrek teslimatlarını olumsuz etkiledi. Şirket bu nedenle 2026 yılı sevkiyat hedefini düşürdü.

Yönetim, 2026 yılında 8 gigavatın üzerinde yeni yurt dışı siparişi alma hedefini korudu ve 2027 yılında uluslararası teslimatların çift haneli büyümesini beklediğini belirtti; yurt dışı faaliyetlerinin brüt kâr marjı yurt içindekinden yüksek kalmaya devam ediyor.
Şirket, coğrafi açıdan çeşitlendirilmiş proje portföyünün büyümeyi desteklemeye yardımcı olduğunu düşünüyor. JPMorgan da buna dayanarak yurt dışı faaliyetlerinin payındaki artışın orta vadeli kâr ve değerleme artışı için önemli bir destek olacağı değerlendirmesini yapıyor; teslimatların toparlanma hızı ise Orta Doğu'daki lojistikten ve projelerin yürütülmesinden etkileniyor.

Yönetim, rüzgâr türbini brüt kâr marjının iyileşmeye devam ettiğini ve 2026 yılının tamamı için %9–%10 aralığındaki beklentinin genel olarak korunduğunu belirtti. JPMorgan, sektör rekabetinin daha rasyonel hâle gelmesinin marj görünümünü desteklediğini düşünüyor.
2027 yılına ilişkin olarak yönetim, rüzgâr türbini fiyatlarının sabit kalmasını ve maliyetlerin %3–%5 düşmesini bekliyor; bu koşullar gerçekleşirse yurt içi rüzgâr türbini brüt kâr marjının daha da iyileşmesi mümkün olacak.

JPMorgan, 2026–2028 dönemi kâr tahminlerini %0–%3 düşürdü ve yurt içi rüzgâr türbini talep döngüsü nedeniyle daha muhafazakâr değerleme çarpanları kullandı. Banka, H hisselerinin hedef fiyatını 12 Hong Kong dolarından 10 Hong Kong dolarına indirirken ağırlık artır tavsiyesini korudu; A hisselerinin hedef fiyatını 18 yuandan 15 yuana indirirken nötr tavsiyesini korudu.
Banka, 2026 yılı gelirinin yıllık %11,2 artışla 80,957 milyar yuan, düzeltilmiş FAVÖK'ün ise %0,9 düşüşle 8,489 milyar yuan olmasını bekliyor; 2027 yılında gelir büyümesinin %1,1 seviyesine yavaşlayacağı, düzeltilmiş FAVÖK büyümesinin ise %16,3 seviyesine toparlanacağı öngörülüyor.
Nakit akışı açısından banka, 2026 yılı sermaye harcamalarının 16,239 milyar yuanla 2025 yılındaki 7,207 milyar yuanın üzerinde olmasını bekliyor; şirkete serbest nakit akışının 2025 yılındaki eksi 2,87 milyar yuandan eksi 6,559 milyar yuana genişlemesi, 2027 yılında ise artı 1,271 milyar yuana dönmesi öngörülüyor.