Üçüncü çeyrek sonuçları neden büyüdü?

  • JCET'nin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri, yıllık %14 ve çeyreklik %10 artışla 11,425 milyar yuan oldu ve çeyreklik rekor kırdı. Net kâr, yıllık %60 ve çeyreklik %39 artışla 773 milyon yuan oldu. Sonuçlar genel olarak JPMorgan'ın beklentileriyle uyumluydu.
  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, yıllık 3.2 ve çeyreklik 1.8 yüzde puan artarak %17,5 oldu. JPMorgan iyileşmeyi yüksek kapasite kullanımına, ürün karmasının iyileşmesine ve fiyat artışlarına bağladı.
  • Banka, yapay zekâ bağlantılı talebin dayanıklılığını korumasına, yurt dışı fabrikalarda kapasitenin devreye alınmasına ve fiyat artışlarına dayanarak dördüncü çeyrekte gelir ve kârın çeyreklik bazda artmaya devam etmesini bekliyor.

Artırılan yatırım bütçesi ağırlıklı olarak nereye yönlendirilecek?

  • Şirket, 2026 yılı yatırım bütçesini %65 artırarak 18,2 milyar yuana çıkardı; bunun 17,3 milyar yuanı duran varlıklara ayrıldı. İlk üç çeyrekte yapılan harcama, önceki yılın aynı döneminin yaklaşık iki katı olan 8,9 milyar yuana ulaştı.
  • Kapasite artışı ağırlıklı olarak 2.5D/3D gelişmiş paketleme, yüksek yoğunluklu depolama ve diğer üst düzey uygulamalara yönelik. JPMorgan'a göre bu adım hem mevcut yapay zekâ siparişlerindeki artışı karşılamayı hem de yapay zekâ hesaplama gücü, güç kaynağı, depolama ve optik ara bağlantı alanlarındaki uzun vadeli fırsatlara hazırlanmayı amaçlıyor.

Kapasite artışı neden aynı zamanda kâr üzerinde baskı yaratıyor?

  • Ek yatırım amortismanı artırarak kısa vadede kâr marjlarını baskılayacak. JPMorgan bu nedenle 2027 ve 2028 yılları için kâr tahminlerini sırasıyla %10 ve %5 düşürdü; daha iyi bir ürün karması bu etkiyi kısmen telafi edebilir.
  • Bankaya göre yüksek kapasite kullanımı ve fiyat artışları amortisman baskısını hafifletmeye yardımcı olabilir; ürünlerin geliştirilmesi ve ürün başına değerin artması ise uzun vadede kâr marjlarını genişletebilir. Banka bu temelde, 2026–2028 döneminde gelir ve kâr için bileşik yıllık büyüme oranlarını sırasıyla %19 ve %46 olarak öngörüyor.
  • Nakit akışı da genişleme yatırımlarının yükünü taşıyacak: banka, firma serbest nakit akışının 2026 yılında eksi 8,311 milyar yuan, 2027 yılında eksi 3,376 milyar yuan olacağını ve 2028 yılında artı 2,897 milyar yuana döneceğini öngörüyor.

JPMorgan değerleme görüşünü nasıl değiştirdi?

  • JPMorgan, ağırlık artır tavsiyesini korudu ve Aralık 2027 için hedef fiyatını 115.01 yuandan 108 yuana düşürdü. Banka, yapay zekâ bağlantılı gelişmiş paketleme işinin genişleme potansiyelini yansıtan bir yıllık ileriye dönük 40 kat fiyat/kazanç çarpanını kullanmaya devam ediyor.
  • Rapora göre şirketin hisse fiyatı 27 Ekim itibarıyla o ay %17 geriledi ve bu, 2027 yılı için beklenen kârın yaklaşık 27 katına karşılık geldi. Banka risk-getiri profilini cazip buluyor.