J.P. Morgan: Huafeng Test & Control'ün üçüncü çeyrek geliri çeyreklik %32 arttı, sözleşme yükümlülükleri %78 yükseldi

Üçüncü çeyrek büyümesi nerede görüldü?

Şirketin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 614 milyon yuan olarak gerçekleşti; yıllık %52 ve çeyreklik %32 arttı. Tekrarlayan net kârı ise 262 milyon yuan oldu; yıllık %55 ve çeyreklik %53 yükseldi.
Brüt kâr marjı yıllık 1.3 yüzde puan, çeyreklik 0.8 yüzde puan arttı. J.P. Morgan, iyileşmeyi maliyet optimizasyonuna bağladı ve faaliyet kaldıracındaki iyileşmenin de kâr artışını desteklediğini belirtti.

Üçüncü çeyrek sonunda sözleşme yükümlülükleri çeyreklik %78 arttı; J.P. Morgan buna dayanarak şirketin yeterli miktarda mevcut siparişi olduğu sonucuna vardı. Stoklar aynı dönemde çeyreklik %19 arttı; banka bunun, şirketin teslimatları karşılamak için aktif biçimde üretime hazırlandığını yansıttığını düşünüyor.
Üretim hazırlığı, devir sürelerini ve nakit akışını da dikkat edilmesi gereken konular haline getiriyor. J.P. Morgan, daha uzun devir sürelerinin nakit akışını etkileyebileceğini ve dış finansman maliyetlerini artırabileceğini belirtti.

J.P. Morgan, yapay zekâ güç kaynağı yoğunluğundaki artışın testlerin karmaşıklığını ve süresini artırarak güç kaynağı testi talebini destekleyeceğini düşünüyor. Şirket, analog, karma sinyalli ve güç yarı iletkenlerine yönelik otomatik test ekipmanları yurt içi pazarında lider konumda ve çeşitlendirilmiş bir müşteri tabanına sahip.
Banka, 8600 serisi mantık testi ekipmanlarının 2027 yılından itibaren ticarileşmesini ve yurt dışı ekipmanların teslim sürelerinin uzun olduğu bir ortamda gelişmiş test kapasitesi için ikinci bir tedarik kaynağı haline gelmesini bekliyor. Modeline göre 8600 serisinin gelir içindeki payı, 2026 yılında %1 seviyesinin altından 2028 yılında yaklaşık %25 seviyesine yükselecek.
Mevcut talep ve yeni ürünlerin katkısı birlikte değerlendirildiğinde J.P. Morgan, şirketin 2026–2028 döneminde hem gelir hem de kâr için bileşik yıllık büyüme oranını %61 olarak öngörüyor.

Raporda belirtilen tarih itibarıyla şirketin hisse fiyatı o ay %35 düşerken A grubu hisselerden oluşan yarı iletken endeksi aynı dönemde %21 geriledi; J.P. Morgan tahminlerine göre şirketin 2027 yılı fiyat/kazanç oranı 33 kat olup A grubu hisse benzerlerine göre %15 iskontoluydu.
J.P. Morgan ağırlık artır tavsiyesini korudu ve Aralık 2027 için hedef fiyatını 390 yuan olarak belirledi. Hedef, A grubu hisse benzerlerinin ortalamasına yakın olan 35 katlık bir yıllık ileriye dönük fiyat/kazanç oranına dayanıyor. Banka, sipariş ve gelir büyümesinin hızlanmasının değerlemenin yeniden yükselmesini sağlayabileceğini düşünüyor.
Banka ayrıca sektördeki düşüş döngüsünün değerlemeleri baskılayabileceğini belirtti; yedek parça ve hizmet gelirlerinin payının nispeten düşük olması da uzun vadeli büyümenin sürdürülebilirliğini etkileyebilir.