Citi: Shuanghuan Driveline: Üçüncü çeyrek sonuçları beklentilerin altında; yurt dışı yeni enerjili araç dişlileri ve bedenselleşmiş yapay zekâ büyüme alanı açıyor

Sonuçlar beklentilerin altında kalırken Citi hedef fiyatı neden yükseltti?

Shuanghuan Driveline’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek sonuçları Citi’nin beklentilerinin altında kaldı. İlk dokuz aydaki zayıf performans nedeniyle Citi, 2026 ve 2027 net kâr tahminlerini sırasıyla %9 ve %4 düşürerek 1,334 milyar yuana ve 1,659 milyar yuana indirdi.
Citi, Al tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 45 yuandan 49 yuana yükseltti. Değerleme çarpanı 26 fiyat/kazanç seviyesinde tutulurken kâr baz yılı 2026 yılından 2027 yılına kaydırıldı. Banka, yurt dışındaki yeni enerjili araç dişlisi projeleri ve bedenselleşmiş yapay zekâ bileşenleri işinin 2027 net kârını yıllık %24,3 artırmasını bekliyor.
Kârdaki iyileşme maliyetlerle de sınırlanıyor: Citi, 2026 brüt kâr marjını 2025 yılındaki %27,3 seviyesinin altında, %27,0 olarak tahmin ediyor; artan amortisman giderleri brüt kâr marjını daha da düşürebilir.

2026 yılının üçüncü çeyreğinde yeni enerjili araç dişlilerinden elde edilen gelir yıllık %26 arttı ve toplam satışların %51–%52 kadarını oluşturdu. Büyüme, ağırlıklı olarak Stellantis’in ve ABD’li önde gelen bir yeni enerjili araç üreticisinin Avrupa fabrikasının güçlü siparişlerinden kaynaklandı.
Şirket, söz konusu ABD’li otomobil üreticisinin Almanya’daki fabrikasına hâlihazırda diferansiyel tedarik ediyor ve ABD’deki fabrikasına test için numune sağladı. Yönetim, maliyet avantajı sayesinde şirketin Avrupa ve ABD’deki yeni enerjili araç işinin sürdürülebilir biçimde büyüyebileceğini düşünüyor.
Üst segment yeni enerjili araç modellerinde kullanılan eş eksenli dişlilere yönelik siparişler güçlü. Şirket, aylık kapasitesini mevcut 80 bin adetten 2026 sonuna kadar 100 bin adede çıkarmayı planlıyor. Aynı dönemde üçüncü çeyrek içten yanmalı motorlu araç dişlisi geliri yıllık %14–%15, ticari araç dişlisi geliri ise %7 düştü.

Yönetim, 2026 yılının ilk dokuz ayında bedenselleşmiş yapay zekâ bileşenleri gelirinin yaklaşık 70 milyon yuan olduğunu ve yılın tamamında 150 milyon yuana ulaşmasının beklendiğini belirtti. Başlıca müşteriler Çin’den geliyor.
Sipariş görünürlüğüne dayanan Citi, bu işin gelirinin 2027 yılında 500 milyon yuana yükselmesini ve bunun yaklaşık %40 kadarının yurt dışı müşterilerden gelmesini bekliyor. Bankanın modeline göre işin şirketin toplam gelirindeki payı 2026 yılındaki %1,5 seviyesinden 2027 yılında %4,1 seviyesine çıkacak.
Şirket, redüktör ve dişli gibi bileşenlerdeki fırsatları geliştirmek için bağlı kuruluşu Huandong Technology ile iş birliği yapmayı planlıyor. Citi, işin payındaki artışın ve daha aktif bir stratejinin, şirketin bedenselleşmiş yapay zekâ için temel bileşen tedarikçisi olarak yatırım cazibesini artıracağını düşünüyor.

Citi, net kârın 2026 yılında yıllık %5,7 artmasını ve büyüme hızının 2027 yılında yeniden %24,3 seviyesine yükselmesini bekliyor. Yeni tahminlere göre 2026 net kârı piyasa konsensüsünün %4 altında, 2027 net kârı ise yaklaşık %1 üzerinde.
Yeni enerjili araç dişlisi sevkiyatları, RV redüktörlerinin yerli üretime geçişindeki ilerleme ve amortisman giderleri, Citi’nin belirttiği başlıca aşağı yönlü risk değişkenleri. Sevkiyatlar veya yerli üretime geçiş beklentilerden yavaş ilerlerse ya da artan amortisman brüt kâr marjını düşürürse kârdaki iyileşme baskı altında kalacak.