Genişleme için neden daha az yeni finansman gerekiyor?

  • Oracle yönetimi, önümüzdeki üç yılda 38 proje aracılığıyla veri merkezi kapasitesine 7 gigavat eklemeyi planlıyor. Yönetim, 10 milyar dolar yeni öz sermaye ve 10 milyar dolar borç finansmanı olmak üzere toplam 20 milyar dolar gerekeceğini öngörüyor; bu tutar piyasanın yaklaşık 50 milyar dolarlık tahmininin altında.
  • Farkın önemli bir kaynağı, müşteri ön ödemeleri, tedarikçi finansmanı ve müşterilerin kendi donanımlarını sağlaması gibi düzenlemeler. Bu yöntemler inşaat için gereken finansman yükünü paylaşıyor; dolayısıyla yeni öz sermaye ve borç finansmanı ihtiyacı dışarıdan yapılan önceki tahminlerin altında kalıyor.

Nakit akışı ne zaman iyileşecek ve yatırım baskısı ne kadar büyük?

  • Şirket, serbest nakit akışının 2028 mali yılının ikinci yarısında pozitife dönmesini bekliyor; bu, Bank of America'nın önceki tahmininden bir yıl daha erken. Şirket, 2029 mali yılında serbest nakit akışının 30 milyar doları aşacağını öngörürken raporda aktarılan piyasa beklentisi 1 milyar dolar çıkış yönünde.
  • Serbest nakit akışı pozitife dönmeden önce hâlâ büyük yatırımlar gerekiyor. Bank of America, 2028 mali yılı sermaye harcaması tahminini yaklaşık 105,8 milyar dolardan 148,2 milyar dolara yükseltti ve 2027 ile 2028 mali yıllarının tamamında serbest nakit akışının sırasıyla yaklaşık 30,4 milyar dolar ve 14,4 milyar dolar çıkış vereceğini öngördü.
  • Şirket, veri merkezi işinin doğrudan faaliyet kârı katkı oranının yaklaşık %34, altyapının tüm yaşam döngüsü boyunca yatırım getirisinin ise %28 olduğunu belirtiyor. Bu segmentin ekonomik performans göstergesi ile şirketin genel kâr marjları aynı esasa göre hesaplanmıyor.

Büyüme nereden gelecek ve marjlar nasıl değişecek?

  • Bank of America, bulut altyapısı ve uygulama işlerinin büyümesi konusunda iyimser: ERP müşterilerinin yaklaşık yarısı hâlâ yerinde kurulum kullanıyor ve buluta geçiş yaklaşık 3 kat gelir sağlayabilir. Uygulamalar da çapraz satılırsa gelir yaklaşık 9 kata ulaşabilir; yapay zekâ ürünleri ise ek fırsatlar sunabilir.
  • Bank of America, 2028 mali yılı gelir tahminini 131,2 milyar dolardan 132,8 milyar dolara yükseltti ve yıllık %46,3 büyüme bekliyor. Bunun içinde bulut gelirinin 2026 mali yılındaki 34 milyar dolardan 2028 mali yılında yaklaşık 100,1 milyar dolara çıkacağı öngörülüyor.
  • Gelir artışının hızlanmasına marj baskısı eşlik ediyor: Bank of America, genel brüt kâr marjının 2026 mali yılındaki %67,1 düzeyinden 2028 mali yılında %53,4 düzeyine, faaliyet kâr marjının ise %42,9 düzeyinden %37,8 düzeyine düşmesini bekliyor. Şirket ise 2030 mali yılı için 225 milyar dolar gelir ve %40 faaliyet kâr marjı hedefi belirledi.

Bank of America büyüme beklentilerini nasıl fiyatlıyor?

  • Bank of America, 240 dolarlık hedef fiyatını ve alım tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, 2027 takvim yılı için 26.5 kat tahmini fiyat/kazanç oranına dayanıyor; bu oran, büyük yazılım ve bulut veri merkezi emsallerinin 19 katlık oranının üzerinde. Banka, büyümenin hızlanmasının ve bekleyen siparişlerin artmasının bu primi desteklediğini düşünüyor.
  • Veri merkezi inşaatındaki gecikmeler, kurumsal yazılım harcamalarındaki düşüş ve yenilikçi yapay zekâ laboratuvarlarının yazılımın uzun vadeli değeri üzerindeki etkisi, Bank of America'nın hedef fiyat için sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında yer alıyor.