J.P. Morgan: A hisselerinde politika desteği ile kâr baskısı bir arada; yüksek temettü ve büyümeden oluşan barbell dağılımı korunuyor

Üçüncü çeyrek sonuçları neden yıllık kâr için uyarı veriyor?

31 Ekim itibarıyla üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayan CSI 300 bileşenleri, endeksin piyasa değerinin yaklaşık %99 kadarını oluşturuyordu: 2026 yılının üçüncü çeyreğinde hisse başına satışlar yıllık bazda yaklaşık %5 artarken hisse başına kâr yaklaşık %4 düştü ve net kâr marjı yıllık bazda 91 baz puan daraldı.
JPMorgan, üçüncü çeyrek performansının CSI 300 endeksinde yılın tamamına ilişkin yıllık hisse başına kâr artışının mevcut yaklaşık %23 seviyesinden yüksek tek haneli veya düşük çift haneli seviyelere gerileme riski gösterdiğini düşünüyor. Bu durum, gelecek 12 ayda kâr beklentilerinin yukarı yönlü revizyon alanını da sınırlayacak.
Sektörel destekler ve baskılar bir arada: Yenilikçi ilaçlar, CXO hizmetleri ve yükseliş döngüsündeki emtialar büyümeye katkı sağlarken tüketim, hane halklarının harcamalarında daha temkinli davranmasından etkileniyor. Banka, CSI 300 için olumlu görüşünü koruyor ve piyasa konsensüsünün gelecek 12 ayda yıllık hisse başına kâr artışını %19 olarak öngördüğünü belirtiyor.

2 Kasım tarihinde finans otoriteleri, sermaye piyasasını destekleme araçlarının daha yaygın kullanılmasını teşvik etmek ve hisse geri alımları ile pay artışlarına yönelik yeniden kredi düzenlemelerini iyileştirmek amacıyla toplantı düzenledi. JPMorgan, doğrudan borsayı hedefleyen araçların değerlemelere yönelik koordineli destek sinyali verdiğini düşünüyor.
Banka, bu politika paketini değerlemelerin yeniden fiyatlanmasını doğrudan tetikleyen bir unsur olarak değil, düşüşe karşı destek olarak görüyor. Politikaların kalıcı bir piyasa tabanı oluşturup oluşturmayacağı, limitlerin fiili kredi kullanımlarına, geri alımların uygulanmasına ve hisse senetlerine sürekli fon girişine dönüşmesine bağlı.

JPMorgan, yapay zekâ ve sağlıkla bağlantılı işlemlerde pozisyon yoğunluğu ve momentum göstergelerinin dibe yaklaştığını düşünüyor. Geri çekilme, yapay zekâ altyapısının daha fazla alanında risk-getiri dengesini iyileştirdi: Gofret üretimi ve sonraki aşama ekipmanlarının gelecek 12 aya yönelik fiyat/satış oranları tarihsel ortalamalara yakın ve bu alanlar bellek ile sunucu ve ağ anahtarı fason üretiminin yanı sıra bankanın ilgi alanına giriyor.
Tedarik zinciri araştırmaları talep görünümünü destekliyor: Yapay zekâyla ilişkili bileşenlerin test sürelerinin uzaması, bellek alanındaki sermaye harcamalarının beklentileri aşması ve gelişmiş mantık çiplerinin yerli üretimi, Çin'de yarı iletken ekipman talebinin büyümesini birlikte destekliyor.
Kâr performansındaki ayrışma sürüyor: Foxconn Industrial Internet'in üçüncü çeyrek geliri ve net kârı yıllık bazda sırasıyla %57,7 ve %60,4 arttı. Ekipman üreticilerinden Advanced Micro-Fabrication Equipment'in net kârı %159 artarken NAURA Technology'nin geliri yalnızca %1,3 arttı ve büyüme hızı yavaşladı.

Büyük kamu bankalarının temettü verimi %4 altına inerken JPMorgan, temettü verimi %4 üzerinde olan, kârı istikrarlı büyüyen ve makul değerlemeye sahip diğer hisseleri taramayı sürdürüyor.
Tarama kriterleri arasında art arda üç çeyrek kâr artışı, 2026 ve 2027 yıllarında hisse başına kârda pozitif büyüme beklentisi ve son 12 ayda pozitif serbest nakit akışı da bulunuyor. Gelecek yıl yerel yönetim finansman kuruluşlarının borç takası için ek limitler getirilirse bazı bölgesel bankalar da bundan yararlanabilir.
Bankaların performansı aynı değil: 2026 yılının ilk üç çeyreğinde büyük bankaların gelirleri arttı ve net faiz marjları yıllık bazda toparlandı; ancak bazı anonim bankaların net kârı, yatırım gelirlerindeki düşüş veya aktif kalitesi için ayrılan karşılıklar nedeniyle önemli ölçüde azaldı.