Getirilerin zirveye ulaşması hisse piyasasını neden destekleyebilir?

  • JPMorgan, tahvil getirilerinin zirveye ulaştığı yönünde Ekim başında ortaya koyduğu görüşü sürdürüyor. Banka, ekonomik faaliyet ve şirket kârları belirgin biçimde gerilemezse getirilerin zirveye ulaşmasının ekonomide yakın bir zayıflamaya işaret etmek yerine yükseliş döngüsünün sürmesine yardımcı olacağını düşünüyor.
  • Banka, hisse başına kâr artışının güçlü kaldığını ve hisse değerleme çarpanlarını belirgin biçimde düşürdüğünü belirtti. Getirilerin Ekim başında zirveye ulaşmasının ardından değer hisseleri ve eşit ağırlıklı S&P 500 Endeksi toparlandı.

Piyasa rotasyonu genişlerken teknoloji hisseleri nerede duruyor?

  • JPMorgan, yılın ikinci yarısında piyasa liderliğinin genişleyeceği görüşünü sürdürüyor: Yapay zekâ ekosistemi sektörü zorlanıyor ve göreli performansı Haziran ile Temmuz arasındaki düşük seviyelere dönmüş durumda; değer hisseleri ise toparlandı.
  • Bununla birlikte banka, teknoloji hisselerinin tümünün satılması gerektiğini düşünmüyor; büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının değerleme çarpanları önemli ölçüde düşerek 2012 yılından bu yana en düşük seviyeye indi.
  • Endekslerin zirvelerine yakın olması piyasa içindeki savunmacı yönelişi gizliyor: S&P 500 ve STOXX Europe 600 endeksleri tarihî zirvelerinin sırasıyla yalnızca %3 ve %2 altında bulunuyor. Ancak geçen ay fonlar hızla savunmacı sektörlere yöneldi ve yüksek betalı sektörlerin önceki üç aydaki tüm kazanımları silindi.

Hangi koşullar bu görüşü değiştirebilir?

  • JPMorgan, ara seçimlerin ardından jeopolitik çatışmanın yeniden tırmanabileceğini, bunun da hisse piyasasında zayıflamaya ve petrol fiyatlarında yeni bir yükselişe yol açabileceğini düşünüyor. Banka, çatışmanın yeniden başlaması hâlinde uzun sürmeyeceğini öngörüyor.
  • Yüksek betalı sektörlerin yeniden istikrar kazanıp kazanamayacağı, enflasyon endişelerinin daha fazla artmamasına, yeni bir jeopolitik çatışma dalgasının etkisinin kısa süreli olmasına ve ekonomik faaliyetin dayanıklılığını korumasına bağlı. Banka ayrıca Almanya'nın son IFO göstergesinin dört yılın en yüksek seviyesine çıktığını belirtti.
  • Sektör seçiminde JPMorgan, 2025 yazından bu yana savunma sektörüne temkinli yaklaşıyordu; ancak sektörün zayıflamasının ardından iki ay önce daha olumlu bir tutuma geçti ve askerî modernizasyonla bağlantılı yatırımları tercih etti.