J.P. Morgan: El Niño A hisselerini etkiliyor; azotlu gübre ihracatı ve açık hava tüketimi fayda sağlayabilir

Hava koşullarındaki değişiklikler ne kadar sürecek?

JPMorgan'ın davet ettiği uzmanlar, mevcut El Niño'nun yaklaşık olarak Aralık 2026 sonu ile Ocak 2027 başında zirve yapmasını, 2027 yazında nötr duruma geçmesini ve sonbaharda La Niña'ya dönüşebilmesini bekliyor. Deniz yüzeyi sıcaklıkları nötr aşamaya girse bile atmosferik tepki yaklaşık üç ay gecikmeye devam edecek; kuru ve sıcak havanın tarım üzerindeki baskısı 2027 yılına kadar sürebilir.
1991–2020 dönemi iklim normlarıyla karşılaştırıldığında uzmanlar, bu kış Çin genelinde havanın daha sıcak olmasını, ancak yağışların bölgelere göre farklılık göstermesini bekliyor: kuzey ve doğuda daha yağışlı, güney ve batıda daha kurak. Ani stratosferik ısınma bu değerlendirmeyi değiştirebilir ve daha güçlü soğuk hava dalgaları getirebilir.

Uzmanlar, kıştan sonraki ilkbahar ve yaza kadar sürecek kuru ve sıcak havanın tarımsal üretim üzerindeki baskıyı artırmasını ve gübre kullanımını yükseltmesini bekliyor. Yangtze Nehri havzasında geçmişte görülenlere benzer biçimde az yağış ve yüksek sıcaklıklar bir arada yaşanırsa hidroelektrik üretimi de düşebilir.
Yurt dışındaki üre üretiminde doğal gaz önemli bir girdi ve sıvılaştırılmış doğal gaz fiyatlarındaki artış maliyetleri yükseltecek. Çin'deki ürenin yaklaşık %77'i kömür bazlı yöntemle üretiliyor; dolayısıyla maliyeti yurt içi kömür fiyatlarını daha yakından izliyor.
Bu fark yurt içi ve yurt dışı üre fiyatları arasındaki makası açabilir ve maliyet avantajına sahip kömür bazlı üre üreticileri için ihracat fırsatı yaratabilir. Öte yandan uzmanlar, yurt içi üre arzının bol ve fiyatların zayıf kalmaya devam ettiğini düşünüyor.

JPMorgan'ın tüketici analisti, kışlık giysilerin endişe edilenden daha az etkileneceğini, açık hava faaliyetleri ve güneş koruma ürünleri tüketiminde ise yükseliş potansiyeli bulunduğunu düşünüyor. Uzmanlar, soğuk ve kuru havanın açık hava faaliyetlerini soğuk ve yağışlı havaya kıyasla daha az engellemesini bekliyor; güzellik ürünlerine yönelik talep de fiilî UV maruziyetine ve tüketici davranışlarına bağlı.
Anormal hava koşulları ham madde maliyetlerini de artırabilir. JPMorgan, A hisseleri kapsamındaki tüketici şirketleri üzerindeki genel etkinin sınırlı olduğunu düşünüyor: isteğe bağlı tüketim ve temel tüketim şirketlerinin ortalama stok devir süreleri sırasıyla 130 ve 237 gündür; bu süreler maliyet değişikliklerinin anlık etkisini hafifletebilir.
Uzmanlar ayrıca ilkbahar ve yaz aylarındaki kuru ve sıcak havanın ördek ve kaz yetiştiriciliğinde kullanılan ham maddelerin arzını daraltabileceğini öngörüyor. Mısır, soya fasulyesi ve kahve iklimden en çok etkilenen ürünler arasında yer alıyor; ancak üretim bölgelerindeki hava koşulları ve üretim görünümü birbirinden farklı.

Banka, CSI 300 hakkındaki olumlu görüşünü koruyor: piyasa konsensüsü, önümüzdeki 12 ayda hisse başına kârın yıllık bazda %19 büyümesini ve buna karşılık F/K oranının 11.5 kat olmasını öngörüyor; bu oran uzun vadeli medyanın yaklaşık 0.5 standart sapma altında. Bununla birlikte banka, küresel likidite sıkılaştırma döngüsünün değerlemeler üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturduğunu düşünüyor.
Banka, tahsis konusunda bir uçta yapay zekâ altyapısı, CXO ve yenilikçi ilaçlar gibi büyüme temalarının, diğer uçta ise yüksek temettü getirili varlıkların bulunduğu barbell stratejisini koruyor. JPMorgan, MSCI China Endeksi'ne kıyasla CSI 300'i tercih ediyor; bunun nedenleri arasında endeksin yapay zekâ altyapısına daha fazla maruz kalması da bulunuyor.