J.P. Morgan: JPMorgan, PetroChina için gaz fiyatı tahminini yükseltti: Yurt içi gaz kârı iyileşti, ithal gaz zararı büyüdü

Doğal gaz fiyatlandırma reformu kârlılığı neden etkiliyor?

Yönetim, düzenleyicilerin konut ve konut dışı gaz fiyatlarının kademeli olarak yakınlaştırılmasını sürdürdüğünü, şehir giriş fiyatlarını esas alan gaz hacminin payını artırdığını ve kışın ısınma döneminde düzenlemeye tabi gaz hacmini azalttığını belirtti. JPMorgan, bunun şirketin yurt içi gaz satış fiyatlarını ve kâr marjlarını yapısal olarak artıracağı görüşünde.
Banka, 2026 yılında yurt içinde gerçekleşen ortalama doğal gaz fiyatının metreküp başına 2.35 yuan olacağını ve yıllık %6 artacağını öngörüyor. Fiyatlandırma reformunun hızlanması nedeniyle 2028 tahminini de yaklaşık 2.6 yuana yükseltti.

2026 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklığa ait net kâr, önceki yılın aynı dönemindeki 42,648 milyar yuanın üzerinde, ancak ikinci çeyrekteki 55,603 milyar yuanın altında olmak üzere 51,84 milyar yuan oldu. Petrol, gaz ve yeni enerji faaliyetlerinin faaliyet kârı 51,575 milyar yuan ile önceki yılın aynı dönemine göre artarken ikinci çeyrekteki 59,403 milyar yuanın altında kaldı.
Doğal gaz satış faaliyetlerinin faaliyet kârı, önceki yılın aynı dönemindeki 12,653 milyar yuandan 9,206 milyar yuana geriledi. Bunun içinde, ithal gaz ve sıvılaştırılmış doğal gaz zararı 290 milyon yuandan 4,79 milyar yuana yükseldi; aynı dönemde yurt içi gaz satışlarında metreküp başına faaliyet kârı ise 0.24 yuandan 0.26 yuana çıktı.
JPMorgan, jeopolitik olaylar veya beklenmedik üretim kesintileri nedeniyle uluslararası doğal gaz ya da LNG fiyatlarının keskin biçimde yükselmesini bir risk olarak gösterdi: Bu durum ithal gaz zararını artırabilir ve yurt içi gaz satış kârındaki iyileşmenin etkisini azaltabilir.

Yönetim, başlıca üretim bölgelerinde yeni petrol ve gaz keşifleri yapıldığını belirtti. JPMorgan, yeni rezervlerin 2026 yılındaki rezerv yenileme oranını yeniden %100 düzeyine çıkaracağını öngörüyor; bu oran, 2025 yılındaki %95,6 düzeyinin üzerinde. Yeni keşiflerin yaklaşık yarısı, devlet sübvansiyonlarından yararlanabilecek konvansiyonel olmayan petrol ve gazdan oluşuyor.
Şirket, önümüzdeki birkaç yıl içinde yıllık şeyl petrolü üretimini 8 milyon tona çıkarmayı, yurt içi ham petrol üretimini istikrarlı tutmayı ve 2027 yılında 170 milyar metreküp doğal gaz üretimine ulaşmayı hedefliyor. JPMorgan, bunun doğal gaz üretimindeki büyüme hızının normal seviyenin üzerinde olacağı anlamına geldiğini düşünüyor.
Gaz fiyatı faktörünün yanı sıra Tarım etan kırma yoluyla etilen üretim projesinin faaliyete geçmesi de bankanın kâr tahminlerini yükseltmesinin nedenlerinden biri oldu.

JPMorgan, 2026 ve 2027 yılları için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla %3,7 ve %6,6 artırarak 1.05 ve 1.14 yuana yükseltti.
Banka, A ve H hisseleri için portföyde ağırlığı artır tavsiyesini korudu ve Haziran 2027 hedef fiyatlarını sırasıyla 15.50 yuandan 15.70 yuana ve 13.50 Hong Kong dolarından 13.70 Hong Kong dolarına yükseltti. Banka, H hisselerinin son üç ayda A hisselerinin %20 üzerinde gerisinde performans gösterdiğini belirtiyor ve aralarındaki değerleme iskontosunun kademeli olarak daralmasını bekliyor.