HSBC: Intel’in PC işindeki sert düşüş dördüncü çeyrek beklentilerini zayıflattı; HSBC sunucu ve dökümhaneye iyimser bakmayı sürdürüyor

Dördüncü çeyrek beklentileri güveni neden sarstı?

Intel, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde istemci bilişim işi gelirinin önceki çeyreğe göre %20’den fazla düşmesini bekliyor. Bu, HSBC’nin daha önce öngördüğü %9’luk düşüşten daha büyük; bankanın ilk tahmini zaten piyasa konsensüsünün %15 altındaydı.
Yönetim, belleklerin ortalama satış fiyatındaki sürekli artışın PC talebini baskıladığını düşünüyor ve potansiyel PC pazarının 2026 yılının ikinci yarısında yıllık bazda %12, 2027 yılında ise %10 daralmasını bekliyor.
Beklentilerin açıklanmasının ardından Intel hisseleri seans sonrası işlemlerde %23 düştü. HSBC, beklentilerden bu sapmanın şirketin önceki iki çeyrekte beklentileri aşan sonuçları ve yükselttiği öngörülerle oluşturduğu güveni zayıflattığını düşünüyor.

Şirket, dördüncü çeyrekte sunucu CPU gelirinin önceki çeyreğe göre yüzde onlu rakamların orta seviyesinde artmasını bekliyor. Bu, %13 düzeyindeki piyasa konsensüsüyle genel olarak uyumlu, ancak HSBC ve bazı iyimser satış tarafı analistlerinin %20–%23 tahmininin altında.
İsrail’deki Fab 28 fabrikasının faaliyetlerindeki aksama, 10 nanometrelik sunucu CPU’larının tedarikini etkileyerek dördüncü çeyrek gelir beklentisini 300 milyon dolar, brüt kâr marjı beklentisini ise 2 yüzde puan azalttı.
İki iş kolu üçüncü çeyrekte zaten farklılaşmıştı: İstemci geliri önceki çeyreğe göre %9 düşerek 8,097 milyar dolar oldu; veri merkezi ve yapay zekâ geliri ise %17 artarak 7,318 milyar dolara ulaştı. Şirketin toplam geliri önceki çeyreğe göre %2 artarak 16,513 milyar dolar oldu.

Intel yönetimi, sektörün sunucu CPU sevkiyatlarının 2027 yılında yıllık bazda %30 artmasını bekliyor. HSBC ise %21 büyüme öngörüyor ve Intel’in sunucu CPU geliri için 37 milyar dolar beklentisini koruyor; bu rakam yıllık bazda %36 artışa ve piyasa konsensüsünün yaklaşık %10 üzerine işaret ediyor.
Gelişmiş EMIB paketlemesinde şirket, önümüzdeki iki çeyrekte birkaç yeni müşteri açıklamayı bekliyor ve şu anda üretim verimini ve altlık kapasitesini artırmaya odaklanıyor. HSBC ayrıca 18A ve 14A süreçleri ile dış müşterilerle görüşmelerdeki ilerlemenin dökümhane işinin değerlemesini desteklediğini düşünüyor.
Büyüme hâlâ maliyet kısıtlarıyla karşı karşıya: Intel, 2026 yılı için 20 milyar dolarlık sermaye harcaması beklentisini korurken, 2027 yılı sermaye harcamalarının 2026 yılından belirgin biçimde yüksek olmasını bekliyor. Sunucu CPU sevkiyatlarının veya fiyat artışlarının beklentilerin altında kalması da HSBC’nin değerlendirmesini etkileyecek.

HSBC hedef fiyatı 200 dolardan 160 dolara indirdi ve alım tavsiyesini korudu. PC görünümünün zayıflaması nedeniyle banka, ana iş kolunun 2027 yılı hedef fiyat/kazanç çarpanını 30 kattan 24 kata indirdi; bu, hisse başına yaklaşık 90 dolar değere karşılık geliyor.
HSBC ayrıca dökümhane işini hisse başına yaklaşık 70 dolar olarak değerlendiriyor; 2027 yılı için 3.1 katlık fiyat/defter değeri çarpanını kullanıyor ve ikinci kademe dökümhaneleri referans alıyor. Banka, dış müşterilerin teyidini ve dökümhane kâr marjlarındaki iyileşmeyi izliyor.
Kâr tahminleri de düşürüldü: HSBC, 2026 ve 2027 yılları için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla 1.66 ve 2.50 dolardan 1.48 ve 2.23 dolara indirdi; düşüşler sırasıyla %10,7 ve %10,5 oldu.