Bank of America: Tower Semiconductor siparişleri 2029 yılına uzandı, rekabet ve amortisman kâr beklentilerini düşürdü

Siparişlerde ve kapasitede ne değişti?

Tower Semiconductor’ın üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aştı ve dördüncü çeyrek beklentileri piyasa konsensüsünün üzerinde kaldı; başlıca müşterilerle uzun vadeli anlaşmalar 2029 yılına uzatıldı. BofA, şirketin takılıp çıkarılabilir silikon fotonik modüllerde ve paket yakını optikte güçlü bir konuma sahip olduğunu, talebin hâlâ arzı belirgin biçimde aştığını düşünüyor.
Silikon fotonikteki ilk kapasite artırımı hattı planlanandan hızlı ilerliyor ve 2027 yılının üçüncü çeyreğinde tam üretime geçilmesi hedefleniyor. Şirket ayrıca mevcut iki 200 milimetrelik silikon fotonik yonga plakası fabrikası için ilave kapasite artırımı planlarını yakında açıklamayı amaçlıyor. Sipariş sürelerinin uzaması ve kapasite artışı, önümüzdeki yıllarda teslimat büyümesini birlikte destekliyor.

Tower, 10’dan fazla müşteriyle paket yakını optik (NPO) prototipleri geliştiriyor ve 2027 yılının ikinci yarısında ilgili yonga plakalarından kayda değer miktarda sevk etmeyi bekliyor. BofA, veri merkezi optik bağlantı talebindeki artışı ve şirketin silikon fotonik entegre devrelerdeki konumunu büyümesinin temeli olarak görüyor.
NPO’nun silikon germanyum işini de desteklemesi bekleniyor: Çoğu çözümde dijital sinyal işlemcilerinin yerini silikon germanyum transimpedans yükselteçleri ve sürücüler alacak. Lazer entegreli silikon fotonik yonga plakaları ise daha yüksek satış fiyatları sayesinde şirketin pazar fırsatını daha da genişletebilir.

BofA, 2026–2028 dönemi gelir tahminlerini sırasıyla %1,0, %5,2 ve %3,3 düşürerek 2,014 milyar, 2,861 milyar ve 3,883 milyar dolara indirdi. 2027 yılı gelirinin yıllık %42,1 artması bekleniyor; bu oran önceki %48,4 tahmininin altında.
İş kolları bazında BofA, 2027 yılı radyo frekansı altyapısı gelir tahminini %1,9 düşürürken, radyo frekansı mobil işi ile sensör ve ekran işi tahminlerini sırasıyla %27,8 ve %18,3 azalttı. Silikon fotonikle ilgili büyümenin yanı sıra diğer iş kollarındaki aşağı yönlü revizyonlar da toplam geliri etkiledi.
BofA, kâr marjlarını ayarladıktan sonra 2028 yılı FAVÖK tahminini %6,2 düşürerek 1,968 milyar dolara indirdi. Banka, rakiplerin 2028 yılına kadar silikon fotonik kapasitesini kademeli olarak artıracağını, siparişler için düşük fiyatla rekabetin fiyat artışlarını sınırlayabileceğini ve artan amortismanın da marjlar üzerinde baskı oluşturacağını düşünüyor.

Üçüncü çeyrekteki ilave gelirin marjı, ürün karması ve zamanlama faktörlerinden olumlu etkilendi; yönetim, %55–%58 aralığındaki ilave marj hedefini yineledi. BofA ayrıca yeni kapasiteden kaynaklanan amortismanı ve rekabetin fiyatlandırmaya etkisini izliyor.
BofA, şirketin 2028 yılı hedef modelini aşabileceği görüşünü ve Al tavsiyesini koruyor; ancak yapay zekâ sektörünün sermaye harcamalarındaki belirsizliği dikkate alarak hedef fiyatı 367 dolardan 310 dolara ve değerleme temelini 2028 yılı tahmini FD/FAVÖK’ün 20 katından 18 katına indirdi.
Şirket bu kez birlikte paketlenmiş optik (CPO) geliştirme çalışmalarındaki ilerlemeye ilişkin güncelleme yapmadı; BofA, bu teknolojinin Tower’ın pazar payını hâlâ etkileyebileceğini düşünüyor.