Citi: Dongfang Electric'in üçüncü çeyrek kâr artışı yavaşladı, Citi sürdürülebilir kâra ve yeni siparişlere odaklandı

Net kâr artışı neden belirgin biçimde yavaşladı?

Dongfang Electric'in 2026 yılı üçüncü çeyrek net kârı 1,125 milyar yuan oldu ve yıllık %6,5 arttı. Büyüme hızı, ilk yarıdaki %42,1 ve 2025 yılının tamamındaki %31,1 oranlarının altında kaldı.
Citi, yapılandırılmış mevduat ve riskten korunma işlemlerinden doğan kâr ve zararlar ile menkul kıymetlerin gerçeğe uygun değerindeki değişimler hariç tutulduğunda üçüncü çeyrek sürdürülebilir net kârını 1,129 milyar yuan olarak hesapladı; bu rakam yıllık %22,7 artışa işaret ediyor. Banka, bu büyüme hızının piyasa beklentileriyle uyumlu olabileceğini düşünüyor.
Yapılandırılmış mevduat ve riskten korunma düzenlemeleri üçüncü çeyrekte 75 milyon yuan zarar yazarken, önceki yılın aynı döneminde 39 milyon yuan kâr sağlamıştı. Citi, menkul kıymetlerdeki gerçeğe uygun değer zararını 80 milyon yuan olarak tahmin ediyor; önceki yılın aynı döneminde ise 48 milyon yuan kâr elde edilmişti.

Üçüncü çeyrek brüt marjı %17,4 oldu; yıllık 1.5 yüzde puan, önceki çeyreğe göre ise 2.2 yüzde puan arttı. Citi, gelir kompozisyonundaki değişimin yardımcı olmuş olabileceğini düşünüyor. İlk üç çeyrekte brüt marj %16,7 ile yıllık 0.7 yüzde puan yükseldi.
Üçüncü çeyrek faaliyet marjı %7,5 ile yıllık 1.1 yüzde puan arttı; net marj ise %6,5 ile 0.3 yüzde puan yükseldi. Citi, şirketin şimdiye kadar hammadde ve bileşen maliyetlerindeki artıştan etkilenmeden marjlarını koruduğunu düşünüyor.
Maliyetler önemli bir kısıt olmaya devam ediyor: Citi, şirketin mevcut siparişlerinin sabit fiyatlı olduğunu ve çelik fiyatları yükselirse marjların düşebileceğini belirtiyor; ortalama satış fiyatındaki düşüş de gelir ve marjları etkileyecektir.

2026 yılının ilk dokuz ayında yeni siparişler yıllık %5,5 artarak 93,47 milyar yuana ulaştı. Bunun %69 kadarı verimli ve temiz enerji işinden, %21 kadarı modern hizmetlerden, %10 kadarı ise gelişmekte olan büyüme alanlarından geldi. Citi, yeni siparişleri ekipman üreticilerinin gelecekteki büyümesi için öncü gösterge olarak görüyor.
Faaliyetlerden nakit akışı net çıkışta kalırken açık daraldı: İlk üç çeyrekteki çıkış yıllık %38,5 azalarak 2,279 milyar yuan oldu; üçüncü çeyrekteki çıkış ise %82,3 azalarak 557 milyon yuan oldu. Şirket üçüncü çeyrek sonunda net nakit pozisyonundaydı.

Citi, Al tavsiyesini korudu ve sürdürülebilir kârdaki hızlı büyüme gerekçesiyle Dongfang Electric'i Çin elektrik santrali ekipmanları sektöründeki en çok tercih ettiği şirket olarak belirledi. H hisseleri için hedef fiyatı 27 Hong Kong doları; bu, raporda belirtilen 16.37 Hong Kong dolarlık hisse fiyatına göre %64,9 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Hedef fiyat, Citi'nin 2027 yılı tahmini için 15.6 kat fiyat/kazanç oranına karşılık geliyor; banka, 2026 ile 2028 arasında hisse başına kârın yıllık bileşik büyümesini %11,5 olarak öngörüyor. Bankanın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında maliyetler ve satış fiyatının yanı sıra yeni siparişlerin zayıf kalması da bulunuyor.