Bank of America: Hongfa Technology’nin üçüncü çeyrek sevkiyatları güçlü, kârı beklentilerin üzerinde ancak brüt kâr marjı yıllık bazda düştü

Üçüncü çeyrek sonuçlarının güçlü yönleri ve üzerindeki baskılar nelerdi?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir yıllık %38,3 artışla 6,318 milyar yuan oldu; ana ortaklığa ait net kâr yıllık %29,4 artışla 654 milyon yuan olarak gerçekleşti ve BofA’nın önceki tahminini %12,2 aştı. Gelir artışı başlıca fiyat artışlarından, güçlü küresel talepten ve özellikle yüksek voltajlı doğru akım rölelerinde pazar payı kazanımlarından kaynaklandı.
Büyüme, brüt kâr marjında yıllık artış getirmedi: üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %33,4 oldu; yıllık bazda 2.0 yüzde puan düşerken önceki çeyreğe göre 0.2 yüzde puan yükseldi. Faaliyet giderleri oranı ikinci çeyrekteki %15,7 seviyesinden %18,1 seviyesine çıktı; bunun sonucunda faaliyet kârı önceki çeyreğe göre %6,7 düştü, ana ortaklığa ait net kâr da çeyreklik bazda %2,6 geriledi.

Yönetim, üçüncü çeyrekte yeni enerji ve yapay zekâ veri merkezlerinde kullanılan güç röleleri, yüksek voltajlı doğru akım röleleri ve endüstriyel rölelerin sevkiyatlarının yıllık bazda güçlü arttığını; otomotiv, güç ve sinyal röleleri gibi ürünlerin sevkiyatlarının ise yıllık %20–%30 yükseldiğini belirtti.
Şirket, yapay zekâ veri merkezi müşterilerinden gelen güçlü talebin 2026 yılının ilk dokuz ayında röle satışlarını desteklediğini ve ilgili ürünlerin gelir içindeki payının 2027 yılında artmaya devam etmesini beklediğini açıkladı. Şirket bu müşteriler için yeni ürünler geliştiriyor ve teslimatlara 2027 yılında başlamayı hedefliyor.
Yönetim, fiyat artışlarının ve yeterli mevcut siparişlerin büyüme ivmesinin 2026 yılının dördüncü çeyreğine kadar sürmesini destekleyeceğini öngörüyor.

Üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentileri aşmasını ve ürün fiyatlarındaki artışları dikkate alan BofA, 2026–2028 dönemi için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %4, %6 ve %6 artırarak 1.45 yuan, 1.79 yuan ve 2.02 yuana yükseltti.
Banka, 2026 yılının tamamında gelirin yıllık %33,6 artışla 22,978 milyar yuan olacağını; 2027 yılında gelir artış hızının %15,5 düzeyine yavaşlayacağını tahmin ediyor. Bankanın modelinde 2026 yılının dördüncü çeyrek geliri, üçüncü çeyreğe göre %10,7 düşüşle 5,639 milyar yuan; ana ortaklığa ait net kâr ise önceki çeyreğe göre %34,8 düşüşle 427 milyon yuan olarak öngörülüyor.

BofA hedef fiyatını 26 yuandan 29 yuana yükseltti ve değerleme esasını 2027 yılı tahmini hisse başına kârının 16 katı fiyat/kazanç oranına değiştirdi; daha önce 2026–2027 dönemi ortalama tahmini hisse başına kârının 17 katını kullanıyordu.
Banka, 2026–2028 döneminde kâr için yıllık bileşik büyüme oranını %18 olarak öngörüyor ve değerlemenin yüksek olduğunu düşündüğünden Endeksin Altında Getiri notunu koruyor. Değerlendirmesini etkileyen değişkenler arasında alt sektörlerden gelen talep, pazar payının genişleme hızı, yurt içi rekabet ve bakır ile gümüş gibi temel malzemelerin maliyeti bulunuyor.