Citi: Jiangxi Copper’ın üçüncü çeyrek net kârı, sülfürik asit fiyatları ve işleme ücretlerindeki düşüşün baskısıyla önceki çeyreğe göre geriledi

Üçüncü çeyrek kârı neden önceki çeyreğe göre düştü?

Şirket, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde net kârın önceki çeyreğe göre düşmesinde başlıca sülfürik asit fiyatlarındaki gerilemenin, bakır konsantresinin fiili işleme ücretlerindeki düşüşün ve ikinci çeyrekteki yüksek karşılaştırma bazının etkili olduğunu belirtti.
Yüksek karşılaştırma bazının bir kısmı muhasebeleştirme zamanlamasındaki uyumsuzluktan kaynaklandı: İlgili korunma işlemlerinin gerçeğe uygun değer zararları 2025 yılında, korunmaya konu stokların kazançları ise 2026 yılının ilk yarısında muhasebeleştirildi ve ilk yarının kâr bazı yükseldi.
Üretimdeki değişim görece sınırlıydı: Üçüncü çeyrekte katot bakır üretimi önceki çeyreğe göre yaklaşık 5000 ton, madenden çıkarılan bakır yaklaşık 2000 ila 3000 ton azalırken sülfürik asit üretimi hafifçe arttı.

2026 yılının ikinci çeyreğinde sülfürik asidin ortalama fiyatı ton başına 1700 ila 1800 yuandı. Fiyatın üçüncü çeyrekte düşmesi sülfürik asit faaliyetinin kârını azalttı.
Şirket yılın ilk yarısında, geçen yılın daha yüksek yıllık uzun vadeli sözleşme işleme ücretlerine tabi olan yurt dışı bakır konsantresi stoklarının bir kısmını kullandı; bu nedenle fiili işleme ücretleri üçüncü çeyreğe göre daha yüksekti. Şirket, stokların bir kısmını sonraki yıl kullanmak üzere korumak amacıyla yıllık uzun vadeli sözleşme işleme ücretlerine tabi yurt dışı bakır konsantresi tüketiminin dördüncü çeyrekte daha da azalmasını bekliyor.
Şirket, bakır konsantresi arzının sıkışık, spot işleme ücretlerinin düşük ve sülfürik asit fiyatlarının görece yüksek olmasının bakır izabe şirketleri için uzun vadeli işleme ücreti müzakerelerini zorlaştırmasını bekliyor.

Bakır folyo faaliyetinin kârındaki artış, bakır işleme segmentinin 2026 yılı üçüncü çeyrek kârını önceki çeyreğe göre artırdı; çeyrekteki finansal kazançlar ise ağırlıklı olarak kur kazançlarından kaynaklandı.
Şirket, cazip altın fiyatları dikkate alındığında Solgold projesinde önce daha küçük bir maden çukurunun geliştirilebileceğini ve 2030 yılından önce üretime başlanabileceğini belirtti.

Citi, Jiangxi Copper’ın H hisselerine “Al” tavsiyesi ve 49.50 Hong Kong doları hedef fiyat verdi. Hedef fiyat, indirgenmiş nakit akışı ile fiyat/defter değeri yöntemleriyle yapılan değerlemelerin ortalamasına dayanıyor; raporda 29 Ekim 2026 tarihli hisse fiyatı 26.04 Hong Kong doları olarak belirtiliyor.
Banka, bakır ve sülfürik asit fiyatlarının beklentilerin altında kalmasının ve madencilik veya izabe maliyetlerinin artmasının hisse fiyatının hedefe ulaşmasını etkileyebileceğini belirtti.