J.P. Morgan: Unitree Robotics’in üçüncü çeyrek geliri yüzde yetmiş arttı; genişleme ve Ar-Ge yatırımları kârı baskıladı

Gelir artışı neden kârda aynı ölçüde artış sağlamadı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Unitree Robotics’in geliri yıllık %70 artışla 665 milyon yuan, ana ortaklığa ait net kârı ise yıllık %17 düşüşle 113 milyon yuan oldu. İlk üç çeyreğin geliri yıllık %56 artışla 1,817 milyar yuan oldu.
Çeyrekte satış maliyetleri yıllık %105 artarak gelir artışını aştı. JPMorgan, malzeme listesi maliyetlerindeki artışın ve fiyat rekabetinin brüt marjı daralttığını, artan Ar-Ge ve ekosistem yatırımlarının da kâr üzerinde baskı yarattığını belirtti.
Üçüncü çeyrekte Ar-Ge giderleri yıllık %252 artışla 127 milyon yuan oldu; harcamalar ürün geliştirmeyi, bedenlenmiş zekâ araştırma ve geliştirmesini ve işlem gücünü kapsadı. JPMorgan, şirketin ekosistem oluşturmayı önceliklendirmesiyle kâr marjları üzerindeki baskının kısa vadede süreceğini öngörüyor.

JPMorgan, satış artışının büyük ve küçük, iki ve dört ayaklı robotların tümünde daha geniş bir alana yayıldığını belirtti. G1 insansı robotunun toplam sevkiyatı yaklaşık 10 bin ila 20 bin adede ulaştı; küçük dört ayaklı robotlar eğitim ve araştırmada yaygınlaşırken büyük modeller daha fazla sanayi ve kamu hizmeti alanına girdi.
Banka, büyümenin yalnızca pilot projelerle sınırlı kalmadığını, giderek artan sayıda gerçek dünya uygulamasına dayandığını vurguladı. Bu durum, robotların karşılaştığı gerçek ortamların kapsamını genişletiyor ve şirketin veri toplamasına ve ürün geri bildirimi almasına yardımcı oluyor.

Şirketin yakın tarihli ekosistem etkinliği 3000 üzerinde katılımcıyı çekti ve kent yönetimi, acil durum müdahalesi, eğitim, eğlence ve sanayi gibi uygulamaları kapsadı; küresel yarışmada ise spor, dövüş, hassas manipülasyon ve tıp gibi kategoriler yer aldı.
JPMorgan, çeşitli senaryoların ve uç durumların simülasyon, gerçek dünya testleri ve model iyileştirme arasındaki geri bildirimi hızlandırabileceğini, böylece şirketin veri toplama, test ve uygulamada model geliştiren şirketler, üniversiteler ve sistem entegratörleri için daha kolay bir ortak haline gelebileceğini düşünüyor.
Bu avantajın sürdürülebilir getiriye dönüşmesi, pilot projelerin şirketlerden tekrar sipariş getirip getirmeyeceğine ve şirketin ekosistemdeki liderliğini gelire dönüştürüp dönüştüremeyeceğine de bağlı.

2026 yılının ilk üç çeyreğinde faaliyet nakit akışı yaklaşık 190 milyon yuan oldu ve yıllık yaklaşık %55 düştü. JPMorgan düşüşü işletme sermayesi ihtiyacına ve stok, personel ve teknoloji yatırımlarına bağladı. Aynı dönemde sermaye harcamaları yaklaşık 100 milyon yuanla yıllık bazda üç katına çıktı, ancak dönemin faaliyet nakit akışıyla karşılanabildi.
JPMorgan, ağırlığını artır tavsiyesini ve Aralık 2027 için 995 yuanlık hedef fiyatını korudu; değerleme, 2028 yılı tahmini gelirinin 30 katı fiyat/satış oranına dayanıyor. Banka, büyük modellerin planlama yeteneklerindeki ilerlemenin sektörün darboğazını gerçek dünya uygulamalarına kaydırdığını ve bu nedenle kurulu tabanın daha değerli hale geldiğini düşünüyor; ancak kurumsal benimseme hızı, rekabet ve kâr marjlarının sürdürülebilirliği bu değerlendirmeyi etkileyecek.