J.P. Morgan: Equinix’in yeni siparişleri rekor kırdı: Fiyat artışları büyümeyi desteklerken genişleme harcamaları nakit akışını baskılıyor

Rekor siparişler ne gösteriyor?

Equinix’in yıllıklandırılmış brüt yeni rezervasyonları üçüncü çeyrekte 533 milyon dolara ulaşarak ilk kez 500 milyon doları aştı ve önceki çeyreğe göre %25,7 artarak JPMorgan’ın 450 milyon dolarlık beklentisini geçti. Banka, normal üç aylık düzeyin 2025 yılının ikinci çeyreği öncesindeki 300 milyon–350 milyon dolardan 350 milyon–450 milyon dolara yükselebileceğini düşünüyor.
Şirket, yeni anlaşma fiyatlarının yıllık bazda %12 arttığını bildirdi. JPMorgan’a göre sözleşmeler genellikle 2 ila 4 yıl sürüyor, büyük anlaşmalarda ise süre 3 ila 5 yıla ulaşabiliyor. Bu nedenle eski sözleşmeler sırayla yenilendikçe daha yüksek fiyatların birkaç yıl içinde gelire kademeli olarak yansıması bekleniyor.
Üçüncü çeyrekte müşteri kayıp oranı %1,7 ile şirketin geçmişteki %2–%2,5 aralığının altında kaldı. Yönetim, oranın dördüncü çeyrekte geçmiş aralığına dönmesini beklerken JPMorgan, kapasite sıkışıklığının 2027 ve sonrasında kayıp oranını görece düşük tutabileceğini düşünüyor.

Üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %11 artışla 2,571 milyar dolar oldu ve JPMorgan’ın 2,55 milyar dolarlık beklentisini aştı; Avrupa, Orta Doğu ve Afrika ile Asya-Pasifik bölgeleri güçlü performans gösterdi. Sabit döviz kurlarıyla olgun karşılaştırılabilir tesislerin geliri yıllık bazda %7, nakit brüt kârı ise %8 arttı.
Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %15,1 artışla 1,321 milyar dolar oldu ve bankanın beklentisini %2 aştı; marj %51,4 ile beklentinin 0.6 yüzde puan üzerinde gerçekleşti. Hisse başına düzeltilmiş faaliyet fonları (AFFO), bankanın 10.46 dolarlık beklentisinin üzerinde, 11.64 dolar oldu.
Büyüme eşit dağılmadı: Amerika kıtasındaki yinelenen gelir 1,093 milyar dolar ile bankanın 1,108 milyar dolarlık beklentisinin altında kaldı; üçüncü çeyrekte dünya genelindeki yeni ara bağlantı sayısı 6900 oldu ve ikinci çeyrekteki 9700 bağlantının da altında kaldı.

Yönetim, 2026 yılı gelir beklentisi aralığının orta noktasını 100 milyon dolar artırdı. Bunun 84 milyon doları temel faaliyetlerden, 14 milyon doları döviz kurlarından kaynaklandı. Bu, önceki %11–%12 aralığına karşılık yaklaşık %12 yıllık büyümeye işaret ediyor. Düzeltilmiş FAVÖK beklentisinin orta noktası 70 milyon dolar artırıldı ve marj yaklaşık %51 oldu.
Yönetim, marjdaki iyileşmeyi fiyat artışlarına, sözleşme yenilemelerine ve mevcut müşterilere yapılan ek satışlara; ölçek büyüdükçe satış ve yönetim giderlerinde sağlanan verimliliğe; standardizasyon ve otomasyona; ayrıca inşaat maliyetlerinin kontrolüne bağladı. JPMorgan bu doğrultuda ağırlık artır tavsiyesini korudu ve Aralık 2027 hedef fiyatını 1300 dolardan 1350 dolara yükseltti.

Şirket üçüncü çeyrekte New York ve Amsterdam’da yeni genişleme projeleri ekledi. Yönetim, genişleme listesindeki projelerin izin engellerini aştığını ve elektrik tedarikinin büyük ölçüde güvenceye alındığını bildirdi; inşaatın çoğu, mevcut veri merkezleri veya sanayi tesisleri bulunan yerleşkelerde yürütülüyor.
Yıllık sermaye harcaması beklentisi 5 milyar–6 milyar dolar aralığında korundu; bunun 4,7 milyar–5,7 milyar doları yinelenmeyen sermaye harcamalarından oluşuyor. Üçüncü çeyrek sermaye harcamaları 1,558 milyar dolara ulaştı.
Genişleme yatırımları, kâr artışı ile nakit akışı baskısının bir arada yaşanması anlamına geliyor: JPMorgan’ın değerleme modeli, faiz sonrası serbest nakit akışının 2026 yılında eksi 1,459 milyar dolar, 2027 yılında ise hâlâ eksi 778 milyon dolar olacağını öngörüyor.