Üçüncü çeyrek kârı ne kadar iyileşti?

  • LB Group’un üçüncü çeyrek net kârı 537 milyon yuan oldu; yıllık %86 artan sonuç, JPMorgan’ın tahmini ve piyasa beklentileriyle genel olarak uyumluydu. Banka, piyasanın sonuçlara sınırlı ölçüde olumlu tepki vermesini bekliyor.
  • İkinci çeyreğe kıyasla üçüncü çeyrek geliri 7,264 milyar yuandan 6,75 milyar yuana gerileyerek çeyreklik %7 düştü; net kâr ise 657 milyon yuandan 537 milyon yuana gerileyerek çeyreklik %18 azaldı.
  • Titanyum dioksit faaliyet performansının yanı sıra çeyrek kârı, borç yeniden yapılandırma kazançları ve senet iskonto ücretleriyle ilgili gelirleri de içeren 92 milyon yuanlık yatırım geliriyle desteklendi.

Titanyum dioksit kârı neden toparlandı ve bu toparlanma ne kadar sürebilir?

  • Üçüncü çeyrekte titanyum dioksit satış fiyatları genel olarak istikrarlı seyrederken sülfat yönteminde kullanılan ham maddelerin maliyeti düştü. JPMorgan’a göre Temmuz sonlarından Eylül sonuna kadar şirketin sülfat yöntemiyle ürettiği titanyum dioksitte ton başına ortalama faaliyet kârı yaklaşık 1000 yuan arttı ve rapor yayımlandığında toparlanma eğilimi sürüyordu.
  • Çin’de sülfat yöntemiyle titanyum dioksit üreten şirketlerin çoğu üçüncü çeyrekte büyük zarar kaydetti. Banka, yüksek maliyetli üreticilerin üretimi kısmaya devam edebileceğini ve bunun titanyum dioksit fiyatlarının kısa vadede istikrar kazanmasına yardımcı olacağını düşünüyor.
  • Talep tarafı baskı altında kalmaya devam ediyor: Kaplama ve gayrimenkulle ilişkili sektörlerde talep zayıf. Son kullanıcı alımları fiyat artışlarına ayak uyduramazsa faaliyet kârı baskı altında kalabilir; şirketin ihracat faaliyetleri de Avrupa Birliği ve Hindistan pazarlarındaki tarifelerden olumsuz etkilenmeye devam edebilir.

Yılın tamamına ilişkin beklentiler ve değerleme neye bağlı?

  • JPMorgan’a göre titanyum dioksit faaliyet kârındaki toparlanma eğilimi dördüncü çeyreğe kadar sürerse 2026 yılının tamamı için 1,618 milyar yuanlık net kâra ilişkin piyasa beklentisi gerçekleşebilir; fiyatların veya kâr marjlarının düşmesi ise bu hedefe ulaşmayı zorlaştırır.
  • Banka, şirketin ilk üç çeyrekte faaliyet nakit akışının güçlü kalmasının maliyet disiplinindeki iyileşmeyi yansıttığını düşünüyor. Uzun vadede şirketin kendi titanyum kaynakları maliyet avantajını destekliyor; kaynaklarda kendine yeterlilik oranının artırılması da titanyum cevheri maliyetlerini daha da düşürebilir.
  • JPMorgan, LB Group için ağırlık artır tavsiyesi ve 22 yuan hedef fiyat belirledi; bu hedef, gelecek bir yıllık tahmini kârın 22.8 katına karşılık geliyor. Değerlendirmenin dayanakları arasında sektörün düşüş döngüsünde arz ve talebin yeniden dengelenmesi ve şirketin titanyum dioksitteki faaliyet maliyeti avantajı yer alıyor.