Goldman Sachs: Çin'in yüksek teknoloji sektörleri büyümeyi destekliyor, ancak istihdam ve gelire katkısı daha zayıf

Yüksek teknoloji, gayrimenkulün yarattığı baskıyı ne ölçüde dengeleyebilir?

Goldman Sachs, yüksek teknoloji sektörlerinin 2016–2025 döneminde Çin'in reel GSYH büyümesine yılda ortalama 1.9 yüzde puan katkıda bulunduğunu tahmin ediyor; temel senaryoda bu katkı, 2026–2030 döneminde yılda 2 yüzde puan düzeyinde büyük ölçüde sabit kalacak.
Bu değerlendirme, yüksek teknoloji sektörlerinin genel ekonomiden daha hızlı büyümeyi sürdürmesine bağlı: Reel ihracat büyümesi yüksek teknoloji imalatını desteklerken yapay zekâ için hesaplama gücü ve dijitalleşme talebi telekomünikasyon, bilişim ve yazılım hizmetlerini destekliyor. Gayrimenkulün ekonomideki payı azalırken Goldman Sachs, sektörde devam eden düşüşün büyüme üzerindeki baskısının kademeli olarak hafiflemesini ve iki sektörün büyümeye toplam katkısının iyileşmesini bekliyor.
Yüksek teknolojinin genişlemesi üretim ve yatırımda şimdiden görülüyor: İlgili imalat sektörlerinin sanayi üretimindeki payı 2021 yılında %33 düzeyinden 2025 yılında %38 düzeyine yükseldi; yüksek teknoloji imalat ve hizmet sektörlerinin sabit varlık yatırımlarındaki toplam payı ise %13 düzeyinden %18,4 düzeyine çıktı.

Yüksek teknoloji üretimi görece sermaye yoğun. İlgili sektörlerin toplam istihdamdaki payı 2018 yılında %10,4 düzeyinden 2023 yılında yalnızca %10,8 düzeyine yükseldi; bu artış, sektörlerin üretim ve yatırım paylarındaki değişimden belirgin biçimde daha küçük.
Goldman Sachs'ın sektör ve yerel tedarik zincirini dikkate alan hesaplamasına göre, yüksek teknoloji ürünleri ve ilgili hizmetlere yönelik her 1 milyon yuanlık nihai harcama yaklaşık 3 istihdamı destekliyor; aynı tutardaki harcama gayrimenkulde ve hizmet sektörünün genelinde sırasıyla yaklaşık 4.6 ve 4.4 istihdamı destekliyor.
Yüksek teknolojiye yönelik her 100 yuanlık nihai harcama yaklaşık 73 yuanlık yurt içi katma değer ve 33 yuanlık emek geliri oluşturuyor; karşılık gelen tutarlar gayrimenkulde 90 ve 40 yuan, hizmet sektörünün genelinde ise 92 ve 46 yuan. Yüksek teknolojinin ithal girdilere daha fazla bağımlı olması, harcamaların daha büyük bir bölümünün yurt dışı üretime yönelmesine ve ülkede kalan emek gelirinin de azalmasına yol açıyor.

2023 yılı girdi-çıktı tablosuna göre, yüksek teknoloji ürünleri ve hizmetlerine yönelik nihai talebin yaklaşık beşte birini hanehalkı ve devlet tüketimi, yarısına yakınını yatırım amaçlı alımlar ve yaklaşık üçte birini ihracat oluşturuyor; hizmet sektörünün genelinde tüketimin payı yaklaşık onda yedi.
Yüksek teknoloji imalatı özellikle yurt dışı talebe bağımlı; ihracat, nihai talebinin neredeyse yarısını oluşturuyor. Ekonomik faaliyetin gayrimenkulden yüksek teknolojiye kayması, büyüme görünümünde ihracatın rolünün artması anlamına geliyor ve yurt içi yatırım ile yurt dışı talebi yüksek teknoloji üretimindeki büyümeyi sürdürmenin önemli dayanakları haline getiriyor.

Goldman Sachs, su, elektrik, hesaplama, iletişim, yer altı boru hattı ve lojistik ağlarına yapılan toplam yatırımın 2026–2030 döneminde 28,4 trilyon yuan olacağını tahmin ediyor; bu, 2021–2025 dönemindeki 24,9 trilyon yuana göre %14 artış anlamına geliyor. Bu toplam içinde hesaplama ağlarına yatırımın 3,2 trilyon yuandan 4 trilyon yuana yükselmesi bekleniyor.
Goldman Sachs'ın hesaplamasına göre, altı ağa yapılan yatırım Çin'in 2026–2030 dönemindeki ortalama GSYH düzeyini yaklaşık %4 artırabilir; bunun yaklaşık 0.4 yüzde puanı veri merkezi inşaatından kaynaklanır. Bu, GSYH düzeyi üzerindeki etkidir; GSYH büyüme hızındaki yıllık artış değildir.
Yeni veri merkezi kapasitesinin daha fazlası yapay zekâ çıkarımı için kullanıldıkça sunucular ve yapay zekâ çipleri gibi hesaplama donanımlarının yatırımdaki payı artıyor. Goldman Sachs, özellikle devlet tarafından finanse edilen veri merkezleri için daha fazla çipin yerli tedarikçilerce sağlanması halinde ithalat yoluyla sızıntının azalacağını ve yatırımın yurt içi büyümeyi daha güçlü destekleyeceğini düşünüyor.