Amazon’un bulut büyümesi Wall Street beklentilerini aştı, Intel’in veri merkezleri güçlü: İki bilanço yatırımcıları neden yine de hayal kırıklığına uğrattı?

AWS büyümesi hızlandığı hâlde neden alıcı tarafın beklentilerini karşılamadı?

Amazon’un üçüncü çeyrek AWS geliri 46 milyar dolar oldu ve yıllık %39,3 arttı. Bu oran Wall Street’in %37,7 beklentisinin üzerinde, ancak alıcı tarafın yaklaşık %43 olan eşiğinin altındaydı. Büyüme ikinci çeyrekteki %36,7 seviyesinden hızlandı; gelir bir önceki çeyreğe göre 3,75 milyar dolar arttı ve ikinci çeyrekteki rekor 4,6 milyar doların altında kaldı.
AWS faaliyet marjı %38,7 ile Wall Street’in %37,3 beklentisini aştı, ancak alıcı tarafın yaklaşık %40 eşiğinin ve ikinci çeyrekteki %39,4 seviyesinin altında kaldı. Bununla birlikte ikinci çeyrek, enerji türevlerinden yaklaşık 600 milyon dolar kazanç içeriyordu; bu tutar hariç tutulduğunda marj %38,1 idi.
Amazon CEO’su Jassy, AWS büyümesinin hem 2027 hem de 2028 yılında %40 seviyesini aşmasını bekliyor. Raporda kullanılan 2026 yılı için yaklaşık 175 milyar dolarlık gelir bazına göre, 2027 yılında %40 büyüme yaklaşık 245 milyar dolara karşılık geliyor; bu da Wall Street’in o dönemki beklentisinin yaklaşık 9 milyar dolar üzerinde.

Üçüncü çeyrekte net nakit sermaye harcamaları 75,9 milyar dolar oldu; yıllık %122 artarak Wall Street’in aynı kapsamda 58,2 milyar dolarlık beklentisini ve ikinci çeyrekteki 53,1 milyar doları aştı. Şirket, 2026 yılının tamamı için yaklaşık 220 milyar dolarlık nakit sermaye harcaması beklentisini korudu; ilk üç çeyrekte biriken 172,2 milyar dolar esas alındığında dördüncü çeyrek yaklaşık 47,8 milyar dolar oluyor.
Üçüncü çeyrek faaliyet nakit akışı 42,4 milyar dolardı. Sermaye harcamaları düşüldükten sonra serbest nakit akışı eksi 33,5 milyar dolar oldu; Wall Street daha önce artı 1,3 milyar dolar bekliyordu. Son 12 aylık serbest nakit akışı, ikinci çeyrek sonundaki eksi 7,6 milyar dolardan eksi 42,4 milyar dolara geriledi. Şirket üçüncü çeyrekte 48,1 milyar dolar yeni uzun vadeli borç ekledi; çeyrek sonunda toplam uzun vadeli borç 173,1 milyar dolar oldu, 2025 yılı sonunda ise 65,6 milyar dolardı.
Grubun üçüncü çeyrek faaliyet kârı 28,1 milyar dolar ile Wall Street’in 26,2 milyar dolarlık beklentisini aştı; ancak GAAP’ye göre hisse başına kâr 1.89 dolar ile 1.97 dolarlık beklentinin altında kaldı. Faiz gideri geçen yılın aynı dönemindeki 540 milyon dolardan 1,69 milyar dolara yükseldi; geçen yılın aynı döneminde ayrıca Anthropic ile ilgili 9,5 milyar dolar kazanç vardı.

Grubun üçüncü çeyrek geliri 201,9 milyar dolar oldu; yıllık %12,1 arttı ve Wall Street’in 202,35 milyar dolarlık beklentisinin altında kaldı. Reklam geliri 19,6 milyar dolar oldu ve %10,9 arttı; bu sonuç beklenen 20,9 milyar doların ve %18 büyümenin altındaydı. İkinci ve üçüncü çeyrekler birlikte değerlendirildiğinde bile reklam büyümesi %18,1 ile beklenen %21,9 seviyesinin altında kaldı.
Şirket reklam performansını Prime Day gibi zamanlama faktörlerine bağladı ve dördüncü çeyrek reklam geliri büyümesinin %10 ile %20 aralığının üst tarafında olmasını bekliyor. Grubun dördüncü çeyrek gelir beklentisi 240 milyar ile 247 milyar dolar, faaliyet kârı beklentisi ise 28,5 milyar ile 33,5 milyar dolar arasında; her iki aralığın orta noktası da Wall Street beklentilerinin altında.

Intel’in üçüncü çeyrekte veri merkezi ve yapay zekâ işinden elde ettiği gelir 7,32 milyar dolar oldu, yıllık %78 arttı ve Wall Street’in 6,59 milyar dolarlık beklentisini aştı. Ancak istemci bilişim işi geliri 8,1 milyar dolar oldu; yıllık %5, çeyreklik %9 gerileyerek 8,89 milyar dolarlık beklentinin altında kaldı. Finans direktörü PC pazarındaki yavaşlamanın en az 2027 yılının ilk yarısına kadar sürmesini bekliyor.
Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi 15 milyar ile 16 milyar dolar arasında. Orta nokta olan 15,5 milyar dolar, üçüncü çeyreğe göre %6,1 düşüşe işaret ediyor ve Wall Street’in 16,98 milyar dolarlık beklentisinin altında. GAAP dışı brüt marj beklentisi %38 ile üçüncü çeyrekteki %44,1 ve piyasanın yaklaşık %42,5 beklentisinin altında; GAAP dışı hisse başına kâr beklentisi ise 0.25 dolar ile beklenen 0.43 doların altında.
Üçüncü çeyrek faaliyet nakit akışı 5,1 milyar dolar ile Wall Street’in 6,22 milyar dolarlık beklentisinin altında kaldı. İlk üç çeyrekte sermaye harcamaları 11,8 milyar dolardı; yılın tamamı için 20 milyar doları aşan beklentiye göre dördüncü çeyrekte 8,2 milyar dolar aşılacak. Şirket 23 milyar dolarlık öz sermaye finansmanını tamamladı; nakit ve kısa vadeli yatırımları 54 milyar dolardı.