Citi: Huadong Medicine üzerindeki merkezi tedarik baskısı 2027 yılında tam olarak hissedilecek; Citi, yenilikçi ilaçların 2028 yılında kârda toparlanmayı desteklemesini bekliyor

Üçüncü çeyrek sonuçlarında ne değişti?

Huadong Medicine’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri, yıllık %0,3 düşüşle 10,95 milyar yuan oldu; net kârı ise yıllık %2,4 düşüşle 911 milyon yuan olarak gerçekleşti.
Aynı dönemde brüt kâr marjı yıllık 0.3 puan düşerek %32,5 seviyesine geriledi. Daha düşük satış ve araştırma-geliştirme giderleri, kârdaki düşüşün hafiflemesine yardımcı oldu.

İndobufen dahil bazı eski ürünler merkezi tedarik ihalelerini kazanamadı. Citi, ilgili baskının 2027 yılından itibaren tam olarak hissedilmesini bekliyor. Fiyat indirimlerini hesaba katan Citi, 2026 ile 2028 arasındaki yıllara ilişkin hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla %1, %18 ve %14 düşürdü.
Citi, 2027 yılı net kârını 2,839 milyar yuan olarak öngörüyor; bu, bankanın 2026 yılı tahmininin %17,7 altında. Net kârın 2028 yılında yıllık %26,8 artışla 3,601 milyar yuana toparlanması bekleniyor. Banka, o dönemde yeni piyasaya sürülen ürünlerin ticarileştirme katkısının daha belirgin olacağını ve merkezi tedarik baskısını dengelemeye yardımcı olacağını düşünüyor.
Citi, hisse başına hedef fiyatını 39.4 yuandan 35.2 yuana düşürdü ve alım tavsiyesini korudu; banka, piyasanın fiyat indirimlerinin etkisini zaten fiyatladığını düşünüyor.

2026 yılının ilk üç çeyreğinde yenilikçi ürünler ve ilgili hizmetlerden elde edilen gelir yıllık %48,3 arttı ve ilaç sanayisi gelirinin %21,8 kadarını oluşturdu; bu pay yükselmeye devam etti.
Yönetim, HDM3014 ve HDM7007 dahil yaklaşık 10 ürünün onay alabileceğini ve yenilikçi ürünlerin 2027 yılında ilaç sanayisi gelirinin %30–%40 kadarını oluşturacağını öngörüyor. Citi’nin 2028 yılında kârın toparlanacağına ilişkin değerlendirmesi, yeni ürünlerin piyasaya çıktıktan sonra daha belirgin bir ticarileştirme katkısı sağlamasına bağlı.
Daha uzun vadede yönetim, önümüzdeki beş yıl içinde 40 adetten fazla yenilikçi ürünü kademeli olarak piyasaya sürmeyi bekliyor.

Ağızdan alınan küçük moleküllü GLP-1 ilacı HDM1002 için obezite endikasyonunda pazarlama izni başvurusu yapıldı. Yönetim, onayın en erken 2027 yılı sonunda alınabileceğini öngörüyor; tip 2 diyabet endikasyonu için biyolojik ürün ruhsat başvurusu öncesi toplantının 2026 yılında yapılması bekleniyor.
Şirket, uzun etkili GLP-1R/GIPR ilacı HDM1005 için obezite endikasyonunda biyolojik ürün ruhsat başvurusunu 2027 yılının ilk çeyreğinde yapmayı bekliyor; DR10624 için üçüncü faz klinik araştırmaya hasta alımı başladı.