J.P. Morgan: Pfizer üçüncü çeyrekte beklentileri aştı, ancak uzun vadeli görüş hâlâ yeni ilaç portföyüne bağlı

Üçüncü çeyrek sonuçlarında ve yıllık beklentilerde neler olumluydu?

Pfizer'ın 2026 üçüncü çeyrek geliri 16,583 milyar dolar oldu ve genel olarak beklentileri 733 milyon dolar aştı; temel ürünlerin çoğu beklenenden iyi performans gösterdi. Hisse başına kâr ise 0.87 dolar ile piyasa konsensüsünün 0.14 dolar üzerinde gerçekleşti.
Şirket 2026 yılı gelir beklentisini 1,5 milyar dolar artırarak 62 milyar–64 milyar dolara yükseltti; hisse başına kâr beklentisi 2.95–3.05 dolara çıktı ve aralığın orta noktası önceki seviyeye göre 0.10 dolar artarak JPMorgan'ın beklentisiyle örtüştü.
JPMorgan yıllık gelir tahminini 63,283 milyar dolardan 63,806 milyar dolara, hisse başına kâr tahminini ise 3.02 dolardan 3.05 dolara yükseltti; her ikisi de şirketin beklenti aralıklarının üst sınırına yakın.

JPMorgan 2027 ve sonraki yıllara ilişkin gelir tahminlerini sınırlı ölçüde yükseltti: Padcev, Nurtec ve Vyndamax için artış beklentileri, Prevnar ve diğer temel olmayan veya münhasırlık süresinin sona ermesinden etkilenen ürünlere yönelik tahminlerdeki düşüşle kısmen dengelendi.
Tahminlerin yukarı yönlü revize edilmesine rağmen banka, gelirin 2026 yılındaki 63,806 milyar dolardan 2027 yılında 59,898 milyar dolara ve 2028 yılında 51,921 milyar dolara düşmesini bekliyor; düzeltilmiş hisse başına kârın sırasıyla 3.05, 2.87 ve 2.09 dolar olması öngörülüyor. Son dönemdeki performans iyileşmesi, bankanın modelinde gelecek iki yıl için öngörülen gelir ve kâr düşüşünün yönünü değiştirmedi.

JPMorgan meme kanseri alanındaki CDK4 ve KAT-6 programlarını, birden fazla onkoloji endikasyonu için VEGFxPD1 programını, obezite ilacı berobenatide'i ve atopik dermatit, astım ve kronik obstrüktif akciğer hastalığına yönelik üç özgüllü bir ilacı izliyor. Banka, bu temel programların çoğu için önemli verilerin ancak 2027 sonunda veya 2028 yılında elde edileceğini düşünüyor.
Daha yakın dönemdeki aşamalar arasında bir amilin ilacının erken dönem çalışması bulunuyor; banka, yakın zamanda açıklanacak ayrıntıların sınırlı olmasını bekliyor ve 2027 yılı faz IIb verilerini daha anlamlı görüyor. Şirket ayrıca mevrometostatın ilk faz III verilerinin, önceki 2026 dördüncü çeyrek beklentisinden daha geç olarak 2027 yılının ilk çeyreğinde açıklanmasını bekliyor; JPMorgan olumlu sonuçlar beklese de bunların Pfizer'a ilişkin genel yatırım tezini sınırlı ölçüde değiştireceğini düşünüyor.

Banka, Pfizer'ın 2027 yılı beklenen hisse başına kârının yaklaşık 10.5 katı olan değerlemesinin yüksek olmadığını ve yeni ilaç portföyünün potansiyel taşıdığını düşünüyor; ancak yatırımcı duyarlılığının değişebilmesi için programlara ilişkin belirsizliği azaltacak daha fazla veriye ihtiyaç olduğunu belirtiyor.
JPMorgan Nötr tavsiyesini ve Aralık 2027 için 30 dolarlık hedef fiyatını koruyor. Hedef fiyat, %0 sürekli büyüme oranı ve %8,5 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti varsayılarak indirgenmiş nakit akışı yöntemiyle hesaplanıyor; kâr marjlarını koruma kabiliyeti ve geliştirme portföyündeki ilerleme, tavsiyeyi ve hedef fiyatı etkileyen önemli değişkenler.