Temel çıkarımOPT’nin yapay zekâ bağlantılı çözümleri ve yarı iletken işi büyüme sağlıyor; ancak otomotiv işindeki zayıflama, çeyreklik kârın önceki çeyreğe göre gerilemesi ve yeni alanlara açılmanın marjlar üzerindeki baskısı, BofA’nın temkinli notunu korumasına yol açıyor.
Üçüncü çeyrek büyümesi ne kadar güçlüydü ve kâr neden önceki çeyreğe göre geriledi?
- OPT’nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 482 milyon yuan oldu; bu rakam yıllık bazda %46 arttı ve BofA’nın tahminini %13,3 aştı. Ana ortaklık hissedarlarına ait net kâr 61 milyon yuanla yıllık bazda %67 arttı ve bankanın tahmininin %4,4 altında kaldı; sonuçlar genel olarak bankanın beklentileriyle uyumluydu.
- Yıllık bazda faaliyet giderlerinin gelire oranı 7.2 yüzde puan düşerek %42,3 oldu ve özel kalemler hariç faaliyet kârının %159 artarak 68 milyon yuana ulaşmasını sağladı. Buna karşılık brüt kâr marjı yıllık bazda 1.1 yüzde puan düşerek %56,5 oldu.
- İkinci çeyreğe kıyasla üçüncü çeyrek geliri %11,8, özel kalemler hariç faaliyet kârı %46,1 düştü ve faaliyet kâr marjı %23,2 seviyesinden %14,2 seviyesine geriledi. Gider oranı %36,0 seviyesinden %42,3 seviyesine yükselirken brüt kâr marjı %59,2 seviyesinden %56,5 seviyesine indi.
Hangi işler büyümeyi destekledi, hangileri zayıfladı?
- Üçüncü çeyrekte yarı iletken işinin geliri yıllık bazda %265 arttı ve toplam gelirin %19 kadarını oluşturdu; bu oran ikinci çeyrekteki %14 seviyesinin üzerindeydi. Batarya işinin geliri yıllık bazda %64 artarak 149 milyon yuana ulaştı.
- Büyüme dengeli değildi: Üçüncü çeyrekte 3C işinin geliri yıllık bazda yalnızca %2 artarken otomotiv işi yıllık bazda %14 geriledi; otomotiv işi yılın ilk yarısında yıllık bazda %243 büyümüştü.
- 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yapay zekâ bağlantılı sistem çözümlerinin geliri yıllık bazda %157 artarak 301 milyon yuana ulaştı ve şirketin toplam gelirinin %22 kadarını oluşturdu; bunun %90 oranından fazlası 3C ve batarya alanlarından geldi. Aynı dönemde şirketin toplam geliri yıllık bazda %37 artarak 1,4 milyar yuana ulaştı.
Başlıca 3C müşterisinden gelecek büyümenin kaynakları neler?
- Şirket yönetimi, başlıca 3C müşterisinden elde edilen gelirin 2027 yılında yıllık bazda yaklaşık %50 büyümesini bekliyor. Büyümeyi destekleyen etkenler arasında yapay zekâ bağlantılı gelirin katkısının artması, OPT’nin payının yükselmesi ve tasarım değişiklikleri bulunuyor.
- BofA iş alanlarına yönelik tahminlerini buna göre güncelledi: 2027 yılı batarya ve yarı iletken gelir tahminlerini sırasıyla %7,5 ve %12,6 yükseltirken otomotiv geliri tahminini %6,1 düşürdü. Banka, 2027 yılı toplam gelir tahminini %3,3 artırarak 2,286 milyar yuana, ana ortaklık hissedarlarına ait net kâr tahminini ise %2,2 artırarak 458 milyon yuana çıkardı.
Hedef fiyat yükseltilmesine rağmen not neden temkinli kalıyor?
- BofA hedef fiyatı 84 yuandan 97 yuana yükseltirken “piyasanın altında getiri” notunu korudu. Banka, şirketin 3D baskı, optik alıcı-verici, PCB ve robotik alanlarına açılmasının kısa vadeli kârlılık üzerinde baskı yaratacağını düşünüyor.
- Hedef fiyat, indirgenmiş nakit akışı ve fiyat/kazanç değerlemelerinin ortalamasıdır. BofA, fiyat/kazanç değerlemesinin referans dönemini 2026 yılının ikinci yarısından 2027 yılının ilk yarısına uzanan dönemden 2027 yılına taşıdı ve hedef fiyat/kazanç çarpanını 30 kat olarak korudu. İndirgenmiş nakit akışı değerlemesindeki artış ise bankanın uzun vadeli satış büyümesine ilişkin daha yüksek beklentilerini yansıtıyor.
- Raporda belirtilen referans hisse fiyatı 148.48 yuandı; BofA’nın 97 yuanlık hedef fiyatı yaklaşık %34,7 düşüş potansiyeline işaret ediyor.
