Piyasayı istikrara kavuşturma politikasının desteği neden daha kalıcı hale geldi?

  • Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, geri alım ve hisse artırımı için yeniden kredi verme uygulamasını geçici bir düzenlemeden kalıcı bir araca dönüştürdü. Merkez bankasının yeniden kredi verme faizi ise Ekim 2024 dönemindeki %1,75 düzeyinden %1 düzeyine kadar gerilemeye devam etti. HSBC Qianhai, bunun hisse geri alımlarını piyasa için daha kalıcı bir destek haline getirebileceğini düşünüyor.
  • Banka, bankaların bu kaynakları kullandırma faizinin %1,5 düzeyini aşmayabileceğini tahmin ediyor. Bu varsayım altında, temettü verimi borçlanma maliyetinin üzerinde olan şirketler geri alım için borçlanmaya teşvik ediliyor; karşılaştırma için CSI 300 endeksinin genel temettü verimi yaklaşık %3 düzeyinde.
  • Ekim 2026 itibarıyla başvurulan yeniden kredi tutarı 440 milyar yuana ulaştı; o yıl gerçekleştirilen geri alımların tutarı ise rekor düzeyde 134,5 milyar yuan oldu ve geri alınan hisselerin yaklaşık yarısı iptal edildi.

Yeni araçlar teknoloji hisselerine nasıl ulaşıyor?

  • Politika, önemli endekslerin bileşeni olan şirketleri ve önde gelen teknoloji şirketlerini geri alıma teşvik ediyor. Ayrıca hisse fiyatının ihraç fiyatının altına düşmesi gibi, fiyatı istikrara kavuşturmak için geri alım yapılabilecek durumları da ekliyor; hedefin üzerinde fon toplayan şirketlerin hisse geri alıp iptal etmesi de ilgili düzenlemelere dahil edildi.
  • Menkul kıymet, fon ve sigorta şirketlerine yönelik takas kolaylığının üçüncü aşaması için hedeflenen tutar 100 milyar yuanı aşıyor. Cailian Press'in haberine göre, geri alım ve hisse artırımı için eklenen 200 milyar yuanlık yeniden kredi kotası, devlete ait Chengtong ve Guoxin platformları arasında eşit paylaştırıldı. Kredili işlemlerde başlangıç teminatı oranı, teminat dönüşüm oranı ve teminat sürdürme oranı gibi kurallar da gevşetilmeye başlandı.
  • HSBC Qianhai, bu bileşimin geri alımlar ve ETF alımları yoluyla teknoloji hisselerine yönelik alım desteğini genişlettiğini, aynı zamanda kredili işlem fonları dahil satış baskısını dikkate aldığını ve böylece politikayla desteklenen bir piyasa tabanı oluşturduğunu düşünüyor.

Alım desteği neden hâlâ kritik?

  • 2 Kasım itibarıyla A hisselerinin bilgi teknolojileri sektörü, Temmuz ayından bu yana %45 üzerinde düştü. Aynı dönemde kredili işlem hesaplarından yaklaşık 700 milyar yuan net çıkış oldu; bunun yaklaşık 362 milyar yuanı bilgi teknolojileri sektöründeydi.
  • Central Huijin'den yaklaşık 400 milyar yuan ve iki devlet platformundan yaklaşık 60 milyar yuan net giriş, kredili işlem fonlarının çıkışını kısmen dengeledi. HSBC Qianhai, halka açık yatırım fonlarının alımları ile ulusal ekibin ETF alımları hesaba katıldığında piyasada hâlâ yaklaşık 266 milyar yuanlık likidite açığı bulunduğunu tahmin ediyor.
  • Banka, piyasanın o sırada henüz istikrara kavuşmadığını ve ulusal ekipten daha fazla fon girişine ihtiyaç duyabileceğini belirtti.

Kurumsal yatırımcılar teknoloji pozisyonlarını ne ölçüde ayarladı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde, yurt içi halka açık fonların ve kuzey yönlü sermayenin elektronik sektörüne ayırdığı pay, önceki çeyreğe göre sırasıyla 7.1 ve 5.7 yüzde puan azaldı; her ikisinin iletişim ve elektrikli ekipman sektörlerine ayırdığı pay da en az 1 yüzde puan düştü.
  • Payların azalmasına rağmen HSBC Qianhai, aktif yönetilen halka açık fonların üçüncü çeyrekteki net bilgi teknolojileri hissesi satışlarının, ikinci çeyrek sonunda bu sektörde tuttukları pozisyonun yalnızca yaklaşık %1 kadarına denk geldiğini tahmin ediyor. Banka, geride kalan yüksek pozisyonların, dördüncü çeyreğin başından beri teknoloji hisselerindeki düzeltmenin sürmesinde önemli bir etken olduğunu düşünüyor.
  • Fonlar aynı zamanda diğer sektörlere yöneldi: Yurt içi ve yurt dışı kurumlar sağlık, bankacılık ve gıda-içecek sektörlerine ayırdıkları payı artırdı; yurt içi kurumlar “altı ağ” inşasından yararlanan makine şirketlerini tercih ederken, kuzey yönlü sermaye sigorta şirketlerine ve aracı kurumlara daha olumlu baktı.