Kedali'nin geliri beklentileri aştı, ancak alüminyum fiyatı baskısı kârın toparlanmasını yavaşlattı

Üçüncü çeyrek geliri ve kârı neden farklı sinyaller verdi?

Kedali'nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 5,77 milyar yuan oldu; yıllık bazda %45,7, çeyreklik bazda %13,9 arttı. Net kârı ise 584 milyon yuan oldu; yıllık bazda %40,5, çeyreklik bazda %21,1 arttı.
Nomura Orient International'a göre lityum batarya yapısal bileşenlerine yönelik güçlü alt sektör talebi, gelirin kurumun tahminini bir miktar aşmasını sağladı; ancak brüt kâr marjının beklenenden yavaş toparlanması kârın tahminin altında kalmasına yol açtı.
İlk üç çeyrekte gelir yıllık %41,3 artışla 14,98 milyar yuan, net kâr ise yıllık %28,9 artışla 1,53 milyar yuan oldu; kâr artışı gelir artışının gerisinde kaldı.

Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı %21,1 oldu; önceki çeyreğe göre 0.7 yüzde puan yükselse de geçen yılın aynı döneminin hâlâ 2.6 yüzde puan altındaydı. Şirketin 23 Ekim tarihli yatırımcı ilişkileri kaydına göre çeyreklik iyileşme ağırlıklı olarak süregelen operasyonel iyileştirmelerden ve fiyat değişimlerinin proaktif biçimde yansıtılmasından kaynaklandı.
Wind verilerine göre Londra Metal Borsası'nda ortalama alüminyum fiyatı üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre yaklaşık %10 düştü, ancak 2025 yılı ortalamasının hâlâ %23 üzerindeydi. Nomura Orient International, ham madde maliyetlerinin brüt kâr marjındaki toparlanmayı sınırlamayı sürdürdüğünü, fiyat değişimlerinin müşterilere ne ölçüde yansıtılacağının da sonraki dönemi etkileyeceğini düşünüyor.

Nomura Orient International, üçüncü çeyrek gelir performansına dayanarak 2026–2028 dönemi gelir tahminlerini sırasıyla %1,8, %6,6 ve %10,9 yükselterek 20,81 milyar yuan, 25,14 milyar yuan ve 30,44 milyar seviyesine çıkardı.
Alüminyum fiyatlarının yavaş ve sınırlı ölçüde düşmesi nedeniyle kurum, aynı döneme ilişkin brüt kâr marjı tahminlerini sırasıyla 0.5, 2.4 ve 2.3 yüzde puan indirerek %21,2, %22,3 ve %22,8 düzeyine çekti.
Şirketin 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki satış, genel ve idari gider oranı yıllık bazda 0.5 yüzde puan düştü. Kurum gelecekteki gider oranı tahminlerini de düşürdü, ancak gelir artışı ve gider oranındaki düşüş, brüt kâr marjı tahminindeki indirimin etkisini karşılamaya yine de yetmedi. Bu nedenle 2026–2028 dönemi net kâr tahminleri sırasıyla %2,1, %10,9 ve %6,3 düşürülerek 2,24 milyar yuan, 2,89 milyar yuan ve 3,66 milyar seviyesine çekildi.

Şirketin yatırımcı ilişkileri kaydına göre Jiangmen fabrikası müşteri talebini karşılamak için üretim yapıyor; Tayland fabrikası ekipman kurulumu ve devreye alma aşamasında, kapasitenin kademeli olarak artırılması ve teslimatların müşteri siparişlerine göre planlanması bekleniyor. Nomura Orient International, 2026–2028 dönemi robotik işi gelir tahminlerini sırasıyla 100 milyon yuan, 350 milyon yuan ve 700 milyon olarak korudu.
Kurum al tavsiyesini koruyarak hedef fiyatı 240 yuandan 201.69 yuana indirdi; bu, 27 Ekim 2026 tarihindeki 151.70 yuanlık kapanış fiyatına göre yaklaşık %33 yükseliş potansiyeline karşılık geliyor. Değerleme esas yılı 2026 yılından 2027 yılına taşındı ve hedef fiyat/kazanç çarpanı 30 kattan 20 kata indirildi; kurum, şirketin kâr artışının benzer şirketlerden düşük olduğunu düşündüğü için sektör ortalamasının altında bir değerleme uyguluyor.