Üçüncü çeyrekte kâr neden gelirden daha fazla düştü?

  • Şirketin 2026 yılı üçüncü çeyreğinde ana ortaklığa ait net kârı 11,588 milyar yuan oldu; yıllık bazda %23 düşen kâr, HSBC ve piyasa konsensüsü beklentilerinin altında kaldı. Gelir ise yıllık bazda %13 düşerek 25,127 milyar yuana geriledi. HSBC, beklentilerin altında kalan sonucun başlıca nedeninin hidroelektrik üretimindeki düşüş olduğunu düşünüyor.
  • Gelir düşerken faaliyet maliyetleri yıllık bazda yalnızca %1 azalarak 8,46 milyar yuana geriledi; brüt kâr marjı ise yaklaşık %67 seviyesinden %62 seviyesine düştü. HSBC, hidroelektrik tarifelerinin yalnızca %1–%2 arttığını ve bunun üretimdeki zayıflamayı sınırlı ölçüde dengelediğini hesaplıyor.
  • Yatırım gelirleri yıllık bazda %10 düşerek 1,491 milyar yuana geriledi; düşüş ikinci çeyrekteki %1 seviyesine kıyasla arttı. Faaliyet nakit akışı yıllık bazda %14 düşerek 16,215 milyar yuana geriledi; bu düşüş ana ortaklığa ait net kârdakinden daha küçüktü.

Dördüncü çeyrekteki su girişi ne anlama geliyor?

  • 2 Kasım 2026 itibarıyla, dördüncü çeyreğin başından bu yana Three Gorges Baraj Gölü’ne ortalama su girişi yıllık bazda %39, Xiangjiaba’ya su girişi ise %5 azaldı. HSBC, zayıf su girişi verilerinin elektrik üretiminde belirgin bir düşüşe işaret ettiğini ve dördüncü çeyrek kârının yıllık bazda gerilemeye devam edebileceğini düşünüyor.
  • HSBC, daha düşük üretim varsayımlarına dayanarak 2026, 2027 ve 2028 yılları net kâr tahminlerini sırasıyla %11, %9 ve %6 düşürerek 32,284 milyar yuan, 33,543 milyar yuan ve 34,568 milyar yuana indirdi.

HSBC Al tavsiyesini neden koruyor?

  • HSBC, geçmiş hava durumu örüntülerine dayanarak 2026 yılındaki güçlü El Niño’nun Yangtze Nehri havzasındaki su kaynaklarının 2027 yılında toparlanmasını destekleyebileceğini düşünüyor. Banka ayrıca şirketin faaliyet bölgelerinde 2027 yılının ikinci ve üçüncü çeyreklerindeki taşkın sezonunda yağışların artmasını ve bunun üretim ve kâr görünümünü iyileştirmesini bekliyor.
  • HSBC, kâr tahminlerini düşürmesine rağmen 32 yuanlık hedef fiyatını ve Al tavsiyesini koruyor. Hedef fiyat, 30 Ekim 2026 tarihli 29.74 yuanlık kapanış fiyatına kıyasla yaklaşık %7,6 yükseliş potansiyeline işaret ediyor; banka, yaklaşık %3 temettü verimi ve görece istikrarlı faaliyet nakit akışının savunma sağladığını düşünüyor.
  • Bu değerlendirme su girişi ve elektrik tarifelerinden etkilenmeye devam ediyor: HSBC’nin sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında su girişinin beklentilerin altında kalması, hidroelektrik faaliyetlerindeki orta ve uzun vadeli sözleşmelerin elektrik fiyatlarının beklenenden düşük olması ve aşırı hava olayları ile doğal afetler bulunuyor.