J.P. Morgan: Tayland ithal elektrikli araçların tüketim vergisini artırıyor, Çinli üreticiler yerelleşmeyi hızlandırıyor

Tayland’ın yeni vergi oranları neyi değiştiriyor?

Raporda Reuters’a atıfla, Tayland kabinesinin 1 Ocak 2027 tarihinden itibaren etkilenen ithal bataryalı elektrikli araçların tüketim vergisini %10 seviyesinden %35 seviyesine, menzili uzatılmış elektrikli araçların vergisini ise %15 seviyesinden %35 seviyesine yükseltmeyi onayladığı belirtiliyor. Önlemler, yerel üretim veya parça tedariki koşullarını karşılamayan ithal elektrikli araçları hedefliyor.
%35 oranı, JPMorgan’ın daha önce değerlendirdiği %30 senaryosunun üzerinde. Banka, artan vergi yükünün etkilenen ithal modellerin rekabet gücünü zayıflatmasını ve Çinli otomobil üreticilerini yerelleşmeyi hızlandırmaya yöneltmesini bekliyor.
Politika, Tayland’ın ithal elektrikli araçları sübvanse etmekten yerel üretimi teşvik etmeye yönelişini sürdürüyor: EV 3.5, teşvik alan üreticilerin 2026 ve 2027 yıllarında sırasıyla ithalat hacimlerinin 2 ve 3 katı kadar yerel üretim yapmasını gerektiriyor.

JPMorgan, BYD, SAIC, Great Wall Motor ve GAC Aion’un Tayland’da hâlihazırda üretim tesisleri bulunduğunu ve fabrikaları üretimi artırdıkça vergi artışının etkisini hafifletmek için daha elverişli konumda olduklarını düşünüyor. Gerçek etki, her üreticinin etkilenen ithal modellerinin payına ve yerel üretimi artırma hızına bağlı olmaya devam edecek.
2026 yılının ilk dokuz ayında BYD’nin Çin’den Tayland’a otomobil ihracatı yıllık bazda %18 düştü; banka bunun üretimin Tayland’a kaydırılmasını yansıttığını düşünüyor. Aynı dönemde Çin’in Tayland’a toplam otomobil ihracatı yıllık bazda yine de %34 arttı ve şirketlerin ihracat eğilimleri farklılık gösterdi.
Verginin uygulanmasına ilişkin ayrıntılar, özellikle Tayland’da zaten fabrikası bulunan üreticilerin komple araç ithalatına nasıl yaklaşılacağı ve parça montajı ile tam süreçli üretimin nasıl ayrılacağı, etkinin ne ölçüde hafifletileceğini belirleyecek.

Halihazırda yerel üretimi ve tedarikçi ağı olan otomobil üreticileri daha avantajlı; ithalata bağımlı markalar ise parça montajını veya tam süreçli üretimi hızlandırabilir. Tayland hükümeti, yeni yatırım yapan ve yüksek değerli yerel parçalar kullanan şirketlere vergi teşvikleri sağlamayı da değerlendiriyor.
JPMorgan, kârlılık üzerindeki nihai etkinin otomobil üreticilerinin maliyetleri önemli ölçüde artırmadan yerelleşip yerelleşemeyeceğine bağlı olduğunu düşünüyor; yurt dışı üretimi coğrafi olarak daha dağınık olsa bile yerelleşme kısa vadeli kâr marjlarını düşürebilir.
Vergi oranları yürürlüğe girmeden önce, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde sevkiyatlar öne çekilebilir; ardından komple araç ithalatı zayıflayabilir. Yerel fabrikaların üretimi artırma hızı ve yeni yatırımların hızı da sonucu etkileyecek.

Tayland, Çin’in otomobil ihracatının yaklaşık %3 kadarını oluşturuyor. JPMorgan, yalnızca Tayland’ın önlemlerinin sektör kâr tahminlerini önemli ölçüde değiştirmesinin pek olası olmadığını düşünüyor; ancak yurt dışındaki ticari ve tarife dışı engellerin birikmesinin ihracat büyümesine etkisinden daha fazla endişe duyuyor.
Banka, 20 Kasım tarihindeki AB-Birleşik Krallık zirvesinde Birleşik Krallık’ın Çin’in yeni enerji araçlarına ek gümrük vergisi uygulayıp uygulamayacağını ve Avrupa Parlamentosunun Aralık ayında Sanayi Hızlandırma Yasası çerçevesine ilişkin oylamasını izliyor. Rapora göre Birleşik Krallık, yıl başından bu yana Çin’in otomobil ihracatının yaklaşık %6 kadarını oluşturuyor; daha sıkı Avrupa üretim koşulları, Çinli otomobil üreticilerinin yerel teşviklerden yararlanma ve pazara girme uygunluğunu etkileyebilir.
JPMorgan, 2027 yılına girerken Çin otomotiv sektörüne temkinli yaklaşımını sürdürüyor ve Chery Automobile için ağırlık artır, BYD’nin A sınıfı hisseleri için ağırlık azalt tavsiyesini koruyor.