Citi: Yangın Globalwafers’ın üçüncü çeyreğini olumsuz etkiledi, toparlanmanın odağı 2027 yılına kaydı

Yangın üçüncü çeyrek sonuçlarını ne kadar etkiledi?

İtalya’daki 8 inçlik yonga plakası fabrikasında çıkan yangın, Globalwafers’ın üçüncü çeyrek gelirini olumsuz etkiledi. Gelir, önceki çeyreğe göre %2 düşerek 14,871 milyar Yeni Tayvan dolarına geriledi ve hem Citi tahmininin hem de piyasa konsensüsünün yaklaşık %8 altında kaldı. Yönetim, yangın olmasaydı gelirin önceki çeyreğe göre %12 üzerinde artabileceğini belirtti.
Amortismandaki artış ve yangının etkisiyle üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %20 seviyesine geriledi. Marj, önceki çeyreğe göre 0.7 yüzde puan düşerken Citi tahmininin 3.2, piyasa konsensüsünün ise 1.4 yüzde puan altında kaldı.
Üçüncü çeyrek net kârı 1,501 milyar Yeni Tayvan doları oldu; önceki çeyreğe göre %60 düşen kâr, Citi tahmininin %38, piyasa konsensüsünün ise %25 altında kaldı. Citi, faaliyet dışı gelirlerdeki azalmanın yatırımların piyasa değerine göre yeniden değerlenmesiyle ilişkili olabileceğini düşünüyor.

Yönetim, İtalya’daki üretim hattının yeniden inşasının zaman alacağını belirterek 2026 yılı dördüncü çeyrek gelirindeki yıllık artışın %12 altında kalmasını bekliyor. Bazı eski uzun vadeli sözleşmelerin henüz sona ermemiş olması da o çeyrekte fiyat artışı alanını sınırlıyor.
Citi, dördüncü çeyrek gelirinin önceki çeyreğe göre %4, yıllık bazda ise %7 artmasını; brüt kâr marjının çeyreklik 1.8 yüzde puan toparlanarak %21,8 seviyesine çıkmasını bekliyor. Ancak banka, dördüncü çeyrek net kâr tahminini %41 düşürerek 1,548 milyar Yeni Tayvan dolarına indirdi.
Üretimi artırılmakta olan yeni kapasite dışında, 12 inçlik hatlar tam kapasiteyle, 8 ve 6 inçlik hatlar ise tam kapasiteye yakın çalışıyor; yüksek kapasite kullanımı sürerken hasarlı hattın toparlanması için hâlâ zamana ihtiyaç duyuluyor.

Yönetim, müşteri talebinin iyileştiğini görüyor ve 2027 yılında arzın 2026 yılına kıyasla daha sıkı olmasını, uzun vadeli sözleşmelerin yenilenmesinin ardından ortalama satış fiyatının da iyileşmesini bekliyor. Citi, yeni kapasitede üretimin artırılmasının ve fiyat ayarlamalarının 2027 yılının ilk çeyreğinde yukarı yönlü potansiyel yaratabileceğini düşünüyor.
Şirket, sermaye harcamalarının 2026 yılında zirveye ulaştığını ve bundan sonra kapasite kullanımını artırmaya, darboğazları gidermeye ve daha fazla talep kazanmaya öncelik vereceğini düşünüyor; daha fazla büyük ölçekli kapasite artışı müşteri taahhütleri, devlet teşvikleri ve fiyatlar gibi koşullara bağlı.
Citi, 2027 yılı gelirinin yıllık %24,8 artışla 74,324 milyar Yeni Tayvan doları olmasını ve brüt kâr marjının 2026 yılı için öngörülen %20,8 seviyesinden %27,9 seviyesine yükselmesini bekliyor. Bu iyileşme, artan amortisman ve enerji maliyetleri, beklentilerin altında kalan talep ve rakiplerin kapasite artırımı nedeniyle hâlâ sınırlanıyor.

Toparlanma hızının yavaşlaması nedeniyle Citi, 2026, 2027 ve 2028 yılları net kâr tahminlerini sırasıyla %19, %20 ve %9 düşürdü. 2027 yılı tahmini 12,359 milyar Yeni Tayvan dolarına indirildi.
Citi, Al tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını 1100 Yeni Tayvan dolarından 920 Yeni Tayvan dolarına indirdi. Değerleme hâlâ 2027 yılının ikinci yarısından 2028 yılının ilk yarısına kadar olan dönem için tahmin edilen hisse başına kârın 28 katına dayanıyor; banka, satışların ve kârın 2027 yılında toparlanmasını bekliyor.