Bank of America: COSCO Shipping Holdings’in üçüncü çeyrek kârı BofA beklentisinin altında kaldı, navlun direnci kâr tahminlerini yükseltti

Üçüncü çeyrekte navlun fiyatları yükselmesine rağmen kâr neden beklentinin altında kaldı?

COSCO Shipping Holdings’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki net kârı 17 milyar yuan oldu ve BofA’nın önceki 19 milyar ila 20 milyar yuanlık tahmininin altında kaldı. Birim maliyetler çeyreklik bazda %9 artarken yakıt ve yükle ilgili maliyetler bankanın beklentilerini aştı.
Üçüncü çeyrek taşıma hacmi yıllık bazda %4,5 artarak zayıf bir performans sergiledi; kısa mesafeli rotalar sıkışıklıktan etkilendi. Aynı dönemde ortalama navlun fiyatları çeyreklik bazda %33 artarak BofA’nın beklentisini aştı; Pasifik aşırı rotalarda artış %52, Asya-Avrupa rotalarında ise %32 oldu.

BofA, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde ortalama navlun fiyatlarının çeyreklik bazda yalnızca %2 düşmesini, net kârın ise üçüncü çeyreğe göre hafif azalarak yaklaşık 16,5 milyar yuan olmasını bekliyor.
Şirket, dördüncü çeyrekte Pasifik aşırı rotalardaki talebin olağan durgun sezon performansından daha iyi olduğunu, Asya-Avrupa rotalarındaki spot navlun fiyatlarının ise dip yaptığına dair işaretler görüldüğünü belirtti. Şirket, ön görüşmelere dayanarak 2027 yılında Asya-Avrupa rotalarındaki fiili sözleşme navlunlarının yıllık bazda hafif artabileceğini düşünüyor.

Navlun fiyatlarının daha uzun süre yüksek kalacağı varsayımına dayanan BofA, 2026 yılı net kâr tahminini 43,315 milyar yuandan 47,125 milyar yuana yükseltti. Bu rakam, raporda yer alan 34 milyar yuanlık piyasa konsensüs tahmininin üzerinde.
2027 yılı net kâr tahmini 2,135 milyar yuandan 23,773 milyar yuana önemli ölçüde yükseltildi, ancak banka 2028 yılında hâlâ 10,667 milyar yuan zarar bekliyor. BofA, yeni gemi teslimatları ve Kızıldeniz rotalarının yeniden açılmasının konteyner taşımacılığı sektöründeki arz baskısını artıracağını düşünüyor; şirket dönüş seferlerini Kızıldeniz’e geri yönlendirmeye başladı.

BofA, son dönemde kârlılığı destekleyen navlun direncinin değerlemelere zaten yansıdığını, 2027–2028 döneminde sektörü zorlayacak etkenlerin ise biriktiğini düşünüyor. Bu nedenle A ve H hisseleri için piyasanın altında performans tavsiyesini korudu.
Banka, H hisseleri için hedef fiyatı 13.5 Hong Kong dolarından 14 Hong Kong dolarına yükseltti ve hisseleri Aralık 2026 itibarıyla defter değerinin 0.7 katı üzerinden değerledi. A hisseleri için hedef fiyatı ise 16 yuandan 16.5 yuana çıkardı; H hisselerinin değerlemesini ve son üç yıldaki ortalama fiyat farkını referans alarak %30 prim varsaydı.