J.P. Morgan: Southwest Gas'in üçüncü çeyrek kârı beklentileri aştı; tarifeler ve boru hattı projesi büyüme potansiyelini belirliyor

Üçüncü çeyrek kârı neden beklentileri aştı?

Southwest Gas, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde hisse başına 0.20 dolar düzeltilmiş kâr açıkladı; bu tutar JPMorgan'ın 0.15 dolarlık tahmininin ve piyasa konsensüsünün 0.14 dolarlık medyanının üzerindeydi.
JPMorgan, beklentilerin aşılmasını iyileşen bilançonun faiz giderlerini düşürmesine, olumlu düzenleyici sonuçlara, altyapı yatırımlarının geri kazanımının sürmesine ve operasyonel uygulamaya bağladı.
Şirket, 2026 yılı için düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 4.17–4.32 dolar olarak yineledi ve 2026–2030 döneminde yıllık bileşik hisse başına kâr büyümesi hedefini %12–%14 aralığında korudu. JPMorgan Overweight notunu korudu.

Nevada'nın nihai kararı, onaylanan özkaynak kârlılığı %9,5 olmak üzere, yıllık yaklaşık 48 milyon dolar ek gelir sağlıyor. Yeni tarifeler Ekim 2026 tarihinde yürürlüğe girdi. Şirket, ertelenmiş ve sertifikalı tesis varlıkları için yaklaşık 50 milyon dolar tutarında yeniden değerlendirme başvurusunda bulundu.
Kaliforniya, onaylanan özkaynak kârlılığı %10 olmak üzere, yıllık 32,6 milyon dolar ek geliri onayladı. İki eyalet toplamda yıllık yaklaşık 80 milyon dolar gelir sağlıyor ve şirketin kâr görünürlüğünü artırıyor.
Şirket, 2027 yılının ikinci çeyreğinin başından önce Nevada'da ikame tarife başvurusu yapacağını doğruladı; SB 417 için nihai kuralların 2026 yılının sonuna kadar açıklanması bekleniyor.

Raporun yazıldığı sırada Arizona Şirketler Komisyonu seçim yarışı hâlâ çekişmeliydi ve iki Demokrat aday geçici olarak öndeydi. İkisi de kazansa dahi Cumhuriyetçiler 3'e 2 çoğunluğunu koruyacak; ancak Demokratlar, 2028 yılında seçime girecek üç sandalyeden birini daha kazanarak çoğunluğu elde edebilir.
Komisyon çalışanları yıllık 58 milyon dolar ek gelir, %9,75 onaylı özkaynak kârlılığı ve formüle dayalı tarifeler önerdi. Duruşmalar planlandığı üzere Aralık 2026 tarihinde yapılacak; yeni tarifelerin Nisan 2027 tarihinde yürürlüğe girmesi hedefleniyor.
JPMorgan, komisyonun yapısı değişirken formüle dayalı tarifelerin sürdürülebilirliğini izliyor. Nevada valiliğinin Demokratlara geçmesi de eyaletin uzun vadeli düzenleme yaklaşımı üzerindeki olası etkisi bakımından dikkate değer.

Great Basin 2028 boru hattı projesi, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde Federal Enerji Düzenleme Komisyonuna inşaat izni başvurusu yapmayı planlıyor. Projenin sözleşmeye bağlanmış talebi günde yaklaşık 1 milyar fit küp olup 2,3 milyar dolarlık sermaye harcaması tahminini destekliyor; 2028 yılının dördüncü çeyreğinde faaliyete geçmesi beklendikten sonra her yıl 270 milyon–300 milyon dolar ek kâr katkısı sağlaması bekleniyor.
Boru hattı, günde yaklaşık 2 milyar fit küpe yakın kapasite için tasarlandı ve ikinci aşama genişleme için alan bırakıyor. Şirket ayrıca 2029–2035 yıllarında faaliyete geçmesi planlanan, günde yaklaşık 1,8 milyar fit küplük bağlayıcı olmayan talep beyanlarına sahip; bunları bağlayıcı anlaşmalara dönüştürmek için çalışıyor.
Proje sermaye harcamalarının 2026, 2027 ve 2028 yıllarında sırasıyla yaklaşık %15, %25 ve %60 olması bekleniyor; proje tahminini içeren uzun vadeli öngörülerin Şubat 2027 tarihindeki beş yıllık plan güncellemesiyle açıklanması bekleniyor. Şirket, temel düzenleyici konular çözüldükten ve proje tamamlandıktan sonra temettülerin daha belirgin biçimde artabileceğini belirtti; JPMorgan, Şubat 2026 tarihinde açıklanan %4 artışın alt sınır olabileceğini, gerçek potansiyelin Arizona ve Nevada'daki formüle dayalı tarife sonuçlarına ve projenin faaliyete geçmesine bağlı olduğunu düşünüyor.