J.P. Morgan: Bulut devleri dördüncü çeyrek sermaye harcamalarını neredeyse ikiye katlamayı planlıyor, yapay zekâ altyapısı yatırımları 2027 yılına uzanıyor

Dördüncü çeyrekteki yatırımın büyüklüğü ne kadar?

JPMorgan, Alphabet, Microsoft ve Meta'nın sermaye harcaması öngörülerine dayanarak üç şirketin 2026 yılının dördüncü çeyreğindeki toplam harcamasını yaklaşık 174 milyar dolar olarak hesaplıyor. Bu, yıllık bazda yaklaşık 87 milyar dolar veya %99 artış anlamına geliyor.
Bu büyüme, arz tarafındaki kapasitenin hâlâ kısıtlı olduğu bir ortamda gerçekleşiyor. Üç şirketin 2027 harcamalarına ilişkin açıklamaları da JPMorgan'ın yapay zekâ altyapısı yatırım döngüsünün devam edebileceği değerlendirmesini yapmasını sağlıyor.

Alphabet'in üçüncü çeyrek sermaye harcaması, yıllık %114 artışla 51 milyar dolar oldu. Şirket, yıl geneli için 195 milyar ila 205 milyar dolar arasındaki öngörüsünü korudu. Bu, dördüncü çeyrekte 63 milyar ila 73 milyar dolar harcamaya ve önceki çeyreğe göre %23 ila %42 artışa karşılık geliyor.
Alphabet'in ilk üç çeyrekteki sermaye harcamalarının büyük bölümü yapay zekâyla ilgili teknik altyapıya yöneldi; bunun yaklaşık %65 kadarı sunuculara ve ağ ekipmanına, yaklaşık %35 kadarı ise veri merkezlerine ayrıldı. Şirket, bulut hizmetleri, yapay zekâ altyapısı ve diğer ürünlere yönelik talebi karşılamak için kapasiteyi devreye almaya devam edeceğini belirtti.
Meta'nın üçüncü çeyrek sermaye harcaması, yıllık %80 artışla 35 milyar dolar oldu. Yıl geneli öngörüsü, önceki çeyrekteki 130 milyar ila 145 milyar dolar aralığından 135 milyar ila 145 milyar dolar aralığına yükseltildi. Bu, dördüncü çeyrekte 49 milyar ila 59 milyar dolar harcamaya ve önceki çeyreğe göre %41 ila %70 artışa karşılık geliyor.

Microsoft'un Eylül 2026 itibarıyla sona eren çeyrekteki sermaye harcaması, kiralamalar dahil 45,2 milyar dolar oldu; bu tutar önceki çeyreğe göre %10, geçen yılın aynı dönemine göre %30 arttı. Yaklaşık dörtte üçü başta CPU ve GPU olmak üzere kısa ömürlü varlıklara yöneldi; harcamalar ayrıca bellek ve depolama maliyetlerindeki artıştan etkilendi.
Üçüncü taraf kapasitesinin bir kısmının teslimatındaki gecikmeler, çeyreğin sermaye harcamalarının planın biraz altında kalmasına neden oldu. Şirket şimdi 2026 takvim yılında, yıllık %44 artışla 170 milyar dolar harcama öngörüyor. JPMorgan da buna dayanarak dördüncü çeyrek harcamasını, önceki çeyreğe göre %16 artışla 52 milyar dolar olarak hesaplıyor.

Alphabet, sermaye harcamalarının 2027 yılında yeniden önemli ölçüde artmasını beklerken Meta aktif yatırımlarını sürdürmeyi planlıyor. Microsoft, yeni kapasitenin devreye alınması ve teslimatı geciken üçüncü taraf kapasitesinin ulaşması gibi etkenlere dayanarak altyapı harcamalarının 2027 mali yılının ikinci yarısında yüksek kalmasını bekliyor.
Oracle, sermaye harcamalarının 2027 ila 2028 mali yıllarında zirveye ulaşmasını ve 2029 mali yılında gerilemesini bekliyor. JPMorgan, 2027 yılı harcamalarının büyüklüğüne ilişkin sayısal görünürlüğün hâlâ sınırlı olduğunu ve şirketlerin açıklamalarının esas olarak yoğun yatırım döneminin uzayacağını gösterdiğini belirtiyor.