Teknoloji hisseleri neden belirgin biçimde ayrıştı?

  • Yarı iletken sektörü gün içinde bir ara yaklaşık %5 düştükten sonra günü %3 kayıpla tamamladı ve QQQ'nun yaklaşık 4 yüzde puan gerisinde kaldı; rapor, bu hareketi yatırımcıların Teksas seçim sonuçlarına ve veri merkezi inşaatlarının olası yavaşlamasına verdiği tepkiye bağladı.
  • Teksas'a yüksek düzeyde maruz kalan madencilik şirketleri ile yapay zekâ elektriği ve altyapısı hisseleri en çok düşenler arasındaydı: HUT %23, VST %14 ve Vertiv %13 düştü; Amazon ve Microsoft'un her biri %6, Alphabet ise %3 yükseldi. Piyasa, halihazırda daha fazla kapasiteye sahip bulut devlerinin bu nedenle daha değerli hale gelebileceğini düşünüyor.
  • Bellek ve sabit disk hisseleri %5–%8 düştü. Rapora göre inşaatların yavaşlayacağı beklentisi, yatırımcıların ilgili ürünlerde arz ve talep değerlendirmesini arzın talebe göre daha bol olacağı yönünde değiştirdi.

Teksas'ta inşaatların yavaşlamasının etkisi ne kadar büyük olur?

  • Kurumların risk altındaki kapasiteye ilişkin tahminlerinin kapsamı farklılık gösteriyor: SemiAnalysis, Teksas'ta 2028 yılı için planlanan 16.7 gigavat kapasitenin risk altında olduğunu belirtti; Jefferies ise Hinojosa'nın geçici durdurma kararı kapsamında Teksas'ta duyurulmuş yaklaşık 13.3 gigavatlık projenin risk altında olduğunu tahmin etti.
  • Rapora göre hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının 2027 yılı sermaye harcamalarının yaklaşık %20 kadarı erken aşama inşaat faaliyetlerine ayrılıyor ve etkilenebilir; UBS ise 2028 yılında eklenecek kapasitenin %30 kadarının risk altında olduğunu tahmin etti.
  • Karşı görüş, Hinojosa'nın veri merkezlerinin tamamen kapatılmasını değil, daha sıkı düzenlenmesini savunduğunu belirtiyor; ayrıca Hinojosa, Cumhuriyetçilerin kontrolündeki Teksas yasama organıyla sınırlı ve inşaat projelerinin çoğu zaten başladı. Bu nedenle raporun yazarı, ek onay süreçleri ve tavizlerin projeleri yavaşlatacağı veya geciktireceği, ancak inşaatların devam edeceği sonucuna varıyor.

Bulut devlerinin yükselişinin gerekçesi ve önündeki kısıtlar neler?

  • Yükseliş bekleyenler, yeni projeler inşa etmek zorlaştıkça elektriğe bağlanmış hesaplama kapasitesinin daha kıt hale geleceğini ve hazır kapasitesi olan şirketlerin fiyatlandırma ve rekabette daha fazla avantaj sağlayacağını düşünüyor; rapora göre hiper ölçekli bulut sağlayıcıları, onaylanmış ve inşa halindeki en büyük kapasiteye de sahip.
  • Bir başka görüşe göre sermaye harcamaları yatay seyreder ve bellek fiyatları düşerse mevcut kapasitenin değeri artarken serbest nakit akışı da iyileşebilir. Bazı yatırımcılar da şirketlerin elektrik ve izinleri güvenceye almak için harcama artışını 2027 yılına çekebileceğini düşünüyor.
  • Ancak maliyetler yalnızca düşmeyebilir: Rapora göre seçilen 36 valinin 34 kadarı elektrik tüketicilerinin korunmasını destekliyor; bu nedenle bulut devleri şebeke maliyetlerini üstlenebilir. Sendikalı iş gücü, su temini ve vergi indirimi koşulları da inşaat maliyetlerini artırabilir.

Sermaye başka hangi sektörlere yöneldi?

  • Daha önce yapay zekâ ajanlarının yaratabileceği dönüşüm endişeleriyle baskılanan tüketim ve yazılım hisseleri toparlandı: Netflix %5, DoorDash %8 yükseldi; tüketiciye yönelik yapay zekâ ajanlarından kazanç sağlayanların kaybedenlere göre oluşturduğu sepet %6 düştü.
  • Rapor, makro varlıklardaki hareketi “barış işlemi” olarak tanımladı: Petrol %8 düşerek 90 doların altına indi, 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi 5 baz puan geriledi ve altın yaklaşık %3 yükselerek yeniden 4000 doların üzerine çıktı. Bu sırada, piyasa fiyatlarına yansıyan Fed'in Aralık ayında faiz artırma olasılığı yaklaşık %79 ile salı günkü yaklaşık %77 düzeyinden fazla değişmedi.