Citi: Teradyne’in bilgi işlem testleri sindirim dönemine girerken büyümeyi bellek ve otomotiv devralıyor

Bilgi işlem işi yavaşlarken genel performans neden beklentileri yine de aştı?

Teradyne’in üçüncü çeyrek sonuçları ve sonraki döneme ilişkin beklentileri Wall Street tahminlerini aştı, ancak yatırımcıların daha yüksek beklentilerinin biraz altında kaldı. Hisse başına kâr 2.30 dolar ile Citi’nin önceki 2.00 dolarlık tahmininin üzerinde gerçekleşti.
Yönetim, bilgi işlem testleri işinin 2026 yılının ilk yarısındaki rekorun ardından geçici bir sindirim dönemine girdiğini ve satın alma projelerinin zamanlamasının da etkili olduğunu belirtti; bellek, otomotiv ve sanayi, sistem testi, ürün testi ve robotik işlerindeki güçlü performans bu etkiyi dengeledi.
Bilgi işlem işi üçüncü çeyrek gelirinin yaklaşık %20 kadarını oluşturdu; bilgi işlem dışı gelirdeki çeyreklik büyüme ağırlıklı olarak otomotiv ve sanayiden gelirken mobil iş kolu yaklaşık yatay seyretti.

Yönetim, birikmiş siparişler güçlendikçe, çeyrekler arası iş görünürlüğü iyileştikçe ve bulut sağlayıcıları ile ticari GPU müşterilerine yönelik iki tedarikçili bilgi işlem testi projeleri ilerledikçe gelirin 2027 boyunca çeyrekten çeyreğe artmasını bekliyor. Citi, yıllık gelirin 6,469 milyar dolar olacağını ve yıllık bazda %23,9 artacağını öngörüyor.
Şirket, yüksek bant genişlikli belleğin (HBM) temel itici güç olmaya devam etmesiyle bellek testi işinin 2027 yılında güçlü büyümesini bekliyor. Yönetim, HBM yığınlarının yüksekliğinin azalmasının performans testi talebini artırabileceğini belirtti; Teradyne’in bu test aşamasındaki payı yüksek.
Citi, 2027 yılının ilk çeyreğinde gelirin önceki çeyreğe göre hafif artmasını, ikinci ve üçüncü çeyreklerde artışın hızlanmasını bekliyor. 2026 yılının dördüncü çeyreğinde ise yarı iletken testi gelirinin çeyreklik bazda hafif düşmesini ve bunun ürün testi ve robotik işlerindeki küçük artışlarla dengelenmesini öngörüyor.

Teradyne, 2026 yılının ikinci çeyreğinde GPU test ekipmanı gelirini kaydetmeye başladı. Katkı üçüncü çeyrekte hâlâ küçüktü ve dördüncü çeyrekte de sınırlı olabilir. Yönetim, GPU gelirinin 2027 yılında şirketin toplam gelir büyümesine yakın bir hızla artmaya devam etmesini bekliyor.
Şirket dört yıllık yol haritasını yineledi: GPU test ekipmanındaki pay, tek haneli düşük seviyelerden kademeli olarak %10, %20 ve sonunda %30 seviyesine çıkacak; ilk takvim değişmedi.
İlk büyük bulut müşterisinin bir sonraki projesindeki ölçek artışı, müşterinin proje takvimi nedeniyle 2027 başından yıl ortası civarına ertelendi; yönetim, toplam fırsatın büyüklüğünün değişmediğini düşünüyor. Şirket ayrıca bir rakibin müşterinin işinde zaten yer aldığını ve Teradyne’in mevcut yüksek payını korumayı planladığını belirtti.

Yönetim, 2027 yılında brüt marjın yaklaşık %59 ile yıllık bazda büyük ölçüde yatay olmasını bekliyor: yıl başında daha zayıf, ardından satış hacimleri arttıkça ve yeni ürün maliyetleri düştükçe daha iyi.
Bellek bileşenlerindeki fiyat artışları, özellikle bellek test ekipmanı dışındaki ürünlerde brüt marjı düşürecek. Şirket bazı ürünlere ek ücret uyguladı ve maliyetler artmaya devam ederse fiyatları daha da yükseltebilir; ancak pay kazanmaya çalıştığı ürünlerde fiyat artışlarına daha temkinli yaklaşacak.
Citi, faaliyet giderlerinin daha önce kullandığı, gelir artış hızının yaklaşık yarısı olan deneyimsel orandan daha hızlı artabileceğini öngörüyor; çünkü 2026 yılında gelirin yaklaşık %64 artması beklenirken faaliyet giderleri yalnızca yaklaşık %21 artıyor ve Ar-Ge harcamalarının aradaki farkı kapatması gerekiyor.
Citi, parçaların toplamı değerlemesini kullanarak alım tavsiyesini ve 400 dolarlık hedef fiyatını korudu; 2027 yılı hisse başına kâr tahmini 11.99 dolar.